盈富基金倒閉？

盈富基金倒閉？

有天收到網友私訊問一個幾得意的問題，令我有不少思潮。

讀者R：

止凡兄，久仰大名。有事想向你請教。我一直都以價值投資方式，操作2800盈富基金買賣。但見近年ETF市場開始受矚目，並漸漸有巧立名目變得花巧的ETF推出市場，通常變得花巧的投資工具或市場，必須加倍小心。所以我有疑問，ETF是否會漸漸變得複雜有高溢價？會否像基金一樣有倒閉風險？盈富基金會否都有倒閉風險？

止凡回應：

借讀者R的問題，分享一下我對風險的一些理解。於我的概念中，任何投資項目都有倒閉風險，一家公司，可能因為借錢使現金流出現問題而倒閉。不借貸的公司呢？盈利或投資失利、突然換來喜歡冒險的管理層，同樣也能短時間內出問題。讀者R提到的基金似乎比單一公司好，但也要看其產品與投資手法如何吧。

公司、基金有機會倒閉，大家都能理解。其實就連國債、銀紙也可以一夜之間變廢紙，希望讀者沒有持有過前蘇聯的國債與貨幣吧，因蘇聯解體後它們都雙雙變成廢紙。物業磚頭又如何？戰亂中都不值錢，政治上改朝換代，突然鬥地主，打倒資本家，物業磚頭或成負累。黃金又如何呢？若一夜之間人人都不再相信黃金，它就只是一件不值錢的金屬。

這樣說，太鑽牛角尖了吧。這不代表我認為以上所有項目一定會倒閉，而是想指出其實任何項目都有機會倒閉，只是機會的高低。我喜歡這樣去思考，每每想一想極端情況，這會更容易看見風險。風險需配以相關機會率才有意思，情況就好像出街擔心被太空船碎片擊中，或者被雷擊中，發生的話，死亡機會相當高。但由於機會率極微，有多少人會因擔心這些情況而不出街呢？

全世界的價值都是一個遊戲，當中價值背靠甚麼？若能看穿，知道風險所在，自然能作出管理。其中一個價值來源，竟來自信任。

提到信任問題，最經典例子有好幾個，首先當然是金融海嘯，當年有誰會想到美國樓市會大跌呢？基於相信美國樓市持續向好，大量的衍生工具被設計出來。又有多少人會想到雷曼、AIG會倒下呢？複雜的金融產品於大企業之間互相發行，彼此背靠對方實力。結果，信任一被瓦解，所發生的事情是多麼可怕，差點兒整個金融體制也崩潰。

更有趣的例子，金融海潚後數年間，有好幾次出現美債上限問題。當時全球關注美國國會能否通過增發債券，若不能通過則有機會出現違約。當時全球出現信心危機，資金找避險地方，傳統資金都走回美債，使美債價上升。有趣吧，出事的地方（美債），全球資金卻走去那處（美債），主因全球金融才俊都是由同一本金融教科書所教出來的，即美債就是零風險，所有數字、公式都是來自這個假設。若基本一旦被衝擊，會出現多麼反智現象。

價值可建基於虛無縹緲的東西之上，信任、合約、群眾力量等，若一下子消失，這正是其倒閉風險所在。

例如盈富基金，背靠甚麼呢？公司有沒有舉債？有否老闆？會否走佬？它與其他的ETF有何分別？它買賣恒指成分股的方法是買入實股還是以衍生工具拼湊出來？會否如雷曼迷債，任何成分公司倒閉也會違約？

當你想出風險所在，預計好出現機會，找尋應對方法，這就是風險管理。

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推影影片：https://youtu.be/d0t_sF3C8VQ