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四季度业绩大涨、文心一言上线在即，百度估值逻辑酝酿“蝶变”

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四季度业绩大涨、文心一言上线在即，百度估值逻辑酝酿“蝶变”

蓝鲸财经 · 2023-02-23 01:39:45 阅 8w

本月开始，上市公司迎来了年报披露周期。经历了经济下行压力、疫情防控、全球局势动荡的2022年，这份答卷注定不会容易。

2月22日，百度发布了2022年四季度及全年业绩报告。2022年全年，百度实现营收1236.75亿元，超分析师预期；归属百度的净利润(non-GAAP)206.8亿元，同比增长10%。盘前一度涨超7%。在逆周期下，百度展现了强势的抗风险属性。

在财报中，“文心一言”成为热词，百度也表示计划将多项主流业务与文心一言整合。侧面意味着，文心一言会是百度接下来重要的战略方向。扛过下行周期，新的发力方向十分明确，一场变革正在百度身上酝酿。

从目前百度的业绩和动作，能看到怎样的趋势？百度自身的发展会呈现怎样的趋势？

文心一言，AGI的“临门一脚”

业绩展现的是百度的底座，在底座上构筑怎样的大厦，主要看百度的战略方向。目前来看，百度最核心的动作正是财报中频繁提及的文心一言。

公开信息显示，百度文心一言项目已进入倒计时阶段，已经有包括邮储银行、爱奇艺、新潮传媒、巨人网络等近300家企业宣布接入，涉及互联网、媒体、金融、保险、汽车、企业软件等行业。在发给百度全员的财报信中，李彦宏重点介绍了百度将在三月份推出的生成式AI产品文心一言（ERNIE Bot），宣布计划将多项主流业务与文心一言整合。

这实际上也不是百度一家的动作，微软已宣布将OpenAI整合进微软云服务中；谷歌也宣布推出聊天机器人Bard。在国内，阿里、腾讯也都纷纷曝光了相关项目。巨头们的一系列动作可以看出，与去年被热炒的元宇宙概念不同，文心一言、ChatGPT背后的NLP（自然语言处理）技术已经走到了边界。

市场真正的焦点在于谁来引领行业走出这关键的一步，目前来看，百度是最有机会的中国企业。

一方面，文心一言背后的NLP技术是搜索技术重要的组成部分。从百度处理用户的第一次搜索开始，NLP技术就是百度的关键一环，早在2010年，百度就对NLP的工作进行了重新梳理与规划，成立了自然语言处理部。在互联网发展的20多年间，百度在搜索市场一直拥有绝对的领先优势，NLP领域基本看不到竞争对手。不仅如此，ChatGPT目前最好的商业应用就是搜索，这一点从微软和谷歌的动作也可以印证，对百度来说，搜索本身就是基本盘，技术与应用相辅相成，这是百度的独特优势。

另一方面，百度前几年对于AI技术的全面发力，为文心一言提供了强有力的支撑。对于文心一言、ChatGPT这类应用，需要匹配足够强大的算力、算法和数据。在这方面，李彦宏在财报信中提到，百度是全球为数不多、进行全栈布局的人工智能公司，从高端芯片昆仑芯，到飞桨深度学习框架，再到文心预训练大模型，各个层面都有领先业界的关键自研技术。这些技术的支撑使得百度在ChatGPT相关技术上具备综合优势，目前，文心系列大模型已经普遍应用于行业便是最直接的体现。

中金互联网行业首席分析师白洋也表示：“AI的三要素包括算力、算法和数据，我们认为百度在这三项上拥有领先优势。百度在芯片层、框架层、模型层和应用层进行全方位布局。”

不仅如此，百度根植于中文互联网，文心大模型是本土化的AI模型，具备对中文、甚至中国文化的更深理解，这意味着文心一言会更适合中文和中国市场。

综合来看，无论是底层技术，还是战略重视程度，亦或是接下来最直接的落地应用，百度几乎都是最有力的竞争者和最直接的受益者。这也让市场对文心一言有更多期待。

然而，文心一言并不是最终目标，其真正的意义在于，这是通用人工智能（AGI）的“临门一脚”。所谓通用人工智能这一领域主要专注于研制像人一样思考、像人一样从事多种用途的机器。从2012年的深度学习元年以来，海量的数字化需求下，大模型技术路线成为降低边际成本的核心，也逐渐成为学术界与国内外巨头的发展共识。

第三方梳理的AIGC关键技术突破时间轴显示， GPT等NLP大模型是通用智能的技术基础。目前，文心大模型包含了基础通用大模型及面向重点领域和重点任务的大模型。

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资料来源：OpenAI官网，《Denoising Diffusion Probabilistic Models》（Ho et al. 2020），中金公司研究部

文心一言等应用的落地，通用人工智能将步入了快车道，势必也会给商业模式带来颠覆式的变革。

搜索代际变革，商业精进

在通向通用人工智能（AGI）的路上，颠覆式变革的确定性正在变得越来越强。

文心一言、ChatGPT等应用，首先可能会带来搜索的代际变革。比尔·盖茨已经多次表达了对ChatGPT类应用的看好，“聊天机器人可以对用户查询做出惊人的类似人类的反应，与互联网的发明一样重要……这样的新程序将通过帮助写发票或邮件来提高许多办公室工作的效率。这将改变我们的世界。”

