沙特土豪又投了一家中国公司，这次是维多利亚港湾上的小黄鸭。

近日，小黄鸭德盈控股国际有限公司（以下简称“小黄鸭德盈”）发布公告称，公司与沙特阿拉伯公共投资基金（Public Investment Fund，以下简称为“PIF”）亚洲区签订了《谅解备忘录》。PIF将投资小黄鸭2.5亿美元（约合19.6亿港元），并且展开项目、品牌发展等相关合作。

根据备忘录，PIF计划对小黄鸭进行三方面的投资：

第一，计划通过项目融资、认购可换股证券等方式向集团提供为期5年的融资，涉款5000万美元。

第二，PIF计划投资小黄鸭拓展海外娱乐及旅游项目，包括联合开发B.Duck中东和东南亚地区的娱乐公园及酒店，投资额约2亿美元。

第三，PIF拟担任B.Duck IP在中东地区的品牌代理。

按照这个计划，几年后投资人再去沙特募资的时候，想必可以住上红海边的小黄鸭主题酒店了。

去年1月，投中网在《2022新消费第一股诞生，一只小黄鸭撑起一个IPO》一文中，讲述了这只小黄鸭德盈的诞生史。

话说1992年，一艘装载着近3万只橡皮小黄鸭的货轮开往美国华盛顿州，在太平洋海面遭遇强风暴，集装箱破损，小黄鸭被散落在汪洋大海。这只“鸭子舰队”意外开始了全球漂流。随后历经15年，漂流3.5万公里，终于在2007年抵达英国海岸，结束了旅程。

“小黄鸭全球漂流记”激发了设计师许夏林的创作灵感。2001年许夏林创办了专注于设计业务的“森科产品”。2005年，许夏林被“鸭子冒险记”触动，创造出B.Duck小黄鸭角色，并且开展以B.Duck小黄鸭为特色的消费商品之零售业务。

根据2022年弗若斯特沙利文报告，按角色授权收益计，小黄鸭德盈是中国最大的国内角色知识产权公司，在中国所有角色知识产权公司中排名第四，市场份额为约占2.6%。

去年1月17日，小黄鸭德盈在港股上市，总市值一度超过30亿港元，不过此后股价一路下跌。这次，PIF投资小黄鸭德盈的消息一出，股价大涨26%，市值也升至16亿港元。想必这只鸭子，很快又将开始新的漂流，一路向西穿越马六甲海峡、印度洋，直到抵达波斯湾。

不过这笔投资的重点，不是小黄鸭德盈，而是PIF。去年PIF巨亏110亿美元，根据其公布的年报，大部分是折在了美股上，亏损倒不算意外，只是在全球经济都充满挑战的情况下，沙特反而在传统/新能源、科技、文化等行业都加仓中国，是个值得关注的信号。

PIF押注中国

PIF——全球最大的主权基金之一，沙特王储小萨勒曼直接领导的投资机构，沙特转型的希望之柱，孙正义、苏世民等大佬的背后金主……

当然，也是中国人民的“好朋友”。

一则数据是，PIF在2017-2021年间，对华投资总额约122亿美元，这相当于同期PIF海外股权投资总额的20%（海外总额608亿美元）。

这一时期最著名的投资，莫过于投了450亿美元，成为软银愿景基金最大的LP。软银愿景基金在2021年前，有三分之一的资金都投在了中国。这意味着PIF依靠孙正义，间接投资了众多中国公司。除了蚂蚁金服、滴滴、字节跳动、小红书等超级独角兽，还有贝壳、平安好医生、满帮等上市公司。

当然，软银并非PIF唯一投资的押注中国的GP。2019年，PIF又与阿里巴巴合作出资，成立了易达资本。

易达资本是一家帮助中国企业出海开展全球化业务的投资机构，不仅在国内设立了总部，在利雅得的国王金融中心也设立了沙特总部。据今年6月的公开报道显示，易达资本一期美元基金已完成20个项目投资，包括极兔中东、沙特云（沙特STC与阿里云的合资公司）、华盛证券、Beem等多个出海项目。而据天眼查显示，还投资了昕诺服务、驿玛科技、辰海集团、麦酷酷、融云等一批国内公司。

除了以上两次作为LP的投资，今年以来，直投成为PIF频繁押注中国的方式。

今年2月，PIF旗下机构Savvy Games Group投资了电竞企业英雄体育VSPO 18亿现金（2.65亿美金）。今年6月，PIF又与国联水产集团开展国际海鲜贸易合作，合作总金额5亿美元。同时，对国联水产全球采购进行融资，计划合作金额6000万美元。当然，还包括这一次投资小黄鸭德盈的2.5亿美元。前前后后，直投超过了10亿美元。

此外，今年5月，PIF还与“兄弟公司”沙特阿美和宝钢股份签署股东协议，三方共同投资成立合资公司，在沙特境内建设一家全流程厚板工厂。其中，宝钢股份持股50%，沙特阿美和PIF分别持股25%。

这么一算，现在PIF 在中国的投资肯定远远不止上述的122亿美元了。

而且去年12月，中沙两国签订34项价值近500亿美元的投资协议，涉及绿色能源、信息技术、云服务、交通运输、物流、医疗行业、住房和建筑工厂等领域，在可见的未来，PIF在中国的投资想必会只增不减。

