五芳斋四闯IPO后终上市，来自第一股的“致命”吸引丨浙氪热点

近日，浙江老字号企业五芳斋正式在上交所主板上市，四闯IPO的五芳斋，终于坐实“粽子第一股”的称号。

图源：五芳斋招股书 

除五芳斋以外，近两年来，不少老字号陆续登陆资本市场：2021年9月，拥有300余年历史的张小泉于A股上市，同月，浙江本土丝绸老字号万事利也成功上市。 

老字号们为何扎堆登陆资本市场？上市后真的会活得比现在更好吗？

重生还是危机？

五芳斋的上市之路可谓坎坷，2019年起，更换了3次辅导机构方才如愿——拥有上百年历史的老字号，在新消费浪潮的冲击下加紧上市步伐，试图寻求其他生机。

不难理解，对于基业深厚、业务模式固定的老字号而言，上市几乎意味着“重生”：获得更多资金、人员支持，提升财富增值变现的能力，拥有历史优势的老字号更可凭借“xx第一股”的名头实现品牌溢价。

当然，资本会不会为“情怀”买单，还要另当别论。纵观一众老字号们上市后的生存状况，有人欢喜有人愁。

登陆资本市场后越过越好的企业中，最有代表性的莫过于贵州茅台。早在上市前，品牌方曾花费长达17年的时间申请“国酒茅台”的商标，早早抢占用户心智，把飞天做成了白酒品类中的奢侈品。据统计，2001年上市至今，持茅台股20年的回报率超过300倍，收获“A股第一妖股”的外号。 

图源：贵州茅台

和五芳斋同样来自浙江本土的丝绸老字号万事利则过得不那么如意。据其8月29日披露的2022年半年报数据，公司上半年实现营业收入2.74亿元，同比下降15.22%；净利润618.75万元，同比下降82.81%。

另一个走下坡路的则是“刀剪第一股”张小泉，其财报显示，张小泉今年上半年实现的归属净利润约3428.95万元，同比下降22.52%，陷入业绩困局；今年7月，甚至因为“断刀门”几度冲上社交平台热搜，引发消费者反感。

对于老字号来说，上市不是唯一的终点，只是资本运作的手段。重生还是危机？无论老字号还是新品牌，摆在它们面前的问题，依然紧紧围绕“经营”本身。

上市并非“良药”

上市后的路真的会比现在更好走吗？答案是：不一定。

上市，在带来诸多好处的同时，也意味着财务披露压力随之而来。老字号们往往凭借某个招牌品类起家，正如粽子之于五芳斋、包子之于狗不理、烤鸭之于全聚德。根据五芳斋招股书披露的营收结构来看，2019-2021年间，五芳斋的粽子业务收入分别占主要营收的67.74%、70.77%和73.06%，依赖单一品类的情况严重，且占比逐年增加、一年比一年更甚。

这一点也是老字号的通病。上市后的老字号们为了摆脱营收结构单一的问题，多数急于开拓产品线，寻找第二、第三增长品类。

拥有160余年历史、曾经包子中的“顶流”狗不理，在2015年上市后开辟速冻新产品线、拓展线上销售渠道、甚至跨界进军咖啡市场......效果不尽如人意，上市不到五年就因业绩惨淡宣布从新三板退市；被视为“北京城市名片”、“烤鸭之光”的全聚德，2020年开始面临亏损，2022上半年巨亏1.5亿元，总经理周延龙对此直言“年轻人对老字号感到陌生”。

图源：全聚德

可见，上市并非拯救老字号经营难、转型难的一剂“救命药”，也可能“害命”。狗不理、全聚德等老字号们今日面临的经营难题，也可能会是五芳斋的未来困境之一。

但前路未知，五芳斋未必找不到“求变”的答案。2019年起，五芳斋将赛道从粽子拓宽至糯米食品，布局“糯+”产品矩阵，并通过拍摄民国风复古广告、推出王者荣耀联名礼盒等方式打入“Z世代”消费群体，在扩张SKU、品牌联名、加大营销方面进行发力。

图源：五芳斋 

此外，浙江也为老字号品牌的“新生”提供了良好的土壤。今年6月，浙江省商务厅联合18部门发布《关于促进老字号传承创新发展的实施意见》，明确提出，到2025年，浙江省要累计培育浙江老字号500家以上，推动一批老字号企业上市，支持建设各类老字号展示馆、博物馆100个，引导建设和提升一批以老字号为主要特色的街区。 

五芳斋的未来究竟如何？国潮崛起，眼下或许是老字号寻求蜕变的最好时代。想要在新消费的食品浪潮中站稳脚跟，五芳斋还需保持“刀刃向内”的勇气。

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