熬夜“头秃”，加班“头秃”，学习也“头秃”...

近年来，说起“头秃”已并非新鲜事，“头秃”不只是老年人的烦恼，越来越多的年轻人也不得不面对“日渐上升”的发际线。

灼识咨询报告显示，截至2021年末，中国脱发人口约2.67亿，占中国总人口的18.9%。此外，中国毛发诊疗市场规模由2016年的83亿元（未标识，均为人民币）增长至2021年的238亿元，复合年增长率为23.5%，并预计2026年将到达712亿元。

面对如此广阔的市场，前有已在香港上市的雍禾医疗，后有大麦植发医疗（深圳）集团股份有限公司（下称大麦植发）于日前向港交所递表，中信建投国际为其独家保荐人。

不过，在资本市场上，已经上市的雍禾医疗已跌破发行价。截至7月8日上午收盘，雍禾医疗报9.69港元/股，虽涨1.46%，可较15.8港元/股的发行价则是跌去38.7%。

而就单从业绩来看，营收规模、净利润等均不如雍禾医疗的大麦植发，想要获得资本的“青睐”也面临不小的压力。

3万人撑起10亿元营收

2019年至2021年（也称报告期内），大麦植发分别实现营收7.47亿元、7.64亿元以及10.21亿元，对应的年内利润为-0.15亿元、0.7亿元以及0.66亿元。而雍禾医疗2021年的营收为21.69亿元，净利润达1.2亿元。

分业务来看，手术植发业务一直占据大麦植发总营收的“大头”。报告期内，该项业务分别录得收入7.15亿元、7.11亿元以及8.07亿元，占各期总营收的比重为95.7%、93.1%以及79%。

虽占总营收的比重呈现下滑，但大麦植发的植发患者数量则由2019年的2.38万人逐步增长至2021年的3.27万人。

不过，由于非手术类服务业务的增加以及为应对新冠疫情而展开的各种促销活动，大麦植发的客单价有所下滑。报告期内，其手术植发付费患者平均交易价格由3万元降至2.47万元。

同期，大麦植发的非手术固发及养发业务分别实现营收0.32亿元、0.53亿元以及2.14亿元，占总营收的比重由2019年的4.3%增长至2021年的21%。

成本来看，为吸引客流，大麦植发的销售及分销开支费用较高。报告期内，该项成本费用分别为5亿元、3.99亿元以及5.2亿元，占同期总营收的比重为66.93%、52.23%以及50.93%。

对比，招股书中称要“进行研发投资并推进医疗服务的数字化转型”的大麦植发，其2021年的研发开支仅0.48亿元，占总营收的比重为4.7%。

同期，大麦植发的整体毛利率为70.9%，较上年同期减少5.9个百分点。而雍禾医疗2021年的整体毛利率为72.9%，略高于大麦植发。

尽管如此，报告期内，大麦植发的手术植发毛利率分别高达81.5%、79.1%以及74.2%，妥妥的高盈利能力。

每单位13元，96%以上成活率？

北京大麦微针植发医院内，据工作人员介绍，毛发种植的基础价格为13元/单位。换言之，不算折扣情况下，消费者要种植2000个单位，需花费2.6万元。

“96%以上成活率。”该工作人员称道。不过，柒财经注意到，黑猫投诉上，不少患者就植发成活率的问题与院方产生纠纷。

且工作人员还介绍道，“我们一般一天能做约10台手术，周末加倍，节假日则有近30台左右的手术。”

而对于院长李兴东是否还会做手术，该工作人员表示，目前李院长主做科学研究，现不做手术了。

不过，柒财经致电大麦微针植发客服人员，其称，“李院长的植发手术需要预约，且一个月仅有两台，其植发一个单位的价格是100元。”

也就是说，以普通人大约2000株的种植单位计算，李兴东主刀的手术价格费用在20万元。

对于主刀医生是否具有相关执业医师资格证，大麦微针植发医院内的工作人员称，“都是有的”。

而当柒财经问及李兴东院长是否具备“执业医师资格证”时，大麦植发客服则表示，只要来店里且确定植发，便可出具主治医生的相关资格证明。

创始人为执业助理医师 曾直播主刀植发手术

招股书显示，李兴东于2004年进入植发行业；2006年，李兴东将微针植发技术首次引入中国；2009年，其创立“科发源”品牌（后改名为大麦微针植发）。

此外，李兴东在2013年获得内蒙古自治区卫生厅颁发的“执业助理医师资格证”；在2014年获得北京市海淀区颁发的“执业助理医师资格证”。

值得注意的是，北京大麦医疗美容医院有限公司官方公众号“大麦微针植发”发布的文章显示，2018年5月13日，身为院长的李兴东在亚洲植发大会上直播了一场植发手术。

公开资料显示，医师资格证考试分为执业医师资格证和执业助理医师资格证。据《医师法》相关规定，执业助理医师应当在执业医师的指导下，在医疗卫生机构中按照注册的执业类别、执业范围执业。

在乡、民族乡、镇和村医疗卫生机构以及艰苦边远地区县级医疗卫生机构中执业的执业助理医师，可以根据医疗卫生服务情况和本人实践经验，独立从事一般的执业活动。

柒财经在国家卫健委医生执业注册信息查询系统，查询“大麦医疗美容”“李兴东”，结果显示李兴东为“执业助理医师”。

北京云亭律师事务所律师魏广林称，植发作为医疗美容项目，根据《医疗美容服务管理办法》的规定，负责实施的主诊医师必须具有执业医师资格。

“根据《医师法》规定，执业助理医师应当在执业医师的指导下执业。执业助理医师主刀植发手术，需要在具有医疗美容主诊医师资格的执业医师指导下进行。”魏广林称。

此外，魏广林还表示，《医师法》及《执业医师法》明确规定，未注册取得医师执业证书，不得从事医师执业活动。

实际上，随着植发医疗行业的迅速发展，行业乱象暴露在人们眼前，大麦植发也曾多次被行政处罚。

2022年，大麦植发的一款“微针植发技术”因使用未授予专利权的专利申请假冒专利进行宣传，被罚没3.84万元；2021年，宁波大麦美容美发因微针植发案例存在虚假宣传，被当地监管局处以3万元罚款。

随着人们对头发的越加重视，植发医疗行业蓝海一片。可是，仅靠营销出圈，行业乱象不止，大麦植发能否顺利成功上市，还有待市场考验。