缩量只是开始

地量还没到来

主持人：半个月前小泛对9月市场的定性非常明确，当时的标题非常干脆，“上证50转强，创业板趋弱”。9月赛程过半，上证指数和上证50微跌，创业板最大跌幅达到7%左右。这半个月内的市场和之前几个月有什么不同？

泛舟：不同之处太多了，首先就是高景气度行业出现了高位震荡加剧的现象，之前也有过，但这回是集体高位震荡且趋势拐头向下。主要是它们经历了5-7月的反弹，市值扩张速度太快，赛道过度拥挤，部分细分行业如电新设备等，基金配置的权重已创历史新高，其中有的公司股价相对4月低点已有二三倍的涨幅。

主持人：部分行业从8月中下旬不就开始调整了？在本栏8月19日那周，你还旗帜鲜明地终结了上一期躺赢策略，回头看，妥妥是这轮行情的最高点。

泛舟：这次幸运，几乎是最高点。

主持人：别瞎谦虚了，不是几乎，就是最高点。这十多年，大家看过你太多神奇表演，但这一次，仍可算是你一次史诗级表演。不是你如此坚决，不少学员还犹犹豫豫呢，至今短短十几个交易日，已经砍去了20%。

泛舟：真不是谦虚，投资中一定会包含运气成分，其实投资本来就没必要过度精确。大家结束了上一轮躺赢至少心态上会比较放松，交易上也比较主动，安心等着这个周末，我会陪伴大家开启新一期躺赢。

主持人：这次因为众所周知的原因，很多朋友无法到场，实在可惜。

泛舟：没事的，下次还有机会，我们不争一朝一夕。

主持人：说市场吧，你继续说不同之处。

泛舟：虽然稳增长板块有一定的持续性，但力度和表现形式大不如今年初，赚钱效应不强，就吸引不到市场中的主流资金参与。再者，两市成交金额每况愈下，已经跌破了年初的最低值，接近7000亿大关。

主持人：问题是后面会不会继续下滑？

泛舟：当然会，这话我今天放在这里，半年内看到日均4字开头。

主持人：估计很多朋友特别不喜欢看到你如此果断地向下预测。如果你错了，作为朋友，我会为你感到不开心，如果你对了，我会为我的读者感到担心。

泛舟：这就是市场，不以人的意志为转移。仔细想想，这其实是好事！因为随后就将引来一轮大行情，明年的行情必然比今年5-7月大。只是在这之前，会摧毁大多数人的信心，没关系，届时我会给大家鼓劲的，长牛的起点越来越近了。至于这个过程大致何时到来，这个过程中什么短线模式最好，新躺赢策略怎么布局，我们周末见面聊。

区间震荡将是市场常态

主持人：市场的反弹果然如萧萧判断，接近60日线就浅尝辄止，拉动金融地产意图风格切换，但是涨跌比严重失衡，导致了满盘皆绿的被动局面。

海风若雨萧萧：在没有增量资金的市场做风格切换，那必然是一边倒下另一边才能站起来。典型如2021年初，“茅”核心资产的倒下，换来了新能源板块的全面崛起，只有资金充裕的大牛市环境才会在强势震荡中完成市场热点切换。比如2007年，大牛市两轮风格切换，都是在一个多月时间内通过强势震荡来完成的，当下的市场显然不具备这种牛市属性。至于风格切换，我们一直讲，主因是9月加息在即，美债反复上行压低市场风险偏好，类似于今年3-4月行情。比如近期各地新一轮“保交楼，促销售”政策密集出台，市场政策预期较强，特别是一些小市值国企地产股躁动明显。像中交、沙河，不都是今年3-4月的熟面孔吗？至于银行股，就类似于券商了，除了“维稳”之外毫无意义，现阶段这种板块资金面是肯定不够的。

主持人：短期来看，目前美债已经接近突破上一轮的高点3.5%，怎么理解？

海风若雨萧萧：估计突破后就出现回落概率较大，美债回落对成长股构成利好，10月的三季报也明显有利于高景气板块的回暖。但是中长期来看，很显然，9月加息落地后，11月和12月还有两轮，本轮加息周期利率会落在4%左右，由于通胀具有粘性，最乐观也要到2023年三季度才会降息，所以未来的很长一段时间还需要面临强美元、美债的压力。其次，欧洲形势复杂，能源危机愈演愈烈，很难说会否演绎成2011年的欧债危机新版本。最后就是，国内2022年地产行业的众多利好政策效果存疑。中国地域间差异较大，只要不傻，都不会认为还会回到10年前的楼市环境中去，明年经济增长的压力依然很大。

综合来看，未来12个月市场可能都是围绕着3000点—3400点之间做区间震荡，在这样一个狭小区间内做股票，市场风格来回切换且没有明显的主流板块将会是市场新常态。市场真正转机会出现在美国进入降息周期后，那时中美货币政策进入同步宽松期，新一轮牛市就会扬帆起航。

空头趋势明显

主持人：本周市场连续下跌，骄阳怎么看？

骄阳：最直接的就是赛道崩了，这块咱们一直是看空的，不用多说。单纯从指数趋势结构来说，60天周期开始扣高走低，其他均线也都呈现空头趋势，单从时间上来说，调整时间远远不够，后面继续探底的概率很大，就算短期反弹，意义也不大。何况在之前我们就说过，一旦MACD进入0轴以下，市场就是空头趋势，单独从趋势结构来说，不出现金叉不去看，不出红柱跌不透，所以后面更多耐心等待下一次底部的到来吧。待赛道见底时咱们再提示，再来讨论指数的反转问题。

主持人：本周地产股，表现得特别抢眼，资金似乎抛弃赛道，转投地产，这是什么原因？

骄阳：赛道不能做了，那怎么能稳定经济呢？下半年好像没什么牌能打了，我们很早就开始说，未来地产行业就是核心几大公司通吃全行业，那么也就是说，行业最差的时候，反而是核心公司最好的时候，这也是为什么最近1-2个月核心地产持续上涨的原因。无论是核心地产，还是三、四线地产，未来都有预期。

主持人：电力本周也出现了明确调整，在后续指数调整过程中，这个板块的判断有什么变化？

骄阳：龙头华电国际这波涨了130%，带动板块在指数破位的情况下出现一轮调整很正常。但是更多是趋势上的一次波段回调罢了，如果指数见底，那么后续电力板块的机会要远大于很多其他板块。毕竟本身估值低，行业反转趋势明显，不受别国打压影响，业绩弹性空间大。这些条件都具备的板块，下半年看应该不多。

（本文已刊发于9月17日《红周刊》，文中提及个股仅为举例分析，不做买卖推荐。）