逆周期下业绩持续增长，洋河股份何以穿越周期？

进入三季报披露周期，资本市场迎来了又一场考验。今年以来，俄乌局势动荡、全球通胀压力巨大，导致原材料价格上涨；经济下行压力增加叠加疫情持续影响，导致诸多企业面临着巨大的经营压力。困境中，穿越周期的能力变得愈发重要。

10月27日，知名酒企洋河股份发布了前三季度财报，报告期内，公司营业收入264.83 亿元，同比增长20.69%；扣非后的归属于上市公司股东净利润88.43亿元，同比增长29.10%，两项数据均赶超2021全年，展现了强势发展状态。

近一段时间，“长期主义”成为洋河股份的热词。而从三季报看，着眼于长期主义的洋河股份成功应对了当前的诸多挑战，展现了强势增长的态势。

为何洋河股份能够穿越周期，释放强势信号？增长背后，所谓的“长期主义”是如何发挥作用的？

营收增长连续超20%，向过去寻找历史沉淀

长期主义本身并不复杂，从字面意思来理解就是着眼于长期目标，拒绝投机和短视。但真正反映到企业经营上，又是一件知易行难的事情。如何确定长期目标是符合未来发展趋势的，如何保证长期主义的路径不会走入死胡同，是极为关键的环节。

洋河股份的做法是在不确定中寻找确定的答案。对于洋河来说，最大的确定性之一来自于历史沉淀。作为中国白酒行业唯一拥有洋河、双沟两个中国名酒，两个中华老字号的企业，在漫长的发展过程中，这两个金字招牌穿越了周期，成为洋河股份最大的财富。而对于洋河，最关键的做法就是继承和发扬好历史沉淀下来的财富。

继承的是工艺。洋河酒酿造技艺始于汉代，兴于隋唐，隆盛于明清，是中国传统蒸馏酒酿造技艺。历经千年，洋河股份至今仍完整沿用。其核心是“三低工艺”，讲究的是低温入窖、低温发酵、低温馏酒。在洋河的酿酒车间，酿酒师们仍然采用纯手工的方式，保证工艺细节，完成每一道酿酒工序。手工是洋河匠人技艺传承的精髓。洋河酒137道古法技艺代代传承，延续至今，最大限度地保证口感的稳定与传承。

发扬的则是时代特色。在工艺上要一丝不苟，在效率上，则要与时俱进。在一以贯之传承工匠技艺的同时，洋河股份还运用大数据、人工智能、物联网等新技术，围绕酿酒和包装两条主线，数字化打通设备层、控制层、运营层和管理层，供应链上下游数据互联互通，从产品品质、生产技术、质量管控、供应链协同等方面智能化的全面升级，实现技术、生产、工艺、质量、管理、设备六元素的全流程信息采集、管理、分析与追溯。

据统计，洋河已经连续四个财报统计周期营收保持20%以上增长。

利润增长超40%，向当下深挖价值

不过需要看到的是，有深厚历史底蕴的不只是洋河股份，从传承到消费者买账之间，还有一条需要逾越的鸿沟——价值。

当前，白酒行业关于营销的创新有很多，毕竟在“酒香也怕巷子深”的时代，与消费者的关系是保证产品具备竞争力的关键一环。但“酒香也怕巷子深”的前提，依然是“酒香”，这是洋河股份长期主义的又一个根本。

在产品品质层面，洋河股份打造了五大生产基地，产区面积约10平方公里，拥有酿造规模世界第一的固态酒发酵基地，1000多个酿酒班组，7万多个名优酒窖池，储酒能力最高可达100万吨。无论是厂区规模、窖池数量、原酒产能还是储酒能力，均稳列行业第一。

与此同时，洋河股份利用“产区竞合”追求更高品质。为此，洋河建立了全产业链闭环体系，在宿迁本土打造原粮基地，持续提高酿酒原料整体质量。从原粮种植到成品酒出厂，建立起从源头到市场的全方位、全流程、全周期的酒类质量安全追溯体系，实现了生产高标准、源头可追溯、过程可控制、质量可检测。

在产业链的最后一环，为了保证绝对品质，洋河股份目前已构建起包括院士工作站在内的10大研发平台，培养了一支由39位国家级白酒评委、78名省级品酒委员和1926名技术人员构成的技术团队。在洋河内部，每一位品酒师都要经历长时间、高强度、高要求的“魔鬼式”品评训练，严格把关品质。

