• 2022-06-06 10:00:01 　来源：前瞻产业研究院　E825G0

• 2022-2027年中国航空装备行业深度调研与投资战略规划分析报告

行业内主要企业：中航西飞(000768)、中航沈飞(600760)、中直股份(600038)、洪都航空(600316)

本文核心数据：中航沈飞发展历程、中航沈飞营业收入、中航沈飞军用飞机业务布局

1、中国军用飞机行业龙头企业全方位对比

军用飞机是我国空军的主要航空装备，是航空装备领域的重要组成部分。目前，中国军用飞机整机制造的龙头企业主要是中航沈飞和中航西飞，分别布局于战斗机和轰炸机等大飞机领域。

由于成飞并未上市进行信息披露，此处暂时不进行对比。

2、中航沈飞：企业发展历程

现今中航沈飞的前身是东北航校机务处第五厂，建国后改为国营112厂，经过多年的发展后于1994年组建沈阳飞机工业集团。并于2017年借壳中航黑豹完成了核心资产的上市。

3、中航沈飞：军用飞机业务布局及运营现状

——军用飞机业务布局：以三代至四代战斗机为主

中航沈飞自创立以来先后成功研制了歼5、歼6、歼7、歼8等我国大部分主力服役歼击机。目前，中航沈飞在营的主要产品以三代和三代半战机为主，包括了主力战机歼11、歼15舰载机等。

——聚焦市场：业务集中度在98%以上

从中航沈飞的产品结构上看，企业的主要营收来源为歼击机产品，2018年来，航空产品的营业收入占比均保持在98%以上，企业业务集中度较高。2021年，中航沈飞航空业务的营业收入为336.85亿元，占总营业收入的98.82%。

从中航沈飞的营业收入来源来啊看，中航沈飞的主要营业收入均来自于其全资子公司沈飞公司。2021年，中航沈飞的一级子公司沈飞公司营业收入为339.90亿元，占比99.71%。

——高研发费用助力新战机型号研发

2017-2021年，中航沈飞的研发费用与研发费用率不断上升，2021年更是较2020年有大幅度提高。2021年全年，中航沈飞的研发费用共计6.63亿元，较2020年上涨130.34%，研发费用率为1.94%，上升0.89个百分点。

4、中航沈飞：军用飞机业务经营业绩

——公司营业收入保持增长

近年来，受外部国际环境紧张以及国内空军更新换代节奏加快的影响，中航沈飞营业收入逐渐增长。尽管2018年在置出业务的影响下，营收增速略微下降，但2018年后快速恢复。

——公司毛利率保持相对稳定

近年来，中航沈飞航空业务的毛利率基本保持稳定，毛利率水平大体维持在9%-10%的区间之内，毛利率水平相对较低。

——公司业务回报高于同行

从ROE水平来看，中航沈飞与其相关竞争者中航西飞、洪都航空等进行对比发现，中航沈飞的ROE水平较同行业竞争者有一定优势。

5、中航沈飞：军用飞机业务发展规划

2021年是中国共产党成立100周年、是中航沈飞创建70周年，也是推进“十四五”发展的关键之年。站在新的起点，伴随建设新时代航空强国“两步走”目标的加速迈进和航空工业集团“一心、两融、三力、五化”新时代发展战略的深入实施，公司将迎来“装备发展跨越期、转型升级机遇期、改革发展黄金期”并行的关键发展期。

以上数据参考前瞻产业研究院《中国航空装备行业深度调研与投资战略规划分析报告》，同时前瞻产业研究院还提供产业大数据、产业研究、政策研究、产业链咨询、产业图谱、产业规划、园区规划、产业招商引资、IPO募投可研、IPO业务与技术撰写、IPO工作底稿咨询等解决方案。

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