历时8年，国泰君安终于完成了对华安基金的控股。

近日，中国证监会正式核准国泰君安受让上海工业投资持有的华安基金8%股权。本次交易完成后，国泰君安持有华安基金的51%的股权。这意味着，国泰君安成为“一参一控”放宽的受益者，成为首家从“一参一控”切换到“一控一牌”的证券公司。

所谓“一参一控”，是指一家机构或者受同一实际控制人控制的多家机构参股基金管理公司的数量不得超过两家，其中控股基金管理公司的数量不得超过一家。2022年5月，“一参一控一牌”落地，具体为在继续坚持基金管理公司“一参一控”政策前提下，适度放宽公募持牌数量限制，允许同一集团下券商资管子公司、保险资管公司、银行理财子公司等专业资管机构申请公募牌照。

在此之前，国泰君安资管正式获发公募基金牌照。伴随着对华安基金控股的实现，国泰君安已成为目前“含基量”最高的证券公司。

国泰君安“换牌”

国泰君安在公募行业布局颇早，其发起设立的国联安基金，是国内首批合资基金公司。

国联安基金成立于2003年4月3日，直到2018年3月28日中国证监会核准了国泰君安将其持有的51%国联安基金股权转让给太平洋资管，控股关系持续了15年。

当然，国泰君安和太平洋资管的这笔交易发生于2017年4月28日，这部分国联安基金股权的对价为10.45亿元。按此计算，国联安彼时的估值在20亿元左右。值得一提的是，国泰君安与太平洋资管这笔交易，一度迎来“搅局者”。

国联安基金股权在上海联交所挂牌后，国盛证券一度表现出了强烈的兴趣，却被国泰君安“喊停”。国盛金控公告显示，国泰君安认为国盛证券在两方面不符合受让资格：其一，国盛证券相对控股江信基金，不符合证监会规定的“一参一控”；其二，尽管2017年2月10日股东大会批准了《关于国盛证券转让江信基金30%股权暨关联交易的议案》，但国联安基金的公司章程规定，若出让境内任一基金管理公司股权不满三年，不得成为本公司股东。

国泰君安放弃国联安基金的股权，显然源自其对华安基金控股权的追求。作为“老十家”的华安基金，五股东均隶属上海国资委，其中上海电气、上海工业投资、锦江国际投资管理为国资委旗下公司，国泰君安投资管理、上国投则为上海国际集团旗下子公司。

有资深业内人士告诉时代周报记者，从资管规模以及盈利能力等各项指标来看，华安基金相均较国联安基金有明显优势，而国企改革则为国泰君安重新布局提供了机会。

2014年，上海电气以6亿元价格在上海联交所挂牌转让其所持的20%华安基金股权。因其余股东均放弃优先购买权，这部分股权去向一度引发各种猜测。最终，国泰君安成功摘牌，首次成为华安基金股东。根据彼时的监管要求，这笔交易迟迟未进入支付阶段，国泰君安为此先后付出了两笔合计4990.6万元的追加支付费。

2021年3月、2022年3月、2022年5月，国泰君安分别从锦江国际投资管理、上国投、上海工业投资受让华安基金8%、15%、8%股权。其中购自锦江国际投资管理的8%股权未公布对价，而后面两次股权交易分别作价18.12亿元、10.12亿元。伴随着华安基金资管规模的增长，交易对价逐步攀升，对比当年国泰君安所出让的国联安基金51%股权，国泰君安或为“换牌”支付了逾20亿元的差价。

首家“一控一牌”

在控股华安基金之前，国泰君安全资子公司国泰君安资管亦于2020年12月获批公募业务资格，并在2021年4月20日正式拿到公募基金牌照。

历时8年，国泰君安终于实现对华安基金的控股并表，并成为“公募新规”后业内首家控股一家公募基金管理公司且资管子公司具有公募基金管理业务资格的证券公司。

华泰证券研报指出，国泰君安参股华安基金开展公募业务，持股比连续提升，叠加华安基金业绩延续增长态势，其对公司的营业收入及净利润贡献度均显著增长。

据申万宏源证券测算，2022年上半年华安基金实现营收18.2亿元，净利润5.1亿元，彼时对国泰君安的利润贡献达3.4%。国泰君安2022年半年报显示，上半年实现营业收入为195.54亿元，同比下降10.79%；归母净利润63.73亿元，同比下降20.47%。

事实上，在国泰君安的各子公司中，华安基金的盈利能力最为出彩。2021年，华安基金实现营收36.31亿元，净利润10.06亿元；国泰君安资管实现营收20.7亿元，净利润6.14亿元；国泰君安证裕实现营收7.94亿元，净利润5.32亿元。

东兴证券研报指出，华安基金作为公募基金“老十家”之一，有着丰富的基金管理经验和规模庞大的基金投资队伍，有望为国泰君安提供有益的基金管理经验和优质的可平移客群，是全业务链低成本引流的有效途径，并可助力代销金融产品。

天风证券研报则认为，控股华安基金后不仅弥补国泰君安在公募赛道的短板，并成为行业拥有双公募牌照的稀缺标的，有望获得估值溢价。