前不久，九牧王（601566，SH）发布了2022年年报，26亿的收入下亏了9300多万，这可是九牧王自2011年上市来的首次亏损，而亏损的主要原因是公允价值变动损益，亏了1.69亿。

啥意思？炒股亏了呗。你说你一个要当“裤王”的男人，不好好卖裤子，怎么炒上股了呢？

这事还得从十几年前那场行业浩劫说起。2012年前后，对于国产服装品牌来说真是个坎儿，前有一系列国外“快时尚”品牌抢滩登陆，在国内加速开店抢占市场；后有电商崛起，线上服装品牌如雨后春笋般涌出，对实体店形成降纬打击。国产服装品牌夹缝中生存，业绩纷纷走坏。

生存环境的恶劣，致使各大品牌自谋出路，转型求生。森马做起了童装，创立“巴拉巴拉”；南极人开启卖吊牌之路；七匹狼（002029，SZ）投资房地产，袜子内裤两手抓；还有的干脆直接卖了上市公司的壳，套现离场。当然也少不了炒股的，“股神”雅戈尔（600177，SH）炒股、房地产开发，每年大几十亿的投资收益，这不比卖衣服香吗？

而九牧王从2014年就开始热衷炒股，第二年账上的可供出售金融资产就从1.85亿上涨到了10.5亿，2017年更是高达22.22亿，炒股也确实赚到钱了。

2018年2.47亿的投资收益里，大部分都是来自于处置可供出售金融资产。2014-2018年，可观的投资收益也带着九牧王的净利润嗷嗷往上涨，“男裤专家”自此成为“投资大王”。

可九牧王的业绩也就好了这几年，从2019年又开始拉闸了，2021年股票基金亏损了8000多万，让原本不富裕的业绩雪上加霜，2022年炒股再次巨亏，直接给业绩干崩。

哪有什么投资大王，只是有时候运气比较好罢了。

那么不算炒股的亏损，业绩就好看了吗？并没有，即便从扣非净利润来看，九牧王的业绩也已经下降了多年，2022年扣非净利润仅有0.56亿，今年一季度，九牧王在收入微增的同时，扣非净利润还是同比下降了。

从2020年，九牧王就吵吵着要脱离股海，聚焦主业，但这主业也不是那么好聚焦的。目前九牧王的业务主要还是以男裤为主，而男人的消费能力那是“有目共睹”的，在消费圈一直流传着这样一条价值链：女人>孩子>老人>狗>男人。

话糙理不糙，都不用说医美、美妆，就跟女装、童装、宠物市场相比，男装赛道也一直显得冷冷清清。2019-2022年，九牧王线下的门店数量从2932家下降到2444家，3年关了将近500家店。

当然这里面有九牧王为了削减库存，做渠高创新而关掉的门店。

但很明显，效果没那么明显，即便投入了大量的钱做营销推广、品牌升级，销售费用率不断上升，依然带不动存货周转，存货周转速度越来越慢。2022年周转一次已经需要将近300天，就这还搞什么时尚？300天，时尚的风都不知道来回刮了几圈了。

存货周转慢、库存积压，账上的存货主要来自于库存商品。

很明显得卖不动，那就只能减值了。2022年九牧王光存货就计提了1.92亿的跌价损失，这可比炒股亏得还要多。

男装市场销售群体特定，购买频次又低，老牌男装本身也缺乏设计感，换新速度慢，消费者也没什么品牌认同感。在可供选择的产品如此丰富的当下，九牧王拿出一条男裤就想翻身似乎也挺难的。就连“男人的衣柜”海澜之家都“叛变”了，装入了女人和孩子的衣服。可想而知，大众消费想从男人衣服上赚钱有多难？