股价从最高点跌去80% “特斯拉劲敌”Rivian还有戏吗？

　　作者： 冯迪凡 康恺

　　[ 海通证券科技行业资深分析师李轩认为，从行业角度来看，Rivian仍有较大潜力，“目前电动皮卡的竞争实际有限，仅2~3个玩家，福特一家独大，特斯拉还未开始交付，而对应需求却在持续增长。”目前Rivian出现大幅亏损的原因在于当前公司交付量过低，导致公司工厂以及生产流水线等固定资产折旧摊销过重。 ]

　　[ 10日，受召回消息影响，该公司美股早盘一度下跌11.2%，但收复部分失地，收盘时下跌7.3%，至三个月低点31.48美元。 ]

　　在美国新能源汽车资本市场，Rivian虽然车卖得不多，但因一直被视为“特拉斯劲敌”而受到追捧，然而10日，Rivian股价暴跌超过7%至3个月低点。10月10日美股收盘，Rivian股价为31.48美元，距离刚上市几天内达到的最高点179.47美元跌去了超80%。

　　短线暴跌的原因在于，终于开始交付的Rivian，如今几乎要召回全部车辆。

　　具体而言，根据 Rivian向美国国家公路交通安全管理局提交的一份文件，这家总部位于加利福尼亚的公司正在召回大约12200辆汽车，原因是“车辆前悬架上的紧固件松动”。

　　据悉，自2021年底开始生产以来，Rivian生产了约13000辆卡车。据估计，该缺陷存在于其1%的车辆中，可能会导致噪音和振动，并在最极端的情况下导致驾驶员失去转向控制。

　　Rivian为何出现此种质量问题？未来是否还看好北美造车新势力？

　　银联旗下大数据公司新能源汽车投研团队负责人、海豚投研特约海外汽车研究员郭方杰在接受第一财经记者采访时表示，一般而言，造车新势力都会面临产量和质量管控的抉择，这不只发生在Rivian身上，另一家声名在外的Lucid也于今年5月几乎召回测试全部售出车辆，理由是玻璃控屏线束未被正确固定而可能无法工作。

　　“这背后的原因在于，在产能需要全力拉升产量阶段，质量管控往往会被一定程度轻视。另外一个重要原因就是新势力厂商对供应链的话语权相对较弱，在订单量较低的情况下，时常因为零部件不达标而出问题。”他说。

　　“全力冲刺产能阶段，质量容易出问题”

　　Rivian是美国市场上备受瞩目的电动汽车初创公司之一，自成立以来，有“特斯拉劲敌”之称，备受资本市场热捧。

　　10日，受召回消息影响，该公司美股早盘一度下跌11.2%，但收复部分失地，收盘时下跌7.3%，至三个月低点31.48美元。

　　不过，作为一个仅仅交付了1万多辆车的企业，Rivian目前的市值仍接近300亿美元，约为其上市时估值的三分之一。

　　时光回到2019年，与亚马逊达成的供应10万辆电动卡车的协议帮助推动Rivian在 2021年的首次公开募股（IPO）。但在今年，Rivian遭遇了挫折：其第二大股东亚马逊同意从其竞争对手那里购买卡车。

　　在此次的召回事件中，Rivian表示，截至9月28日，已发现7辆汽车受到松动螺母的影响。维修“需要几分钟才能完成”，该公司预计将在30天内完成召回。

　　“我们客户的安全永远是我们的首要任务，”Rivian在一份声明中说，“迄今为止，我们还没有发现此问题造成的任何伤害。”

　　尽管召回在汽车行业很常见，但这标志着电动汽车初创类企业在一个月内的第二次召回：此前总部位于亚利桑那州的Nikola （以开发氢燃料电池和电池为动力的新能源重型卡车为主）由于安全带安装不当召回了其制造的所有93辆卡车。在消费者对电动汽车的需求上升之际，Rivian的召回对于消费者的热情而言，是一次明显的挫折。

　　韦德布什证券（Wedbush）分析师艾夫斯 （Dan Ives） 表示：“在动荡的市场中，任何 Rivian的投资者最不希望看到的就是广泛召回损害品牌的情况。”

　　“Rivian受到华尔街的关注，其团队处于主要的‘证明我’模式之中，随着这一最新消息，公司必须克服目前这一轻微的后退。”艾夫斯表示，不过他不认为目前的时间会阻碍Rivian实现2022年的生产或交付目标。目前韦德布什证券公司仍给予Rivian“跑赢大盘”评级和45美元的目标股价。

　　一周前Rivian表示，仍有望实现今年下调的25000辆卡车的生产目标。

　　郭方杰对第一财经记者表示，Rivian在一季度仅交付了1200余辆车，二季度交付了4400余辆车。目前，该公司仍然不下调全年交付2.5万辆的生产指引，这意味着Rivian下半年的产量将是上半年的3倍。“在这种全力冲刺产能的阶段，质量是很容易出问题的。”他说。

　　华尔街仍看好造车新势力吗？

　　加拿大皇家银行在一份报告中表示，对2023年Rivian的产量预期更加担忧，其即将增加的电池组、电机生产，以及工厂提高产能所需的时间可能会破坏Rivian的生产步伐。

　　如果将预判范围扩大到北美造车新势力，特别是电动皮卡领域，其前景又如何呢？

　　海通证券科技行业资深分析师李轩在接受第一财经记者采访时认为，从行业角度来看，Rivian仍有较大潜力，“目前电动皮卡的竞争实际有限，仅2~3个玩家，福特一家独大，特斯拉还未开始交付，而对应需求却在持续增长。”

　　李轩表示，目前Rivian出现大幅亏损的原因在于当前公司交付量过低，导致公司工厂以及生产流水线等固定资产折旧摊销过重。预计后续随着产能的不断放量，Rivian不仅可摊薄生产制造成本，还可降低SG&A（即销售、一般和管理费用）以及研发费用率，未来亏损有望收窄。

　　“不过，最终还要看Rivian的产品力和品牌力、供应链能力及生产制造能力。”李轩说。

　　而在郭方杰看来，目前可能留给Rivian的时间已经不多了。“Rivian花钱速度太快，产能爬升实在太慢。”他表示，“而它的竞争对手福特汽车是皮卡行业四十多年的霸主，其纯电动皮卡F-150 Lightning已于5月开始售卖，目前累计的订单超过20万。同时，也不要忘了手握百万订单的特斯拉CyberTruck。”

　　郭方杰进一步表示，从消费者角度来看，多次召回给Rivian造成不小的品牌影响。而Rivian价格昂贵，订单等待时间长、维修花费昂贵也让一些消费者望而却步。“一切就看Rivian能否在下半年完成交付，并保证不出大的质量问题，这样还能进入下一轮的竞争。否则，即便持有亚马逊的大订单，未来仍有可能逐渐掉队。”他说。