得益于对品质的严苛把控，洋河成为绵柔型白酒的标杆和标准，“洋河绵柔型白酒”2008年被写入国家标准；“梦之蓝”独家摘得“中国白酒最佳质量奖、酒体设计奖”等殊荣，成为白酒行业的“新翘楚”。

对品质的严苛追求，体现的是洋河股份对于底层逻辑的思考，对于市场营销战略的做法，则体现了洋河股份更宏观长远的视角。前三季度，洋河股份的销售费用25.43亿，同比增长15.46%，低于营收增速。

这主要由于洋河设定了“三做三不做”营销战略。所谓“三做三不做”，是“做市场不做销售，做品牌不做产品，做长远事业不求短期利益”。

其中，做市场与做销售的区别在于，市场是基于宏观的把控，销售是基于对经销与零售的压迫，洋河股份旨在建立一个更良性生态，用产品品质说话，建立双赢体系。

也正是从品质基本盘到打法主线的系统梳理，让洋河股份稳健前行。前三季度，洋河股份的存货周转率为0.409，比去年同期的0.369提升明显。发展多年，洋河股份的产购销效率仍然在不断提升。得益于效率的提升，第三季度，洋河股份实现归属净利润21.78亿，同比增长40.45%，逆势创造了疫情以来的最快增速。

产品升级按梯次推进，决胜未来

当然，需要看到的是，长期主义不应当只是停留在理念上，更重要的是对于长期目标的坚定执行，特别是面临短期阵痛时，需要更多的智慧解决问题，同时在执行层面需要持续释放活力。

华创证券、光大证券的研报纷纷提到一个关键信息点——洋河产品升级按梯次推进，向上升级趋势延续，改革势能持续释放。

在去年，洋河股份正式提出“双名酒、多品牌、多品类”的发展战略，明确洋河、双沟、贵酒是公司三大核心“增长极”。围绕这一战略，首先，洋河股份不断优化产品结构，逐步推动全产品线的升级。全面升级的“梦之蓝M6+”于2019年年底上市，并开始向全国推广，此外，天之蓝、梦之蓝M3水晶版也相继完成升级上市。今年上半年，2022版海之蓝第六次焕新上市；梦之蓝手工班（大师）上市，以全新产品定义高端。与此同时，头排苏酒、贵酒世家等产品相继发力品类条线……至此，洋河股份“高端引领品牌、主力增长品牌、大众基石品牌的”产品线更加清晰。

在当前下行压力大的周期下，洋河股份更具层次的产品结构很好地弥补了市场波动带来的冲击。以梦之蓝M6+和梦之蓝水晶版为代表的次高端产品占比持续提升，占比已超 37%，优于往年。

其次，在产品端之外，洋河股份同步进行了销售端的渠道变革。大力倡导“亲商、安商、扶商、富商”的理念，构建起“创业共同体、致富共同体、事业共同体、生命共同体”新型厂商关系，提升产品渠道利润和增强渠道/终端的积极性。适时进行营销机构调整，实现效率和应对市场变化的灵活性提升。销售端面向更广泛群体，聚焦长尾的灵活打法，是保证洋河股份应对短期阵痛的又一手段。

此外，洋河股份还十分注重在特定时段的有效激励。本月，洋河股份进一步召开“百日大会战”动员大会，洋河股份党委书记、董事长，双沟酒业董事长张联东亲自督战部署，他强调要以党的二十大精神为指引，进一步统一思想、凝心聚力、攻坚克难，以变革之举求新求变，以超常之力提速提质，以决战之势立说立行，无条件、无障碍、无阻力服从于市场需要、服务于市场建设，通过“聚焦顶层设计、聚力三步迭代、聚势五位一体”，大干一百天，决胜赢全年。

从10月开始，白酒企业即将迎来销售旺季，双十一、双十二、春节促销等，需要不断释放战斗力以把握住短期机遇。这一动员大会的意义在于，其以更仪式化的方式，让重要性、紧张感感染到每一位员工，从而在特定时间段迸发出战斗力。

纵观洋河股份三季报，营收利润超去年全年的强势表现之下，有长期主义的坚守，也有短期灵活性和执行能力的强化。有明确目标、明确思路、明确主线、明确执行思路的情况下，洋河股份打造了穿越周期的能力。而每一次动荡周期，都如同大浪淘沙，洋河股份或许无法避免冲击，但从长远看，会从中深刻受益。