阿里财报藏着一份互联网公司过冬指南

　　文/邓双琳

　　编辑/李薇

　　阿里新交出的2023财年第二财季财报，乍一看平平无奇：季度内营收2071.76亿元，同比微增3%，环比增长0.7%；净亏损224.67亿元，调整后的净利润为338.2亿元，同比增长19%。

　　但这份财报实则透露出两个消息：一是降本增效成果显著，二是投资业务受冲击明显。

　　净亏损加剧，主要受投资所带来的账面收益影响，与全球资本紧缩周期导致股票市场的大跌密不可分。

　　职业投资人程宇向《中国企业家》分析：“阿里在股票市场上升周期建立了自己的投资资产，但现在恰恰遇到股票市场的下降周期，变动必然会影响到最终的利润表上。”

　　但刨除投资因素，阿里的盈利大幅改善。尽管与往年增速相比，阿里的营收增长依然放缓，但考虑到疫情以及国内外局势的影响，收入、毛利环比都开始企稳回升，已属不易。

　　第二财季季度阿里除国内电商板块，其他板块同比均取得增长。

　　阿里国际商业业务收入增长4%，全球化业务稳健增长；直营及其他收入同比增长6%，盒马收入增长明显；云业务收入同比增长3.7%；菜鸟经调整EBITA实现盈利，外部收入占比提升至73%；本地生活服务分部经调整EBITA为亏损34.93亿元，较去年同期收窄了近一半；数字媒体及娱乐分部经调整EBITA仅亏1.17亿，同比收窄近9成。

　　核心的国内电商板块是阿里第二财季里唯一收入同比下降的板块。

　　季度内，阿里中国零售商业实现收入1312.22亿元，同比下降1%，环比下降4.2%。淘宝和天猫GMV均出现同比单位数下降。这与国内消费下行形势一致——根据国家统计局公布的数据，今年前9个月，中国网上零售额增幅放缓，有五个月的月增长率在5%以下，国内消费环境整体处于萎缩状态。叠加行业进入存量市场阶段，电商营收不可能继续维持高增速。

　　可圈可点的是淘宝天猫的用户黏性。财报显示，截至2022年9月30日止的12个月，在淘宝和天猫消费超过人民币10000元的消费者数维持在约1.24亿，并有98%的留存率。

　　这份财报还透露出一个信号：陷入增长乏力的阿里，近一年“左手勒紧钱袋子，右手紧抓效率”的措施已有成效，本季度利润的改善与降本增效密不可分。

　　财报显示，阿里季度内成本和费用为1820.39亿元，同比下降1.9%。这是2022年以来，阿里首次出现成本费用同比下降，成本及费用占比总收入从2021年同期的93%减至88%。现金流则进一步优化，季度内阿里现金流净额为471.12亿元，同比增长31%，环比增长39.1%。此外，三个月内，阿里总员工数量减少了1797人。

　　即便狠抓降本增效，但从本季度财报来看，阿里产品开发费用（含基础研发）并未下降多少，这表明阿里对未来长期发展依然有清晰规划。

　　以规模换增长的无序扩张时代已经彻底过去。阿里财报一直是观察互联网企业的风向标，本季度财报其实也暗藏一些互联网企业过冬指南：

1.高速发展时粗放经营，有危机感后针对性的战略收缩和业务裁撤，利润也许就挤出来了；

2.减少非主营业务扩张，负债得到缓解，留下充沛现金流，对于“过冬”至关重要。

3.在新赛道大力起跑，不如回到主营业务精耕细作，改善效率，筑高护城河。

　　如何降本增效

　　阿里财报最大的亮点，反映在主营业务的降本增效上。营收增速放缓，但利润增加，说明降本增效措施有效果。

　　用毛利率的数据来衡量这一成果相对更清晰——阿里主营业务的毛利率，从去年同期的35.35%上升到今年的36.67%。

　　程宇表示：“虽然毛利率变动幅度不大，但毛利率的提高其实一直是企业付出最多的部分。除非主营业务发生结构性的变化，毛利率才会有大变动。目前看来，阿里主营业务并没有发生巨大变化，但在全球紧缩周期情况之下，依然提升了毛利率，说明阿里的综合竞争实力其实在增长。”

　　检验降本增效成果还有一个重要指标，即经营利润率。

　　“如果剔除潜在包含的销售费用率、研发费用率、行政费用率等后，可以发现，阿里的经营利润率从去年的7.48%上升到今年的12.13%，幅度明显。这一点能体现，至少阿里在内部费用控制上做了很大努力。”程宇分析。

　　面临内外部环境，阿里主动做出相应调整，除了降低成本来提升效率，另一个打法则是更加聚焦，精细化深耕已有业务的效率，争取创造除核心电商以外更多“小护城河”。

　　作为本季度阿里内部同比增速最快的两个业务线，菜鸟和本地生活的增长性体现了阿里深耕效率的成果。

　　财报显示，高德在第三季度的表现相当亮眼。国庆黄金周期间，高德日均活跃用户突破2.2亿。同时，高德也拉动了本地生活服务的快速增长——第三季度，阿里本地生活服务收入同比增长了21%。可见高德平台的增值性服务正在显现效果。

