降准靴子落地！释放资金5300亿！如何影响债市、股市？

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　　作 者丨李域

　　编 辑丨朱益民

　　图 源丨图虫

　　降准靴子迅速落地！

　　4月15日晚间，中国人民银行发布公告称，决定于2022年4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。

　　同时，为加大对小微企业和“三农”的支持力度，对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行，在下调存款准备金率0.25个百分点的基础上，再额外多降0.25个百分点。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.1%。

　　人民银行公告显示，此次降准为全面降准，共计释放长期资金约5300亿元。

　　“在当前货币宽松预期比较充分的情景下，降准对于债券市场影响相对有限，未来权益市场可能迎结构性反弹行情。”长城基金固定收益投资部总经理邹德立表示，当前在股票市场表现疲软、地产销售持续低迷，特别是多地疫情局部爆发的情况下，经济增长遭遇较大压力。在稳增长、宽信用的背景下，3-4月份信贷投放进一步提高，此时通过降准投放流动性支持信贷投放，是比较合适的时间窗口。

　　业内人士认为，降准落地后，货币政策的宽松窗口期仍未结束，后续仍可期待多种货币政策工具发力稳增长。

　　全面降准对市场构成一定利好

　　“降准时间和方向上符合市场预期。” 创金合信基金罗水星认为，此番降准，主要考虑到目前国内外环境复杂性不确定性加剧，国内疫情近期多发，市场主体困难明显增加，新的下行压力进一步加大，多举措稳就业和稳主体。

　　中信建投证券首席经济学家黄文涛分析称，当前经济下行压力加大：一是脉冲式疫情的冲击对国内外需求和信心产生明显冲击。二是出口的动能可能回落，经济复苏的百度动能减弱，经济高点已过，海外复苏存在不利因素，且耐用品等符合我国出口的产品类型前期也略有透支。三是国内的房地产及其产业链面临流动性压力和违约冲击，全产业链增速快速下滑。

　　多方面考量之下，本次降准非常必要与迫切。

　　4月13日召开的国务院常务会议上提出，适时运用降准等货币政策工具，进一步加大金融对实体经济特别是受疫情严重影响行业和中小微企业、个体工商户支持力度，向实体经济合理让利，降低综合融资成本。

　　4月14日，人民银行货币政策司司长孙国峰表示，人民银行将按照国务院常务会议要求部署。

　　随后，4月15日，中国人民银行宣布，决定于2022年4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点。

　　对此，中国人民银行有关负责人表示，此次降准的目的，一是优化金融机构资金结构，增加金融机构长期稳定资金来源，增强金融机构资金配置能力，加大对实体经济的支持力度；二是引导金融机构积极运用降准资金支持受疫情严重影响行业和中小微企业；三是此次降准降低金融机构资金成本每年约65亿元，通过金融机构传导可促进降低社会综合融资成本。

　　新华基金研究部总监、基金经理张霖也表示，降准的核心目的是为了给疫情影响行业和中小微企业宽信用支持，降低其融资成本，从而稳定就业，这表明了监管层稳定经济的决心与态度，对市场的有一定利好，会改变市场运行节奏，但考虑到经济基本面对市场的影响，这不会改变市场总体运行方向。

　　权益市场可能迎结构性反弹

　　谈及本次降准对资本市场的影响，多位机构人士认为，降准对于当前信心不足的市场来说极为重要，对市场的有一定利好。

　　“对于本次降准市场已经有一定预期。”中融基金表示，本次降准的时间节点也符合惯例。当前市场对美联储5月加息的预期较高，人民银行在4月内完成降准，货币政策操作空间较大。

　　中融基金认为，对于市场的影响，复盘来看短期均有刺激，但当前市场对降准降息的预期较高，股价或已有一定反应，稳增长相关的板块如房地产、基建工程、周期品等或继续成为近期市场的主线。

　　百亿私募基金星石投资认为，降准总量货币工具的推出，让市场切身感受到了政策的主动作为而非空喊口号，对于当前信心不足的市场来说极为重要。降准和降息均为总量工具，具有相互替代的作用，但降准落地并不意味着降息窗口关闭。

　　在星石投资看来，虽然单看降准难以得出短期必涨的结论，但还是要看到积极的因素在不断积累。政策纾困、维稳经济政策已经在路上，货币保持对经济呵护的态度再次得到了确认，因此判断市场正在逐步回归正常。

　　图 / 来源：wind

　　降准后会否再降息？

　　招商基金李湛认为，降准后可能再降息。

　　李湛表示，总体看，此次降准旨在稳定银行负债成本，减低企业融资成本，缓解疫情对国内经济造成的不利影响，提振实体经济增长，同时利好股市、债市。降准后也可能再降息，宽松政策仍将加码加力，需要宽信用预期存在，稳增长效果也将逐渐显现。如4月20日1年期LPR利率可能会下调；若疫情持续冲击经济，二季度也可能再降MLF利率。

　　国泰君安认为，不能排除降准降息“双降”的可能性。对于降息而言，国内降息空间仍然较足，4月20日LPR调降是上半年降息落地可能的窗口期。此外，当前疫情冲击也是重要催化。降准可能效果平淡，仍然需要政策利率降息。整体来看，后续的降息窗口也依然没有关闭。

　　不过，广发证券(000776)研报称，当前国内货币政策在发力稳增长的同时，也需兼顾外部平衡，继续下调MLF和逆回购利率的可能性有所下降。

　　鹏华基金也认为4月份继续降息的概率相对很小。政策重心仍在宽信用，跟随降准的“降低银行拨备率”也是为了提升银行放贷能力，“除非疫情超预期，否则二季度在降准之后是否仍可能降息的可能性不大。”

　　本期编辑 黎雨桐 实习生 詹惠楠

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