对A股AI和半导体，内外资明显分歧

近期，A股AI、中特估和半导体等概念和板块持续受关注，目前各路资金看法如何？

华泰证券在5月5日的研报中，通过对1Q23公募基金电子板块持仓、海外资金通过沪深股通持有的A股持仓（北上资金）、以及境内资金通过港股通持有的港股持仓（南下资金）的分析，发现1Q23海内外机构在AI 算力产业链（工业富联、大华）和半导体国产化（北方华创）等板块上产生了显著的意见分歧。

报告写道，整体而言，1Q23公募基金重仓持股中电子板块占比9.50%，环比上升1.44百分点；1Q23电子板块超配幅度（公募基金电子板块持仓占比-电子板块/A股流通市值占比）2.27%，环比上升1.24百分点。

从1Q23末持仓来看，公募对海康威视、工业富联、寒武纪、大华股份、沪电股份等持股占比快速提升，其中海康在季度重仓市值前20/季度重仓数量前20的排名重回第一，寒武纪持仓市值从4Q22的800万元跃升至第11位的86.4亿元。

同一时期，北上资金加仓部分低估值消费电子半导体。具体来看，1Q23海外投资人主要加仓京东方A、澜起科技、法拉电子、卓胜微、韦尔股份等公司。与此同时，海外投资人减仓工业富联、大华股份、圣邦股份等公司。

华泰证券认为，海外客户减持大华股份、工业富联等股价上涨幅度较大的个股，这主要反映了海内外机构对于AI行业的投资逻辑差异。

报告写道，1Q23，国内投资人关注在美国出口管制压力下，国内半导体国产化提速对行业的拉动效应。

公募基金大幅增持中微公司、北方华创、华海清科、拓荆科技等半导体设备龙头和制造龙头中芯国际、长电科技，其中中芯持仓在电子股中占比排名跃居仅次于海康的第二。

但是，海外投资人继续减持北方华创，华泰证券认为主要是反映周期更加谨慎的看法。

往后看，该机构认为下半年，华为Mate60的发布可能会给行业带来关键变化，建议配置估值相对合理的品种。

在分歧的同时，报告写道，海内外投资人在周期复苏、中特估上形成了相对一致的意见，面板（京东方）、被动元器件、电信运营商（中移动 H）等广受关注。

不过，一方面，公募和北上资金都在增持面板（京东方等）、超跌的半导体设计（韦尔）板块，但在被动元件方面，公募减持前期走势较强的三环集团、洁美科技、江海股份、法拉电子等标的，但海外增持法拉。

往前看，华泰证券依然相对看好跟随周期涨价的品种，包括面板、被动元件MLCC、覆铜板、存储等板块公司。

报告写道，1Q23全球及中国手机市场需求复苏缓慢，根据智能手机市场研究机构BCI，尽管去年受疫情影响基数较低，截止4月23日（第十六周）中国智能手机的周度出货量依旧同比倒退4%，影响了投资人对消费电子板块的信心。

1Q23消费电子板块整体仓位环比降低0.08pct至1.48%，低于1Q10以来仓位平均线（2.05%），持续低配。境内机构在A股继续减持立讯精密、圣邦股份等代表性公司，通过港股通减持舜宇光学科技、比亚迪电子、瑞声科技等标的。

但华泰证券也注意到，海外机构开始逢低吸纳立讯。往前看，华泰证券认为立讯股价下半年的主要催化剂为苹果MR新品，以及全球经济复苏带来的同比销售的回暖。

本文观点主要来自华泰证券黄乐平团队

黄乐平S0080518070001