　　程宇认为，阿里将地图、导航、点评、打车等出行综合需求都聚集在高德上，通过一个平台节约了大量资源，也提升了用户出行效率。这个细节，反而体现出一个商业性本质——作为一个互联网服务商，价值正是在于如何有效提升用户效率。效率提升越多，给用户创造的实际使用价值就越高，那么服务商获得的收益也越高。未来“高德+饿了么+飞猪”的体系若能加强协同效应，效率的价值反馈将更明显。

　　菜鸟本季度营业收入同比增长26%至182.82亿元，是阿里业务线中增长幅度最大的业务。外部收入占比进一步提升至73%。菜鸟驿站的站点数同比增长超20%，超过17万个。程宇认为，菜鸟国内的增长，源于对物流过程及更深度的把控，优化了效率，提升了服务质量和用户体验。

　　运用数字技术来优化原有行业效率是阿里的一贯精神，如今调整期的阿里优先效率创造价值，也算是回归本质。当年阿里电商起家，也正是依靠电商与物流结合带来的商品流通效率。

　　在互联网高速发展时期，许多企业都曾盲目跟风走过一条路——通过烧钱补贴来吸引用户。但在寒冬之下，用财务补贴创造的价值，几乎都是虚晃一枪，严重的还会伤害到企业根基。通过效率提升创造出来的价值，才是良性价值。

　　关键转型期

　　进入增长乏力期后，阿里一直在面临一个考题：如何在电商基本盘外找到新增长引擎。今年7月，阿里巴巴集团董事局主席兼CEO张勇发布股东信，进一步明确阿里未来三大战略：消费、云计算和全球化。

　　目前，国际环境处于整体需求旺盛阶段，阿里国际商业在当中取得增长，与国际通胀大环境也是一致的。

　　程宇认为，目前国际环境整体需求比国内要好，因此阿里可以抓住窗口期，重点发展国际业务，让国际业务来带动营收增长和利润增长。

　　云计算则是扛起阿里下一段发展的希望。财报显示，第二财季阿里云业务收入207.6亿元，同比增长4%。尽管增长放缓，但阿里云的收入结构也经历了一番调整。

　　根据财报数据，阿里云非互联网行业收入增幅达28%，主要由金融服务、电讯及公共服务行业所驱动，未来或许不再倚重互联网行业。2021年，阿里云丢掉了一个最大的客户字节跳动，字节跳动选择自己单干，推出了火山引擎，阿里云增速由此放缓。

　　从财报里看，阿里云也正在成为阿里全球化的重要技术抓手。9月22日，阿里云宣布未来三年将投入70亿元，继续建设国际本地化生态，并在欧美亚多地增设6个海外服务中心。目前，阿里云在全球28个地域运营着85个可用区。过去三年，阿里云在海外市场增长超过10倍，排名亚太第一。

　　招商证券最新的研究指出，云计算正在成为阿里巴巴新的重要增长点，从2021年第二季度开始，阿里云实现盈利常态化。

　　程宇认为，阿里云要取得更高发展，必须要与实业相结合，需要从具体的行业切进去，而不是泛化的发展，必须要跟这个具体行业的特点、行业规律、行业知识相结合，然后在自己的云层面上形成足够的软件服务的生态，而且这个生态能够对具体行业的效率提升发挥越来越大的作用。这样，云、软件、服务和生态，才能和行业之间形成良性发育关系，竞争力和护城河也会越来越强。

　　当前中国面临着一个空前的机会，制造业中，表现为实体经济与数字经济的深度融合。对企业而言，找准中国经济的脉搏，顺势而为更能与社会经济同频共振，带来长期发展。“数实融合”正是阿里下一阶段想乘上的东风。

　　11月9日，在世界互联网大会乌镇峰会上，张勇表示，数字经济和实体经济深度融合，已经成为行业的共识和趋势，“阿里巴巴会始终扎根实体经济，利用好数字技术帮助中小企业，推动产业变革加速到来。”

　　中国数实融合50人论坛副秘书长胡麒牧指出，在电商赛道进入下半场的背景下，阿里把推动数实融合作为新的增长点，阿里云和菜鸟网络表现出强劲增长势头。数实融合领域是一个几十万亿级的巨大市场空间，既是我国规模巨大实体经济的转型方向，海外市场也有巨大需求。

　　不过，尽管降本增效颇有成效，但阿里短期内依然承压。

　　以代表阿里核心收入的客户管理收入（CMR）为例。第二财季，阿里CMR为664.97亿元，同比下降幅度达到7%。财报电话会上，分析师们表达了担忧。张勇解释，无论是大、中、小商家，在一个不确定的疫情经营环境下，对于营销投入预算的行为都更加谨慎。

　　张勇还提到，本季度受退货率等因素影响，截至2022年9月底止季度，CMR的跌幅高于GMV跌幅。而这与阿里整个电商运营手法、销售方式的变动均有关。

　　“一方面，由于包括直播电商等销售方式的变化，会对退货率产生影响，进而影响销售佣金；另一边，与CMR相关的广告收入、广告主整体意愿、宏观经济直接相关。”张勇解释。

　　不过，无论如何，作为观察互联网企业的窗口，从阿里的财报中，可以看出一家互联网公司在冬天如何制定策略规划，如何投入资源、如何执行战略。但全球经济的走势难以预测，谁都无法就此下定论，阿里是否会很快拨开迷雾见月明。

　　但长期来看，有清晰规划、愿意主动调整的企业，才有走出冬天的韧性。