近日，运动科技公司Keep向港交所递交了更新后的招股书。今年2月，Keep首次递表计划赴港IPO，并在8月底申请状态转为“失效”。

此外，最新招股书显示，2022年第一季度，Keep录得收入4.17亿元（人民币，下同），较上一年同期的3.03亿元增长37.6%，经营亏损1.82亿元。

自有品牌贡献超五成收入

2021年，按照月活跃用户及用户完成的锻炼次数计算，Keep是国内最大的线上健身平台。

其中，Keep超五成收入来自于自有品牌运动产品。如2022年第一季度，自有品牌运动产品产生收入2.13亿元，占同期总收入的51%。

进一步来讲，前述51%的占比中，有33.1%为配套运动产品，剩余的是智能健身设备。另2.13亿元收入中，通过非批发渠道产生的收入占比为77.8%，而2019年一度达到90.3%。

且历年来，非批发渠道中，Keep自营商城在第三方平台上产生的销售收入要高于直接通过keep平台上销售，像于2022年第一季度分别为1.23亿元、0.43亿元。

而相比之下，Keep其他两个收入来源——会员订阅及线上付费内容、广告及其他在今年第一季度录得收入分别为1.61亿元、0.4亿元，对应占总收入的38.6%、10.4%。

整体来看，2019年至2021年及2022年第一季度（也称“报告期”），Keep实现收入6.63亿元、11.1亿元、16.2亿元、4.2亿元。

上半年平均月活跃用户超3760万

于Keep而言，在盈利能力上，其在报告期内录得经营亏损3.73亿元、1.28亿元、9.68亿元及1.82亿元，除所得税前亏损7.35亿元、22.4亿元、29.1亿元、2.52亿元。

从成本上来看，以2022年第一季度为例，Keep营业成本达2.42亿元，占同期总收入的58%。这其中，有36.2%是keep在自有品牌产品上的支出。

此外，Keep在销售及营销上的开支1.47亿元，同比下降40.7%，不过也占据同期总收入的35.2%。加之，在研发及行政方面，Keep共计投入了1.84亿元，分食掉了43.9%的收入。

如此支出结构，Keep自然难以获利。值得一提的是，在今年第一季度中，作为支柱业务，Keep十大主要运动产品中毛利率排在第一位的为“超宽超厚健身垫”，达到49.5%。

不过，由于产品的属性，这种健身垫可替代性极强，其在收入上排在第九位。而产生最多收入的产品——Keep手环B3同期毛利率仅有11%，同样智能手环市场竞争也极为激励。

柒财经还注意到，2021年，Keep整体毛利率达41.8%，较上一年下降3.3个百分点。

对于此，Keep表示，一是因提供更多折扣以激励用户购买（包括于线上商城向订购会员提供更多运动产品折扣），导致自有品牌运动产品罚分部的毛利率下降。

二是会员及线上付费内容分部的毛利率下降，原因在于其扩大内容供应。进一步来讲，用户是Keep生态系统的核心，需要靠内容来吸引。

而截至2022年6月30日为止6个月，Keep平均月活跃用户3767.8万，平均月度订阅会员366.5万，平均月度运动产品客户51.7万，会员渗透率9.7%。

另从数据上来看，2019年至2021年及2022年上半年，Keep月均会员留存率分别为70.8%、73.3%、71.7%及69.4%。

此外，同期，Keep每名月活跃用户的月均锻炼次数分别为4.3次、5.0次、4.1次及5.0次，每名订阅会员的月均锻炼次数为13.5次、10.9次、7.2次及8.2次。

换言之，Keep无论以折扣促销，还是加强内容供应，整体上对于用户的影响效果并不明显。