从保守到激进，PIF买下全球

投资中国，是PIF 2015年后投资全球的战略的一部分。PIF的历史可以分为两个阶段：

第一阶段，1971年-2015年；

第二阶段，2015年至今。

1971年PIF成立的时候，设立的目标主要体现在“公共”二字上——主要对本国内具有战略意义的基础设施项目提供融资服务。比如PIF在过去投资了沙特工业、沙特电信、沙特电力，和“沙特一半的银行”。而且对沙特本土的投资，占到总投资的98%。

不过从2015年开始，PIF就发生明显变化。

2014年7月，沙特大臣会议授权PIF可以在未经大臣会议事先批准的情况下，为王国境内外的新公司提供资金。同时，任命王储穆罕默德·本·萨勒曼（Mohammed bin Salman）担任PIF的新主席。穆罕默德·本·萨勒曼是沙特国王萨勒曼之子，为了与老国王相区分，江湖人称“小萨勒曼”。

小萨勒曼王储出任PIF主席后，改变了原有的投资策略。从原来保守被动的投资，转向积极甚至激进地投资，而且大规模投向沙特以外的地区。

PIF董事总经理Yasir Al-Rumayyan在2019年接受中国媒体采访时，解释过PIF战略转变的动机：“……沙特有很多领域还处于低发展阶段，甚至有些领域在沙特还不存在，我们要找到和激活这些领域。同时，我们也会从世界范围内找到各种合作伙伴作为出资人加入，国际市场的投资组合将会在其中起到平衡作用。”

那么，在国际市场的投资组合会占到多少呢？“理想情况下，我们希望的战略资产配置是全球资产占25%，沙特国内资产占75%。”小萨勒曼的高级顾问亚西尔·鲁梅扬在2020年接受《巴伦周刊》的采访时回答道。

于是，PIF很快就在全球资本市场开启了疯狂“购物”。

比如，2020 年PIF 先后购买了波音7.137亿美元的股权、花旗集团约5.22亿美元的股权、Facebook 5.22亿美元的股权、迪斯尼4.958亿美元的股权、美国银行4.876亿美元的股权。在英国，PIF牵头成立财团，以3亿英镑的价格买下了英超纽卡斯尔联队的所有权。

2021年，PIF收购了美国电子游戏公司EA、Take-Two Interactive 和动视暴雪的股份。

2022年，PIF收购了日本任天堂5%的股份，斥资10亿美元购买了瑞典游戏集团Embracer 8%的股份。

2023年，PIF收购了美国AMC娱乐公司在沙特的全部资产；还宣布投资2.66亿美元，与华纳兄弟公司合作开发娱乐中心。

而且，这还没完。

再列举两笔猎奇的投资——2021年，PIF向特朗普的女婿贾里德·库什纳成立的一家私募股权公司投资了20亿美元。更让人大跌眼镜的是，有报道称通过库什纳的公司，PIF将资金直接投向了以色列的两家创业公司。要知道，沙特和以色列到现在都没有建立外交关系。

“豪横、任性”，这大概就是沙特土豪的投资风格。

而“有钱”更不在话下。2022、2023年沙特两次将沙特阿美石油公司的股权转让给PIF（两次都是转让了当时股权的4%），累计金额超过1500亿美元。

据PIF官网显示，截止到2023年，PIF的资产规模已经达到7000亿美元，下设84家子公司，直接和间接创造了50万个工作岗位，是全球最大的主权财富基金之一。

沙特的雄心与现代化转型

不过，PIF变革最根本的原因与PIF本身无关，而是缘自一场自上而下的国家转型。

2015年，沙特国王萨勒曼掌权之后，开始推动现代化建设。2016年4月，沙特政府颁布了《沙特2030年愿景》，确立了未来15年的发展方向，提出到2030年将沙特建设成为“阿拉伯与伊斯兰世界心脏”“全球性投资强国”和“亚非欧交通枢纽”三大远景目标。

这份雄心勃勃的计划堪称沙特阿拉伯版的“伟大复兴”。而在所有规划中，最核心的一点，就是要摆脱依赖石油的单一经济形态，推进和发展多元化经济。

要发展多元化经济，就需要两大工具：一是沙特阿美公司，二是公共投资基金。沙特要将前者从一个生产石油的传统能源公司，转变为全球性的多元工业联合体；要将后者转变为世界上最大的主权财富基金。

所以沙特朝野上下，对PIF的发展给予了厚望。王储小萨勒曼更是亲自担任PIF的董事会主席。

2021年1月，小萨勒曼又发布了PIF五年战略。

根据计划，2021年至2025年，PIF每年将至少向国内投资400亿美元，到2025年基金资产将增至1.07万亿美元。累计为非石油收入贡献3200亿美元，创造直接和间接就业机会180万个，投资项目涉及国防航空、汽车、物流运输、粮食和农业、建筑、文娱体育、金融等13个领域。

所以上述“激进”的投资，在某种程度上反映了整个社会在现代化转型上的强烈愿望，投资小黄鸭在内的游戏、文创IP、主题公园等公司正是体现。

今年7月，政治学学者施展，分享了最近游历沙特的见闻：沙特女性的工作、着装等都有了很大改变；球场里的女观众大约占到了三分之一；新成立的全国娱乐总机构，三个月就接待了沙特人口差不多1/3的游客。“我很难想象这是10年前我见过的沙特。”

在施展看来，这些战略转变，背后是一整套关于国家定位的新想法和新叙事——“沙特正在构建自己的新《出埃及记》”。而从PIF在中国乃至全球范围内的投资中，也可看到沙特推动国家经济转型的意志与决心。