五粮液曾从钦：守正固本 笃行致远 中国白酒行业“危中寻机”之道

6月22日，五粮液正式对外发布了2021年度分红派息实施公告，公司以现有总股本3,881,608,005股为基数，向全体股东每10股派现金30.23元（含税），共分配金额高达117.34亿元（含税），股息支付率保持超50%，积极慷慨回馈广大投资者。

不仅如此，五粮液近期更深受机构“青睐”，中信证券、招商证券等诸多机构均密集发布研报，综合表示，考虑到公司改革红利将加速释放，且当前估值具有性价比，安全边际充足，伴随消费复苏和公司的正确决策，公司经营已迎来拐点，看好年内预期和估值的双重修复，并纷纷给予其维持“买入”、重申“强烈推荐-A”等评级。

五粮液能够持续获得资本追逐，并继续保持高质量增长的底气何在？从近日中国酒业协会主办的第十一届中国白酒T8峰会上五粮液集团（股份）公司党委书记、董事长曾从钦的精彩发言，投资者们或可“一窥究竟”并找到答案。

守正固本 酝酿“化危为机”的内力

中国酒业协会的峰会报告指出，2021年白酒行业运行呈现出白酒产量连续六年下降，行业资产负债率大幅提升，产能向优势地区集中明显，头部企业市场集中度进一步提升等特征。同时，有行业专家在峰会上指出，白酒产能与价值的矛盾、品类之间的矛盾、渠道积压的矛盾，以及体制文化整合的矛盾、投资与回报的矛盾、尤其是消费需求的下行压力等等，产业矛盾积累几乎已经到达“临界点”，矛盾的释放已“不可避免”，这意味着，白酒产业新一轮调整势在必行且已经进入正在进行时。

作为五粮液的新任“掌舵人”，曾从钦在会上强调，要居安思危，把握好“危”与“机”的关系，化危为机、危中寻机。他特别指出，有三个苗头性、趋势性的矛盾需要特别的引起重视:一是行业集中度进一步增强的同时，饮酒人群数量变化对白酒消费容量构成一定挑战；二是市场开放度进一步提高的同时，大量业外资本涌入对白酒有序发展构成一定挑战；三是名酒美誉度进一步提升的同时，优质白酒供需矛盾对白酒市场供给构成一定挑战。

而面对这一系列目前行业急需破解的难题，曾从钦也牢牢抓住问题核心和本质，他表示，最关键的是“守正”：要守品质之正，任何时候都要秉持“酿好酒”的初心，紧紧守住品质这条生命线，让品质看得见、摸得着；要守品牌之正，像爱护眼睛一样爱护饱经历史沧桑、来之不易的中国名酒品牌，摒弃投机短视做法，避免透支民族品牌影响力；要守品行之正，以诚为本，着力打造阳光治理、阳光合作、阳光团队，大力营造健康、阳光的合作生态、发展生态、产业生态。

对于白酒行业的发展，众多行业机构分析认为，新周期下，消费端品牌、品质意识提升，名优酒企持续挤压式增长，“稀缺性”仍是支撑高端酒品牌溢价的“核心”。由此，曾从钦强调的要守正固本，把握好“内”与“外”的关系，以内为主、由内向外的企业发展理念，在给出其他企业解决问题的“良方”的同时，无疑也变相道出了五粮液之所以成功打造宽广护城河并实现持续高质量发展的关键和根本所在。

不仅如此，在引领五粮液锐意进取的同时，对于整个行业头部企业的未来发展，曾从钦也给出了具有战略远见的“真知灼见”，他表示，即要善于把握白酒产业发展的价值规律和本质要求，善于以内在品质、内在品牌、内在品行引导外部评价、外部需求、外部趋势，稳字当头、稳中求进，从而努力实现可持续地稳健高质量发展，最终带动产业链供应链上下游企业可持续稳健发展。

笃行致远 铸就“穿越周期”的真功

对于未来如何确保成功实现长维度下高确定性的稳健增长，曾从钦也“胸有乾坤”地表示，“要笃行致远，把握好‘大’与‘小’的关系，大处着眼、小处着手。”并诠释道，“大处着眼”是大局意识和系统观念，“小处着手”是务实思维和实干精神。统筹好“大”与“小”的关系，就是要做到长远与当期的结合、宏观与微观的结合、整体与局部的结合，守正创新，去术存道，培养行业穿越经济波动周期的能力，从而共建高质量发展的行业新生态。

可以看到，曾从钦不仅对行业目前存在的问题有着通透的认知和“破解之道”，更对行业的未来发展形成了前瞻性的思维，他指出，一是坚持打牢基础与谋划长远并重，共建产品新生态；二是坚持绿色发展与产业升级并重，共建产区新生态；三是坚持完善标准与规范表达并重，共建产业新生态。

其中，在产品新生态方面，曾从钦认为，要坚守传承纯粮固态发酵工艺，通过践行绿色产品设计供给理念，从酿酒生态保护、原料有机种植、纯粮固态发酵、绿色包装材料等方面入手，推动行业加快形成生产过程优化、工艺清洁、资源循环利用的绿色制造集成新模式。同时需深入推进以酒体创新和工艺创新为核心的供给侧结构性改革，响应政策号召和市场需求，升级产品创新的维度和理念，更针对年轻消费群体、国外消费群体，加快开发多样化、时尚化、个性化、低度化白酒产品，从而持续提供满足消费者细分需求的生态化白酒产品。

在产区新生态方面，曾从钦则认为，要以能酿出美酒的标准，全力以赴保护好产区水源和生态，同时要结合国家双碳目标，加快建设“零碳产区”“零碳酒企”，推动白酒产业向绿色生态发展全面转型，最终推进生态价值、产区价值、品牌价值向更高端迈进。

而在产业新生态方面，曾从钦表示，面对当前白酒产业标准体系建设仍不规范、亟需完善的状况，一方面，要做好标准体系的顶层设计，健全产区、酒庄、产品三大标准体系，构建更加完善、与国际接轨的标准化体系，进一步规范产区价值、产品品质和中国白酒国际化的表达方式，打破中国白酒进出口贸易中遇到的各种技术性壁垒；另一方面则要建立白酒产业规范的话语体系，构建立体化的价值推广体系，善用时尚表达、国际表达让更多消费者进一步认识中国白酒、爱上中国白酒。

基于对行业发展的前瞻性思维和战略判断，据了解，曾从钦正带领全体五粮液人逐步实施一系列“卓有成效”的改革举措，当前不仅已使五粮液在短期局部疫情下具备了较强韧性，更使五粮液显现出“大船扬帆重新起航”的长期蓬勃发展之势，据最新财报数据显示，2022年一季度，五粮液营收净利均实现了双位数快增，实现了“开门红”。

对于五粮液未来发展，多家权威机构认为，新任董事长曾从钦风格务实稳健，注重细节，且有执行力，能将工作做到实处、做到细处，在此前阶段性成果下，公司在继续将各项改革落实到位的基础上，有望在产品量价关系和消费者培育上取得进一步的突破，因此，继续坚定看好五粮液行业龙头的稳固地位以及改革活力释放。