永祺车业闯关A股，近9成收入来自境外，哈罗、美团消失在前五大客户

近日，永祺（中国）车业股份有限公司（以下简称“永祺车业”）披露了招股书，公司拟登陆上海证券交易所。永祺车业计划募资6亿元，将分别用于年产330万辆自行车（电动助力车）及零部件项目（一期）、永祺研发中心建设项目、智能化信息化项目及补充流动资金。

6名实控人皆来自中国台湾，近9成收入来自境外销售

根据招股书，永祺车业前身为2000年3月成立的永祺有限，注册资本为500万美元，祥发国际以美元现汇及设备作价投入持有永祺有限100%股权。

目前，永祺车业的控股股东为永祺控股，持有公司96.48%的股份。Ming Global持有永祺控股100%股权，为公司间接控股股东。

此外，永祺车业的实际控制人为张泰山、洪昆煌、洪秀芬等6名自然人。同时，林丽华、张怡惠、张嘉友等16人系上述实际控制人的一致行动人，16名一致行动人均分别为6名实际控制人的近亲属。

值得一提的是，上述6名实控人均为中国台湾地区居民，并且还是同事关系，曾在顺吉兴企业股份有限公司、高敏自行车股份有限公司等公司就职。目前，张泰山任永祺车业董事长，洪昆煌任公司董事、总经理，刘冠志、何有辛均任公司董事、副总经理，廖秀龄任公司董事，洪秀芬任台湾永祺管理部副总经理、永祺车业董事。

资料显示，永祺车业主要从事中高端自行车、电助力自行车、滑板车、共享单车等绿色出行 产品及相关配件的设计、生产及销售。公司现有业务以OEM为主，为国内外知名品牌商提供代工服务。目前，公司国外客户涵盖Dorel Sports、迪卡侬集团等品牌，国内客户包括哈啰出行、美团单车、雅迪集团、小牛科技等。

2019-2021年及2022年1-6月，永祺车业整车类产品收入占比分别为84.54%、88.11%、84.17%和75.1%，整车类产品系公司最主要的销售收入来源。

根据World’s Top Exports的数据，2021年中国自行车出口量在全球占比达51.4%。这其中也有永祺车业贡献的一份力量，报告期内，公司产品主要销往欧洲、美国等国家和地区，境外收入占比分别为66.94%、57.72%、85.13%和86.86%，而境内地区的销售主要以共享单车为主。

“王牌”共享单车业务不再赚钱，前五大客户中再无哈罗、美团

随着自行车从传统出行锐变为健康生活型态，以及世界各国节能减碳的环保政策的持续推进，自行车及相关骑行产业近年来在全球范围内不断推陈出新。根据Grand View Research的报告，2021年全球自行车的市场销售额为547.87亿美元，2022年预计将达到609.52亿美元，2021年至2028年的复合年增长率为7%。

得益于行业发展，报告期内永祺车业的业绩也呈现上升趋势。2019-2021年及2022年1-6月，公司的营业收入分别为16.77亿元、20.52亿元、22.29亿元和10.32亿元元，同期归母净利润分别是3645.52万元、5907.41万元、1.87亿元和4987.08万元。

值得一提的是，业绩大好的同时永祺车业也是马不停蹄地分红，2020年-2022年，公司分别现金分红3120万元、3900万元、7800万元，累计分红1.48亿元。

不过，由于永祺车业有较大比例的产品销往海外市场，根据相关政策，此类出口产品可以享受免抵退税政策，公司每年免抵退税金额较大。报告期内，永祺车业免抵退税金额分别为9782.72万元、8000.63万元、1.66亿元和5683.4万元，占当年利润总额的比例分别为196.31%、103.41%、66.3%和85.43%。不难看出，公司经营成果对出口免抵退税政策依赖较大。

从业务构成来看，自行车销售收入占比分别为48.87%、38.69%、49.05%和47.76%，是永祺车业收入的最重要来源。虽然2020年销售自车平均单价较2019年有所下降，从而导致2020年自行车收入较2019年下降3.15%。不过报告期内，永祺车业自行车销售数量依然保持稳步增长，2020年和2021年销售数量较上年同期分别增长0.22%和32.49%。

然而公司另一大“王牌”业务共享单车却没有如此好运。2019-2021年及2022年1-6月，公司共享单车销售收入占比分别为22.32%、31.09%、6.68%和0.33%，呈逐年递减的状态。

当然，共享单车业务也曾经“辉煌”过，由于哈啰出行和美团单车在2019年和2020年为扩大市场份额增加投放，永祺车业2020年共享单车销售收入及销量增长较快，分别为70.4%及125.32%。可惜好景不长，由于共享单车投放相对饱和，共享单车客户订单需求减少等原因，2021年以来公司共享单车销售收入及销售数量下降较多。

值得一提的是，永祺车业的生产模式以OEM为主、OBM和ODM为辅，生产代工为主，毛利率相对较低。报告期内，公司主营业务毛利率分别为9.76%、8.28%、10.14%和12.09%，而行业可比公司平均值分别为14.21%、14.36%、14.18%和15.66%。

其中，自行车毛利率分别为10.18%、8.52%、10.83%和9.4%，并不算稳定。不过与前者相比，永祺车业共享单车的毛利率波动堪比“雪崩”。报告期内，共享单车毛利率分别为5.37%、5.60%、-2.77%和-55.99%。

共享单车业务的骤变，除了影响公司业绩以外，还“更新”了永祺车业的前五大客户。2019-2021年及2022年1-6月，公司前五大客户的销售收入占比分别为82.41%、82.63%、77.19%和72.91%，客户集中度较高。

需要指出的是，报告期内，DOREL SPORTS和迪卡侬集团均为公司前两大客户，随着2021年公司共享单车业务减少，公司对美团单车和哈啰出行的销售收入显著减少，迪卡侬集团和DOREL SPORTS销售占比进一步提高，2021年和2022年上半年，二者销售占比合计超过50%。

而永祺车业与哈罗出行、美团单车的合作始于2017年。2019-2020年，哈罗出行、美团单车均在前五大客户名单中，这两年占公司全部营业收入占比分别皆在10%、15%左右；不过2021年仅剩哈罗出行，占公司全部营业收入占比仅剩6%左右；而2022年上半年二者皆消失在了前五大客户列表中。

逐渐消失的共享单车业务，也给永祺车业的产能带来了不小影响。报告期内，公司产能利用率分别为83.99%、90.62%、80.25%和70.47%，产能并不饱和。其中，2021年产能利用率较以前年度有所下降，主要系由于共享单车业务减少，成都工厂产能闲置，导致产能利用率较2020年有所下降。

本次IPO，永祺车业计划用超6成的募资款扩大产能，投资项目完全达产后，公司实现每年新增30万台自行车、15万台电助力自行车、10万台电动滑板车和60万台车架生产能力。不过，在剔除共享单车对公司产能影响因素外，永祺车业如何消化也是新的挑战。（蓝鲸上市公司 王晓楠 [email protected]）