2022年总结：北交所新股的破发与大涨之间，差的是时机还是实力？

2022年走到了尾声，在一年快要结束之际，北交所没有停下脚步，在监督层的加速审批下，12月份北交所刷新纪录，创下了本年度上市企业数量最多的一个月，配合着新登场的“直联审核”，在资本市场中赚足了话题和热度。

但加速上货的过程中，在板块内资金紧张的背景下，新股以一种超高频的破发频登热搜，在此前犀牛之星研究院也对12月的破发潮有过简单描述，但将时间拉长后，这次的破发程度可能远超大家的想象。

上市速度和破发率双创新高

简单的以月份为分割点，2022年北交所从1月到12月之间的上市企业数量及上市后的破发企业的占比情况如下：

从上市企业总量来看，83家不算多，毕竟对比隔壁科创板，过去三年上市企业数量就超500家，平均下来每年100多家企业上市，北交所的一年83家是正常水准。

上市企业数量没有特别之处，但以月份为基点分时看，有些变化颇值研究。

今年从1月到12月之中，北交所新股首发不破发的月份有5个，出现新股破发的月份有7个。

其中破发现象基本集中在下半年，基本上每个月都有新股破发，唯一没有新股破发的8月，也很大程度是因为上市的企业少，仅有2家。

同时这个阶段的上市效率出现了质的飞越，当上市企业数量开始往上走的时候，破发就开始越发频繁的出现。

上市企业数量和上市时间点两者与破发率之间似乎隐藏着一些似有若无的规律，是真的存在挂钩，还是只是一种巧合？

首先从上市企业数量看，上市数量越多，破发率越高？

以科创板为例，科创板成立时间节点为2019年7月22日，成立后的三年时间中，上市企业数量分别为140家、173家和162家。

数量比北交所只多不少，但破发率完全相反，第一年只破发了一家，第二年0破发，第三年破发最多，但也仅为30%左右。

科创板的超低破发率背后，是机构力量的壮大，科创板公司基金股东持流通股比例和持仓流通市值占比分别为23%和32%。

再或者从上市企业的总市值看，科创板前三年上市的企业总市值近4万亿元，相比之下北交所总市值2000亿，也可以品出和科创板相比，北交所有货无市的尴尬。

未来北交所的高质量扩容的过程中，或许更需要重视场内的投资者，手续费和投资门槛总得放松一个，毕竟市场是卖方和买方的集合，仅在单方发力只会迎接一个更失衡的局面。

另外破发率和上市时点行情有关吗？

上证

深证

科创50

结合当时大盘行情可以看到，各大指数基本都是在5月来到了低点，其中科创50更是创下了历史新低，同时5月也是北交所开始出现新股破发的时点。

虽然时间上相关度极大，也不能就证明板块内的破发和大盘行情差有着必然的因果关系，但可以确定的是，大盘对板块的行情影响是存在的。

2022年未破发的企业基本概况

大盘行情收紧之际，会越考验企业质地。那些没有破发的新股们，在性价比、公司基本面、市场竞争力上存在明显优势吗？

首先从首发价格和市盈率看，性价比相对比较高，大部分都在10~20倍左右，普遍都低于行业水准。

其次从财务基本面上看，营收、归母净利和净资产收益的增速情况都不错，去年的营收和净利润总额也都远超北交所上市标准，营收最高的华泰新能去年营收高达45亿。

最后，总的来看这30家没有破发的新股，其实在价格和基本面上维持的基本是一个平均偏高一点的水准，甚至和破发新股相比，其实并不存在特别突出的特点或者共性。

只能说价格和财务基本面是不破发的必要不充分条件，真正的决定因素可能需要综合考量，比如公司所处行业是否增量空间大，上升空间广阔，主营业务所处环节的稀缺性，像硅烷科技明显满足这些条件，所以在基本面和价格没有明显短板的时候，自然就很难破发。

再比如在破发率超高的12月里上市的康普化学，主营金属萃取剂细分领域，是国内铜萃取剂龙头企业，主营产品在国内几乎无直接竞争对手，因此在恐怖的12月仍旧能抗住低迷的行情股价持续走强。

结语

全国股转公司、北京证券交易所近日召开党委会议，其中提到坚持推进常态化发行上市，包括几个重点，1、上市直联审核增量扩面，打造“预期更明、效率更高、包容更强”的上市服务品牌2、紧盯定价、限售、战投、承销、排期、研报覆盖以及一二级市场平衡等关键环节，形成合理的常态化发行上市节奏。

简单总结就是，加速审核发行新股这条主线基本不会改变，近期提到的直联机制会持续发力作用；但会在新股定价发行的过程中下功夫，尽可能的全方位衡量评判个股真实价值，12月的超高破发确实引起上面重视了。

2022年的北交所在制造和发现问题中成长，并落下帷幕，虽然尾声算不上完美，但其中的变化仍让人保有期待。

保持学习的态度，真正让自己沉淀下来，也才能在高度不确定的市场中拥有定力。虽然可能会犯错，但终究会在行情正常化之后好起来，我们仍旧可以在各自的信念下，继续前进。

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