3月MLF继续实现“加量平价”续作，短期降准降息概率下降

3月15日，为维护银行体系流动性合理充裕，央行开展4810亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作和1040亿元7天期公开市场逆回购操作，充分满足了金融机构需求。中标利率分别为2.75%和2.0%，与此前持平。

当日，有40亿元逆回购和2000亿元MLF到期，单日净投放3810亿元，MLF操作继续实现“加量平价”续作。

受访专家向蓝鲸财经指出，本月LPR利率大概率继续保持稳定，后续有望通过降准（定向降准）、结构性工具，引导金融机构用好存款利率市场化调节机制，进一步合力让利实体经济，尤其是薄弱环节和重点新兴领域，激发微观主体活力，促进消费和内需加快恢复平衡。

MLF延续增量续作符合预期

对于3月MLF延续增量续作，业内表示符合市场预期。

民生银行首席经济学家温彬认为主要有四个原因，一是3月信贷需求预计仍较为旺盛，银行负债端延续承压，为维护流动性合理充裕，缓解银行负债端压力，MLF继续增量续作符合市场需求；二是3月地方债发行规模较大，将继续对流动性形成挤压，需要MLF增量续作来呵护流动性相对平稳，缓解资金面压力。

三是3月同业存单到期压力进一步上升，供需矛盾下对MLF需求增加。“在同业存单到期规模较大，但市场承接续发能力减弱情况下，需要MLF增量续作来缓解当前银行中长端负债压力。”

四是同业存单与MLF的利差不断缩窄，MLF仍有续作需求。“二者利差的收窄，也使得银行机构对于MLF的需求增加。3月央行继续加量续作MLF仍是市场供需平衡的结果。”温彬表示。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华亦向蓝鲸财经指出，3月央行量增价平续作MLF，符合市场预期。主要原因是央行适度加大长期限资金投放，继续支持金融机构加大小微企业等实体经济薄弱环节、制造业等重点新兴领域支持，激发微观主体活力，促进宽信用，增强内需恢复动力；近期同业存单利率有所上升，也增加MLF吸引力。

短期降准降息概率下降

对于未来趋势，业内普遍认为，短期降准降息的切性不高，但年内降准可能性仍在。

温彬分析道，前期市场对降准降息的预期较高，但伴随经济逐步企稳回升、信贷和社融数据延续放量，以及后续资金面和银行负债端压力有所缓解，叠加央行在两会期间的诸多表态，短期降准降息的概率下降，迫切性不高。但在结构性流动性短缺框架和稳增长背景下，后续通过降准适时投放中长期资金依然是可选项。

温彬指出，经过持续的降成本努力，当前实际利率水平已较为合适，继续通过降息引导LPR下降的意义有限。伴随我国经济运行企稳回升，经济循环更为顺畅，在“坚持以我为主”“统筹短期和长期”以及“统筹国际与国内”的原则下，进一步降息的必要性降低。

“但考虑到降准对于提供长期流动性、降低金融机构资金成本和支持实体经济比较有效，且在结构性流动性短缺框架下，央行每隔7-8个月时间就会实施一次降准。因此，结合历史规律、银行负债压力以及稳经济需要，年内降准可能性仍在。”温彬补充道。

周茂华认为，“从近期公布PMI和金融数据看，国内经济活动趋势恢复，实体经济部门融资需求整体理想，信贷结构持续优化，反映目前利率水平处于合理区间。”周茂华补充道。

他表示，本月LPR利率大概率继续保持稳定。原因主要有两个方面，一是MLF政策利率按兵不动；二是由于部分银行息差压力，加之实体经济信贷融资需求回暖，目前银行调整“加点”意愿不够强。

周茂华亦指出，央行后续有望通过降准（定向降准），结构性工具，引导金融机构用好存款利率市场化调节机制，进一步合力让利实体经济，尤其是薄弱环节和重点新兴领域，激发微观主体活力，促进消费和内需加快恢复平衡。