前言与产品介绍

去年年中的时候，看到有大V提到CWEB ETF，当时开始关注两倍做多的指数。

最近打算买纳斯达克指数，想到了去看看纳指有没有杠杆的ETF，发现了挺多做多与做空的ETF。

市面上常见的美股做多/做空ETF(Leveraged and Inverse ETF)都是2家公司出品的，一家是proshares，一家是direxion。

proshares的产品介绍：Find Leveraged and Inverse ETFs

proshares常见产品有：TQQQ，纳斯达克三倍做多ETF；UDOW，三倍做多道指30ETF；UBT，2倍做多20年期以上美国国债

direxion的产品介绍：Direxion ETFs | Direxion

direxion的产品种类更杂，有股票的杠杆ETF,如: AAPU, 每日1.5倍做多苹果股票；3倍杠杆ETF， TMF, 每日20年期以上国债三倍做多ETF；2倍ETF, CWEB, 每日两倍做多中概ETF。

国内的杠杆ETF只找到南方的，有南方两倍做多恒生科技与南方两倍看多恒指。

上面我只列了做多的ETF，没列做空的ETF，想要了解杠杆做空ETF的产品可以去proshares和direxion的官网看。

优缺点与注意事项

1.最高三倍杠杆

市面上杠杆倍率最高的ETF是三倍做多/三倍做空ETF，这是因为SEC规定最高只能有三倍杠杆ETF。三倍杠杆对于一般人来说也足够了。

对于普通人，如果想三倍做多/做空指数，需要使用保证金借2倍的钱买入/卖出指数，如果遇到指数大涨/大跌，甚至还有保证金扣光后不够，需要额外缴纳保证金的情况。而买入杠杆ETF，即使爆仓了，也不会要求补充保证金。

当然，如果你懂得期权操作，买入做多/做空期权(buy call/put options)带来的杠杆倍率可以远超3倍，但缺点是期权有时间限制，而杠杆ETF没有时间限制。

2.爆仓与收益限制

杠杆ETF跟所有的杠杆一样，也会爆仓风险。

根据direxion介绍，以三倍做多杠杆ETF为例，假设指数在一天内下跌超过30%，三倍杠杆ETF会爆仓归零。

direxion尝试将杠杆ETF的每日涨跌幅限制在资产净值的90%，假设指数在一天内上涨50%，三倍杠杆ETF只会上涨90%，因为direxion做了涨跌幅的限制。

3.波动对杠杆ETF收益的损害

市面上所有的杠杆ETF，都追求跟踪当日的杠杆涨跌倍数。因此proshares不建议在基金波动期间长期持有杠杆ETF，因为波动会损害杠杆ETF的回报。

下面以2倍做多杠杆ETF为例

ETF	第一天净值	第二天	第三天
原始基金	1	1X(1+25%)=1.25	1.25X(1-20%)= 1
2倍做多杠杆ETF	1	1X(1+25%X2)=1.5	1.5X(1-20%X2)= 0.9

可以看出经过2天的波动，原始基金净值没变化，而杠杆ETF的净值下跌了10%。

proshares和direxion都建议如果投资者要长期持有杠杆ETF，需要对头寸保持关注，看要不要调整仓位。

4.杠杆ETF再平衡

杠杆ETF在上涨或下跌过程中，会进行每日的再平衡，确保杠杆倍数是目标的倍数。

以每日三倍看涨基金(daily bull 3X fund)为例

操作	净资产	敞口(exposure)	收益
初始配置	1亿	3亿	0
指数上涨1%	1.03亿	3.03亿	300万
基金再平衡	1.03亿	3.09亿	300万

可以看到，ETF再平衡后，敞口发生了变化，而敞口的变化是直接影响的基金的收益。

简而言之，想要投资杠杆ETF，需要对这个投资产品有深入的了解，而不能一知半解就开始投资。

direxion有做一份在线课程，详细介绍了杠杆ETF，感兴趣的可以去看一下：Direxion ETF University Training Course - ProProfs