广汽埃安A轮融资183亿 缘何能托起千亿估值?

　　记者：马婷婷

　　10月20日，广汽集团发布公告称，子公司广汽埃安新能源汽车股份有限公司（以下简称“广汽埃安”）在广州产权交易所公开挂牌实施增资扩股，完成了A轮融资引战，融资总额共计182.94亿元。

　　融资完成后，广汽埃安注册资本由人民币64.21亿元增至人民币78.03亿元，广州集团直接及间接合计持有广汽埃安的股权比例由93.45%变更为76.89%，仍然对其控股。

　　广汽埃安本轮融资共引入53名战略投资者，由人保资本、南网能创、国调基金、深创投、中信金石、广州产投集团或其旗下基金或机构联合领投，并同时引入多类型投资机构，包括充换电能源生态、电池关键资源、芯片设计与制造、智能驾驶车路协同等领域的战略支持和产业协同投资者；越秀产业基金等知名市场化、金融及资产管理等具有市场影响力的专业投资机构；以及大型政策引导性的国家及地方投资机构等。

　　目前，全部投资者已完成签约付款事宜。

　　公开资料显示，广汽埃安成立于2017年7月28日，已陆续推出多款智能纯电新能源汽车产品。自2021年8月开始，广汽埃安开始进行混合所有制改革，并积极推进A轮融资工作。

　　广汽埃安在接受21世纪经济报道记者采访时表示，本次融资围绕“EV+ICV”全栈自研路线，着重引入产业协同、市场影响力、政策引导性三大方向战略协同投资者，在构建出最强、最完善的资本结构的同时，进一步强化埃安全价值链的资源配置和市场竞争能力。

　　广汽埃安估值已达千亿

　　本次融资中，广汽埃安以17.72%的股权共募得182.94亿元资金，其投后估值达到1032.39亿元，这一估值已几乎等同于广汽集团A+H总市值。这是2022年以来，汽车整车领域最大的一笔融资。

　　广汽埃安在接受21世纪经济报道采访时提到，公司挂牌时原计划融资150亿，但挂牌后收到了超百家各行业头部企业的申请，基于多轮谈判和自身战略需求的考虑，公司最后决定多募33个亿，募资规模超出原计划22%。

　　目前，广汽埃安的估值在所有未上市新能源车企中最高。对于其缘何能撑起这么高的估值，参与本次融资的某一产业投资方负责人对21世纪经济报道记者提出了他的看法。

　　首先从宏观上看，整个市场对未来新能源汽车会成为汽车消费主力的已经形成共识，这是行业景气度的基础。

　　具体到广汽埃安这个项目还有三个方面，第一，看销量。公司管理团队已经表现出了出色的市场化经营能力，2020年、2021年及2022年1-9月销量分别达6万辆、12.02万辆和18.23万辆，销量实现跨越式增长。今年9月份，广汽埃安将年销目标从年初的“保20万辆挑战25万辆”上调至“保25万辆挑战30万辆”，是为数不多上调销量的新能源汽车品牌。

　　第二，看产品力。我们纵向看近几年埃安的产品一直在高速迭代，从车型级别到价格区间，其产品力呈现出稳步向上提升的趋势。因此在未来更长期的市场竞争中，埃安表现出了能够参与更全面竞争的潜力。

　　第三，市场化战略，截至本轮融资完成，员工持股到位和众多外部资源方的加持后，公司整体股权结构更趋向于市场化和多元化，此外，更关键的是，广汽研究院的纯电研发团队整合注入了，更反映出广汽集团对于将埃安作为未来参与纯电市场竞争的战略思路十分坚定。

　　新引入三类股东 助力综合能力提升

　　当然，产能和销量的同步提升只是一个结果。记者发现，广汽埃安自成立以来，就开始与新能源产业链条上各个细分龙头展开合作。

　　例如在电池原材料方面，广汽埃安与赣锋锂业形成战略合作关系；在电池生产方面，广汽集团、广汽埃安与宁德时代共同出资成立电池公司；在自动驾驶方面，广汽埃安与滴滴合作研发自动驾驶车型；在芯片半导体领域，广汽埃安与基本半导体、京东方进行战略合作；在合作造车方面，广汽埃安与华为联合开发新车型。

　　这些与本轮融资广汽埃安选择股东方的战略完全一致。广汽埃安相关负责人强调，未来在产业链布局上，公司依然会以掌握核心零部件自主可控为重心，进行资源垂直整合。具体包括：降低供应商依赖，在内部打造核心零部件专业能力；通过战略合作及并购，进一步提升核心零部件优势；同时，建立排他性战略合资关系以促进创新和规模效益。

　　站在更长远的行业未来考虑，上述产业投资人则认为，未来，新能源汽车的市场竞争不仅仅体现在单车电动、智能的技术水平上，同时也需要车企与现有交通网络、电力能源、商住物业等方面在基础设施的能力升级上深度合作。所以这次能在广汽埃安的新晋股东名单中，不仅有来自动力电池、车载半导体这些供应链生态的产业资本，还有中国移动、中交资本、南网能创以及越秀产业基金为代表的新能源基础设施产业方的投资机构。

　　同时，由于区域经济的影响，广汽埃安作为在大湾区诞生的国资电动车品牌，这次也得到像深圳和广州市属国资机构对它的加持，这对其未来发展同样有协调和赋能作用，这些都是具有重要意义的。

　　行业景气度仍然较高 提升产能为新势力最大挑战

　　9月29日，零跑汽车在联交所挂牌上市，受到市场的广泛关注。哪吒、岚图等造车新势力也在今年完成了新一轮的融资，同时，像广汽埃安这样由传统车企孵化的新能源品牌也纷纷寻求独立融资。在当前的市场环境下，新能源汽车行业仍然受到资本的积极追捧。

　　CVSource投中数据显示，2022年前三季度，我国新能源汽车整车共有融资事件30起，公布的融资总金额为471亿元，与去年同期相比，融资数量减少4起，降幅为12%，但已公布的融资金额则同比增长271%。

　　新能源汽车受追捧不仅体现在融资端，也同样体现在销量数据上。近日，乘联会发布前三季度新能源车统计数据，今年1到9月，新能源乘用车零售销量呈趋势性上升走势，为387.7万辆，同比增长113.2%。在经济放缓的大环境下，新能源汽车行业反而实现了逆势增长。

　　而随着行业的发展和竞争的加剧，新能源汽车行业的差距也在逐渐拉大。从今年的产能和销售数据，就可看出端倪。车企境遇大相径庭，一边是业绩大涨，另一边则是交付量低、销售不及预期。

　　上述产业投资人分析称，按当前行业发展推算，在2025年整个新能源车的新车渗透率达到50%左右时，产业结构应该会完成一波调整，这当中包含了整合和淘汰。预计未来新能源汽车市场将会形成三足鼎立的格局。

　　一类是国内传统主机厂中，调整转型比较快的车企；第二类是造车新势力中，产能提升较快的品牌；还有一类是能全面跟进的大型外资品牌。这三类车企中，未来都能有相应的企业在新能源汽车产业中拥有一席之地。

　　该产业投资人特别强调，对于新势力品牌来说，现在遏制他们前行最重要的阻力并不是产品力，而是产能。产能背后代表的是企业对产业链、供应链安全方面把控的能力，以及企业持续融资的能力。这可能是对新势力车企比较大的挑战。