撰文|张银银&编辑|欣欣然

北京时间2022年6月16日凌晨，美联储FOMC会议加息75个基点落地，货币紧缩政策力度进一步加码，加息与缩表效应相互叠加。

据说这个加息幅度，为1994年来最高。

不少经济学家说，“沃尔克时刻”再度重现。

1970年代末-1980年代初，美国因为连续遭遇两次石油危机，导致布雷顿森林体系终结，经济陷入“滞胀”漩涡。时任美联储主席沃尔克采用超预期的加息政策，有效地遏制住了超预期的通胀状态。

有效联邦基金利率从1979年7月的10.5%，上升至1981年6月的19.1%。美国CPI同比增速在1980年3月达到14.8%的峰值后，开始下降，1982年、1983年平均CPI同比增速分别为6.2%、3.2%。

图表来源|东方财富(300059)（特此感谢）

2022年5月，美国消费者物价指数年率冲到了8.6%。

好多美国人真的是怨声载道。

而这影响美联储的货币政策、加息缩表进度，同时也对世界，对我们的出牌，包括楼市股市都会有极大影响。

今天杠杆游戏献丑谈谈。

1、美国人不惜代价？加息最高潮可能就是这次，但未来一段时间抗通胀依旧是第一要务。美国经济到底怎么样？物价到底影响多大？这是判断美联储未来决策的基础。

1994年以来最大幅度加息，不惜代价也不假，这必然对美股、黄金造成压力。如杠杆游戏上文所述，力度这么大，很说明问题。

甚至有经济学家说，加息直到衰退？

美国真会这样？不是没可能，但美国也有准备。

我们看到，美国经济在2022年一季度小幅下滑后，有所回升。

近期的就业情况不错，失业率保持很低。

那么物价走高，必然就没有任何多想的必要，加息呗，直到回到2%左右的物价目标。

图表来源|华西证券(002926)（特此感谢）

美联储直面物价压力同时，很多人都认为加息75个基点，应该不会成为常态。

并且美国人也是有准备的，预期管理和沟通做得可以。

所以我们看到，美股的表现，美东时间6月15日整体可以。

比如下图纳斯达克指数。

图表来源|百度股市通（特此感谢）

美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，“我们的政策一直在适应通胀，并将继续这样做……”，也就是说我不乱来的，需要我加息就加，不需要或者不用这么大力度时，一定也会因时而动。

从国际局势看，基本可以判断，美国经济2023年或许不如2022年，同时失业率会提升。包括此次将2022年经济全年经济增长，从2.8%下调至1.7%。

根据6月点阵图，杠杆游戏也看到，全部18位美联储委员均预计2022年联邦基准利率目标区间至少在3.0%-3.25%。

从目前的目标区间看，至少还有150-175个基点的加息幅度。

而加息节奏，7月加息50个基点还是大概率，然后回落。比如单月加息25个基点。

但一定要记住，目前国际局势对物价很不友好。

2、如何避免硬着陆，值得我们思考。国盛证券认为，应该这样理解美联储政策立场——先“舍经济压通胀”，通胀受控后再避免硬着陆。

美联储的目的是避免通胀预期失控，从而出现70-80 年代的长期高通胀，手段是通过货币紧缩来压制需求，让需求降至与供给匹配的程度，但这样做的结果是经济将不可避免地受损。

从本次会议来看，美联储一方面大幅加息并预计更快加息，另一方面大幅下调经济预测，表明现阶段打压通胀是美联储的首要目标，并且可以在一定程度上牺牲经济表现。

等通胀明显缓和之后，美联储将转向避免经济硬着陆。

图表来源|国盛证券（特此感谢）

关于后续，杠杆游戏看到，国盛证券认为，美国通胀遵循“能源分项决定方向、其他分项决定幅度”的原则，后续美国通胀和美联储货币政策均难以准确预测。

不过其认为，明年上半年停止加息，并在不久之后重新开始降息。

图表来源|华西证券（特此感谢）

游戏其实就是个平衡木，哪边重了扶一下另外一边；反之一样。

这其实对我们的经济政策也是启示，不要搞出极端。

3、欧洲物价高企，欧洲央行7月加息大概率，我们应该做好准备。除了考虑美国之外，对我们还会造成影响的，显著是欧洲。

根据此前的消息我们看到，欧洲央行在荷兰阿姆斯特丹举行的6月管委会会议上决定，暂时维持此前的货币政策，三大利率保持不变，即再融资利率为0%，边际贷款利率为0.25%，存款利率为-0.50%。

不过，杠杆游戏看到欧洲媒体报道，欧洲央行管委会表示，决定自2022年7月1日起，终止其资产购买计划下的净资产购买。

同时，将在7月的货币政策会议上宣布加息25个基点。并表示，如果欧元区通胀形势未见好转，9月的加息幅度可能会更大。

图表来源|德邦研究所（特此感谢）

欧盟统计局公布的最新数据显示，欧元区5月调和CPI初值同比上升了8.1%，前值为7.4%，创下了历史新高。

一方面欧洲经济下行压力加大，要警惕欧洲陷入滞涨的风险，一方面物价这么高，真的不好搞。

你说不加息咋办？

对于我们来说，杠杆游戏认为要注意的是：

第一，欧洲加息、全球主流都加息，我们货币政策压力会加大；

第二，欧洲的物价和经济压力，对我们出口会有影响，进一步对股市、楼市也有影响。

没钱、生意不好的话，就业、收入肯定制约房地产。

4、我们市场化利率或许还是有一定空间，结构性宽松，但股市、楼市有上限。不管怎么“以我为主”，理论上我们LPR（贷款市场报价利率）利率、全面降准不敢随便出。

以前杠杆游戏根据历史规律说美国加息后，我们官方利率不敢乱动，结果我错了。

不过此前我们降息后，如今我想不会随便动了。

但如果需要，市场化利率还是会想办法。

比如引导市场利率下行，继续降低实体经济融资成本。包括对楼市的降息很明显，希望不能继续烂下去。

同时，股市好像也有一定修复。

如果实际利率出现一定空间，股市理论上也是利好的。

当然，无论怎么说，空间上限是很低的。无论楼市还是股市，想要彻底刺激起来，难度是很大的。

很大程度上说，经济也无法支撑，容易搞出大事。

对了，美联储6月的申明有提到我国。我就不复制，看图，杆友自己体会。

图表来源|国联证券（特此感谢）

我们可以相信，美联储的担忧，6月开始我国开始缓解，但未来有不确定性。

同时，主要国家在需求和供应链上的布局，应该会因此有长远调整。

无论如何，这对我们出口、就业还是有一定影响。

从长期来说，这对我们楼市需求，甚至股市的一些公司，也未必是好消息。

同时，杠杆游戏觉得，我国经济的一些超预期，无论好还是不好，可能也会导致美联储加息缩表改变进程。

当然，这要展开说，第一复杂、第二不太好说。

我想抛出这个问题，供杆友思考。

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