比尔·盖茨已经描绘出了下一代搜索引擎的交互场景。落脚到现实，在此前百度Create AI开发者大会前夕，百度搜索升级了“生成式搜索”能力，并明确了AI和搜索引擎的互补关系。

当前，在搜索层面的交互，普遍是输入关键词，搜索引擎提供选项的单次交互。可以设想，AI加入后，既可以预判用户的需求，也可以在搜索完成后继续增加对话式的搜索体验。诚然，当前文心一言、ChatGPT等模型还有上升空间，但随着技术向公众开放，有望建立起立真实的用户调用和模型迭代之间的飞轮，模型将越来越聪明，最终有望逐步形成“个人代理”式的搜索体验。

在搜索引擎的迭代创新下，更好的搜索和答案，全新的交互和聊天体验，以及独特的生成内容，很有可能会成为下一代互联网的流量中心，显著扩大搜索的服务场景和市场规模。最终赋能平台上的广告商、内容创作者和商家，带来商业模式的重塑。

需要看到的是，在“生成式搜索”能力不断升级，文心大模型持续应用的过程中，百度在经营上已经能够看到搜索代际变革带来的价值。财报显示，2022年12月，百度App的MAU（月活跃用户）达到6.48亿，同比增长4%，用户处于持续增长状态，体现了AI赋能下带来的变化。2022年全年，百度总营收实现营收1236.75亿元，其中来自于“百度核心”的营收达954亿元，托管页（Managed Page）营收占到了整体在线营销收入的48%，已经占据半壁江山。

与此同时，搜索引擎与AI技术的相辅相成，也在串联其他各项业务，为智能硬件提供AI交互能力，为智能驾驶提供底层技术能力，带动了百度的全面精进。

在智能驾驶方面，截至2022年第四季度末，百度ACE智能交通解决方案已被69个城市采用，而一年前为35个城市。第四季度，Apollo Go提供了56.1万次乘车，同比增长162%。截至2023年1月底，Apollo Go累计乘车次数超过200万次。

在智能显示屏及智能音箱方面，IDC、SA和Canalys数据显示，2022年前九个月，小度在中国智能显示屏和智能音箱出货量市场排名第一。在智能云方面，IDC发布的2022年上半年中国公有云市场报告显示，百度连续第四年荣登“AI云提供商”榜首。

正如李彦宏在财报中所说，“凭借在AI领域的长期投入，百度将抓住即将到来的AI拐点，为我们的整个业务组合——从移动生态到智能云、自动驾驶、智能硬件等——开拓全新的机遇。”可以料想，当文心一言进入全面应用阶段，其自身的不断进化、带来的体验迭代，有望推动百度进入新的增长周期。

那么，对于行业来说，又将意味着什么？

普惠产业，重估百度

在关于“将多项主流业务与文心一言整合”的信息中，百度特别提到将开放文心一言大模型，支持更多企业构建自己的模型和应用，赋能交通、能源、制造等实体经济领域，实现生产效率的大幅提升。这可能会是百度未来的关键价值方向。

目前巨头的动作中，将技术整合到云服务中是非常重要的动作。ChatGPT爆火后，微软迅速宣布将OpenAI整合进微软云服务中，而在国内，百度是第一个宣布通过百度智能云提供服务的机构。

百度与微软的不谋而合背后，暗示AI与云的结合已经开始。Jefferies 分析师周三发布的一份研究报告指出，微软“认为 AI 创新推动了 Azure AI 服务的增长”。Gartner杰出分析师、研究员Rajesh Kandaswamy说：“我认为AI从根本上变革了计算，可能比云计算的威力更大。”

分析师所提到的“威力”，一方面是AI能力对于云服务市场的变革，另一方面是云智一体对于产业的价值。

首先，文心一言接入百度智能云后，云服务市场不再只是提供算力、存储等基础云服务，而是更加聚焦智能服务，提供标准化AI解决方案。这对于云服务市场的变革可能也是颠覆性的。正如李彦宏在内部信中所说，“ 未来，更多会看框架好不好、模型好不好，以及模型、框架、芯片、应用之间的协同。这会根本性地改变云计算市场的游戏规则。”

对于百度的动作，摩根士丹利也表达了积极的态度，其表示，百度推出中国版ChatGPT与公司的云业务战略方针步伐相同，可达到云业务中长期增长，并领跑行业。

其次，对于产业而言，不再是效率的浪费和无效的竞争，产生生态正在朝着更加分工明确的方向演化。去年底，百度提出了“AI大底座”概念，发布了国内首个全栈自研的AI基础设施“AI大底座”，并全面升级25项产品和技术。作为云服务厂商，百度已经把芯片、大模型、深度学习框架等高门槛的技术，变成像水电一样供客户按需取用。

对于企业，所得到的是四层的全栈产品，从云基础设施到包含深度学习开源框架的深度学习平台，再到大型基础模型和最终的应用程序。这些极大地减少了开发成本，AI能力的不断进化也会推动效率和体验的不断提升。这会逐步形成自然选择，所有用户、企业会根据自身需要，重点进化属于各自的能力。

这也意味着，对于百度的估值，将不再是按照业务单元，而将是以框架为整体，除了各版块本身的估值，还要加入板块协同带来的增益。以百度为代表的AI企业的估值，可能需要建立新的体系评估。

从ChatGPT火爆的“天时”，到在中文互联网独具竞争优势的“地利”，再到常年深耕AI的“人和”，要素已然具备，文心一言可能会是触发变革的扳机，百度已经走进了蝶变的前夜。


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