高速光模块供不应求，为何热门公司Q1财报惨淡分化？| 见智研究

23年Q1财报即将收官，光模块作为一季度TMT行业最闪亮的明星之一，如此高景气度，业绩到底如何？光模块的高景气度还能否继续？

华尔街见闻·见智研究认为：光模块Q1需求反转集中在用于超算领域的高速800G上，而低速型号的价格和需求处于双降的趋势。但从行业供给来看，800G的产能还非常低，而低速型号的产能较高，这就导致了供需的错配，从而反应在很多公司Q1财报上的不景气。

而从全年光模块的需求来看，算力升级是高速光模块需求的主因，根据AI行业的发展进程以及数字经济建设的规划，今年预计对高速光模块需求的确定性非常高。

光模块今年需求超预期的观点，见智研究在2月份发布的互联网巨头对垒ChatGPT，巨额投资率先砸向硬件 一文中进行过详细分析。

光模块的主要下游客户是云计算厂商以及通信运营商，此前两大领域原定都缩减了今年的采购需求，年初还对200G和400G光模块进行了砍单。

但由于ChatGPT的突然火爆，以及巨头争先恐后的加入AI时速大战，从而改变了今年AI和数据中心对光模块的需求预期。

据市场流传的调研纪要显示：光模块Q1已经出现了三次追加订单的情况，800G全年合计达到100万只需求，同比增长10倍，并且加单还再不断超预期。

而从23Q1的财报中，见智研究发现作为全球光模块最主要的供应来源，中国厂商各家的财报表现可谓是冰火两重天。这背后又有怎样的原因呢？

见智研究对几家龙头厂商进行对比发现，即便是市占率居首位的中际旭创在Q1收入上来看，也没有出现超预期的大幅增长，反而是剑桥科技的收入实现了同比翻倍，净利润也更是大幅增长了167%，毛利率也是环比增长最多的。

见智研究认为财报分化的原因是：

一方面，光模块需求主要集中在用于AI和高算力需求上的800G光模块上，而低速100G和200G光模块需求都在显著下降，400G光模块价格下滑，需求也是微量缩减。所以对应到各家公司业务结构上来说，主要是800G光模块的订单环比显著增长，但是从行业产能来看，拥有800G光模块的厂商并不多，即便是有产能也较低，所以大部分厂商从业绩来看，没有明显的超预期。

另一方面，800G光模块相比其他产品来说是高毛利率的业务，所以业务收入占比提高，也会一定程度反应在毛利率环比变化上。

一季报收官，那么二季度乃至全年光模块的需求又将如何呢?

非常明确的是，光模块今年的订单增长主要来自算力市场需求提高，再往上一层推导包括科技行业对AI投入的加大进而对通信基础设施的需求提高、超算数据中心需求提高；数字经济拉动国资云的快速发展几个方面。

比如：上海市经济信息化委印发《上海市推进算力资源统一调度指导意见》的通知，到2023年底，可调度智能算力达到1,000 PFLOPS (FP16) 以上; 到2025年上海数据中心算力超过18,000 PFLOPS(FP32) 。

以2025年算力达到18000PFLOPS（FP32），分别测算H100及A100服务器需求：

A100服务器目前价格约为20万美金，若全部采用A100服务器，对应11.54万台服务器，市场规模为230.77亿美金，约合人民币1569亿元；

H100服务器目前价格约为40万美金，若全部采用H100 PCIe服务器，对应4.4万台服务器，市场规模为176.47万美金，约合人民币1200亿元。

而数据中心不断提高的速率要求是光模块高频率升级的主要原因。

受益于人工智能浪潮，算力相关基础设施将迎来爆发性需求。华为预计：到2030年通用计算能力将增长10倍，AI计算能力将增长500倍。仅上海的规划已带来可观市场空间，其他如京津冀地区、粤港澳等预计也将快速扩张。

并且预计800G光模块在2023年才开始小批量生产，下一代 1.6T光模块预计2025年开始逐步量产。

此外，根据 Yole 数据预测，2025年之前CPO市场主要为1.6T光引擎率先应用，2025年之后随着速率迭代3.2T光引擎快速提升份额，1.6T份额逐步下降，2030年6.4T开始放量，整体市场空间快速增长。

见智研究认为：在全球高速光模块需求高企的背景下，这对于中国厂商来说是非常好的机会。因为全球光模块行业中，中国厂商的话语权比较高，近几年的份额也在不断攀升，最近5年平均每年提升3.2%。预计23年中国光模块厂商的市占率将达到56.8%，再创历史新高。

而从厂商来看，应该重点关注800G光模块产能和后续的扩张情况，能够对未来业绩有积极作用，而低速光模块这部分落后产能会逐渐被市场淘汰。

从供需结构来看，预计高速800G光模块全年呈现供不应求的趋势。