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芥末堆文 近日，山东盆栽蔬菜农产品生产商富景中国控股有限公司（下文简称“富景中国”）向港交所递交招股书，均富融资为其独家保荐人。据了解，这是富景中国自2019年主动从新三板摘牌后，第三次冲刺港交所上市。

招股书显示，2019年、2020年及2021年，富景中国分别营收1.18亿元、1.21亿元与1.55亿元；毛利分别为5925万元、5558万元、6895万元；年内全面收益总额分别为3902万元、4378万元、4730万元。

2020年占山东盆栽蔬菜市场份额16%

招股书介绍，富景中国主要经营盆栽蔬菜农产品种植及销售业务，为山东省最大盆栽蔬菜农产品生产商。按2020年的销售收益计算，富景中国在山东省的市场份额为16%。

据了解，与使用传统栽培方法种植的蔬菜农产品不同，盆栽蔬菜是把蔬菜种植在盆内并以盆销售给客户的农产品。由于使用有机基质并带盆销售，蔬菜在出售时可保持鲜活，并避免在运输和销售过程中出现重量损失。

富景中国从2016年开始在山东大规模生产盆栽蔬菜农产品，2019年将地域覆盖范围扩大至西安以及大连。

目前，富景中国有三个盆栽蔬菜种植基地，分别为莱西基地、西安基地以及大连基地，总占地面积为43.43万平方米；种植基地内共有143个大棚，总建筑面积为15.77万平方米，年产能超100万盆。

品种方面，富景中国拥有27个盆栽蔬菜品种，包括茼蒿、油菜、油麦菜、小白菜、生菜等。富景中国表示，公司盆栽蔬菜从原料采购到产品交付的整个栽培过程约需40至50天，具体取决于蔬菜的种类及栽培季节。

销售成本方面，2019年、2020年、2021年，富景中国总销售成本为5827万元、6583万元、8600万元。其中，原材料成本分别为3163万元、3337万元、4272万元；劳工成本为2380万元、2829万元、3717万元。

在种植环节，随着基地与覆盖地域范围扩张，富景中国从2019年开始通过委聘分包商，在公司的管理及监督下在种植基地从事种植过程中浇水、播种及运输等劳务工作。

高度依赖分销商网络

在销售环节，富景中国大部分客户为酒店及餐厅，主要通过分销商网络销售盆栽蔬菜产品。截至2021年12月31日，富景中国一共拥有12名分销商。

值得注意的是，富景中国对分销商网络的依赖度较高。2019年、2020年、2021年，富景中国对分销商的销售额分别为1.16亿元、1.21亿元及1.55亿元，分别占同期收益约98.5%、99.7%及100.0%。

其中，2019年、2020年、2021年，富景中国对五大分销商的销售额分别占总收益约70.1%、56.1%及66.3%，而对最大分销商的销售额分别占总收益约18.7%、15.3%及16.3%。

富景中国在招股书中表示，采用分销模式主要考虑了交货频率、公司业务重点以及客户覆盖范围等因素。如公司自建配送车队将盆栽蔬菜直销给终端客户，根据2020年的业务规模，公司将产生每盆200万元的额外运输成本，并需要初步投资约1010万元。

“透过利用分销商对当地市场的认识、资源、已建立的分销及销售渠道以及对推广及扩大终端客户群的承诺，我们可避免建立一个大规模分销及销售网络所需的重大资本投资。”富景中国表示，采用分销模式也可使公司更专注于建立在种植方面的核心竞争优势。

但同时，富景中国在风险因素中提示，其与分销商的关系出现任何变动，均可能对公司的销售、经营业绩及财务状况造成重大不利影响。

截至2022年2月28日，富景中国拥有流动资产9375万元，流动负债为2635万元，其中银行借款为2000万元。通过本次募股，富景中国拟将募股资金主要用于扩大公司种植能力；建立专责有机基质生产基地；升级资讯科技系统，提供运营效率；偿还公司银行借贷等。

据弗若斯特沙利文报告，中国的蔬菜农产品市场及盆栽蔬菜农产品市场均高度分散。在蔬菜农产品市场，2020年国内约有100万至200万家蔬菜生产商。但按产量计，并无单一蔬菜生产商占中国蔬菜农产品市场总市场份额超过1%。而在盆栽蔬菜农产品市场，2020年国内大约有数千家盆栽蔬菜生产商。

具体到富景中国，2020年，其盆栽蔬菜总销量占中国蔬菜农产品总销量比重低于0.1%，盆栽蔬菜总收益占中国蔬菜生产商的总销售收益比重低于0.01%，占盆栽蔬菜生产商的总销售收益比重约为3.4%。

弗若斯特沙利文认为，随着中国盆栽蔬菜农产品日益普及，预计盆栽蔬菜市场将呈上升趋势。盆栽蔬菜销量由2015年的6300万盆增加至2020年的2.2亿盆，复合年增长率约28.5%。盆栽蔬菜销售收益由2015年的7.99亿元增加至2020年的35.21亿元，复合年增长率约为34.5%。