DeFi创新停滞不前？只不过是为了更好的迎接DeFi3.0时代的到来

DeFi创新停滞不前？只不过是为了更好的迎接DeFi3.0时代的到来_区块链资讯_链向财经

即使是像我们这样长期支持DeFi的人也不得不承认，DeFi代币从2021年5月至2021年的高点大幅下降了75%。最近，人们对NFT、DAO和游戏产生了投机兴趣——这掩盖了似乎已被遗忘的老一代的DeFi。

让我们从两个方面来看。在去年多链扩张的背景下，行业用户基础和整体市场规模持续增长。一些有前途的项目也从DeFi 2.0浪潮中走了出来——大量的期权协议也在努力寻找市场竞争力。但在很大程度上，这些都没有达到DeFi夏天的成功所设定的极高期望。令人难以置信的是，在2021年，很难找到一个可以与Uniswap发布(2018年11月)、Synthetix(2019年1月)、MakerDAO多抵押Dai(2019年11月)、Curve(2020年1月)、COMP收益农耕(2020年6月)或YFI治理发布(2020年7月)等相媲美的DeFi重大创新。

现在评估 2021 届选手的成功是否为时过早，还是我们已经看到 DeFi 突破结束的开始？

2021：反思DeFi

新冠病毒扭曲了我们的时间观念；在我们的脑海中，过去两年有时似乎压缩在一起。对于加密货币来说，2021 年就像是夜晚的那个时刻，您度过了一段美好的时光，但在早上却不记得了。

2021 年肯定有很多炒作和活动，但这在很大程度上是由于市场兴趣的提高，而不是由于创新。

来源：CoinGecko

dYdX 实际上是从第一次 DeFi 浪潮开始的，但在代币方面比较晚。Convex显然是今年推出的最成功的代币；它的创新来自于赢得 Yearn于2020 年秋季开始的Curve战争。Tokemak 是代币化流动性流动的又一次迭代，有些人甚至认为我们正处于庞氏经济学的黄金时代。

说到这里，OHM是21届中跌幅最大的。OHM 以及 Tribe、Reflexer 和 Frax（于 2020 年 12 月推出）都使用算法协议来控制价值，就像 Maker可以管理，并从支持Dai的抵押品中赚取收益。Alchemix是经典的 DeFi 2.0 协议，因为它的存在依赖于其他底层协议。

接下来，让我们看看所有的期权和衍生品项目，比如 Ribbon 和 Dopex。随着金融系统的复杂性不断攀登，这些被吹捧为 DeFi 旅程中的下一个合乎逻辑的发展阶段。大量资金投入到 DeFi 原生期权和衍生品协议上，但都没有突破，并没有找到适合产品市场的产品。

DeFi：流动性革命

就在一年前，Chris Powers写了一篇关于 DeFi特别之处的文章。每个用户都可以成为流动性提供者：

• 在传统世界中，您购买并持有资产，希望资产升值。也许您在产生收益的银行账户中有一些美元，但在大多数情况下，您拥有的资产并没有被“投入使用”。
• 在 DeFi 中，这是完全不同。持有资产只是第一步。任何投资者都可以通过将这些资产存入智能合约中来成为流动性提供者，并在其中“投入工作”以赚取额外回报。

最近人们对资本效率和金融产品复杂性的关注，似乎忽略了根据持有者的心态定制产品的重要性。Uniswap v3 可能是最好的例子。它是最好的资本效率，也是迄今为止每天交易量最大的 DEX。但它越来越多地被专业做市商主导——而且几乎没有被动（或非专业）流动性。

这可以通过构建在 Uniswap v3 之上的产品来解决，这些产品更适合被动流动性提供者。但目前，它似乎只是专业做市商的新交易所。

并非所有 DeFi 都摆脱被动流动性。Curve和Convex 以及Tokemak 的代币经济学浪潮可以说是被动流动性偏好的延续，只是在协议层面上。与此同时，期权协议承诺释放单个代币敞口的收益，对被动流动性提供者来说是一个很好的提议，但这些协议并没有真正流行起来，可能是因为市场的复杂性或匹配市场双方的挑战。

市场结构创新

老练的投资者对于为 DeFi 用户创造这些被动流动性机会非常重要。在 2018 年至 2020 年期间，新建的清算和套利机器人允许普通 DeFi 用户在 Compound 或 Uniswap 上赚取收益。这些机器人最终开始在优先gas拍卖 (PGA) 中竞争，以完成他们的套利和清算交易。

现在，我们将此游戏称为 MEV（矿工可提取价值），这似乎既是区块链的生存问题，也是电子交易的前沿。过去 30 年华尔街的大部分故事都是关于电子交易的不断进步。甚至像 Robinhood 或 Roboadvisors 这样的面向散户的产品，也是 1970 年代开始以电子方式交易股票的创新的产物。电子交易革命的顶峰是高频交易公司，他们认为自己更多的是程序员而不是金融家。现在，所有主流的高频交易公司都将 DeFi 视为一个增长市场。最后一个入场的传统对冲基金是 Citadel。该公司的首席执行官Ken Griffin曾是加密货币的主流怀疑论者，但他也在去年年底对红杉资本和Paradigm向Citadel投资12亿美元表示了白旗投降。

因此，对于2021 年的所有 MEV 活动，不管是像 Flashbots 这样的“加密原住民”，还是像 Jump 或 HRT 这样的高频交易公司，我们已经开始看到加密市场结构出现了变化，这种结构尚未确定如何将资本效率的提高传递给被动流动性用户。在电子交易革命中就会发现，e-Trade花费了几十年的时间，而在 Gamestop 和 Reddit 现象出现之前又花了几十年的时间。

DeFi充满希望的理由

像所有新的市场结构一样，在日常用户阶段开始之前需要进行大量开发。智能合约已经存在了好几年，直到人们知道如何处理它们，尽管每个人都知道它们会改变我们协调的方式。在那段时间里，基础设施正在悄悄地建立起来：例如，使用 Infura 和 Hardhat 等开发者工具，以及对可能适用于区块链的想法进行研究。当然，也许你在某些想法上耗费了大量时间，但最终没有奏效（2017 年永远不要忘记！）。

我们是乐观主义者，所以这是对伟大的 DeFi 平静期的积极看法：

• 即使代币价格暴跌，DeFi系统也做得很完善。是的，有一些DeFi 协议存在漏洞，但是基础层协议表现得非常好（也就是说：它们没有被破坏），现在 TradFi 已广泛接受基于区块链的金融系统。
• 整合是一个自然的行业过程，而且还没有到来。有大量的随机 DEX 和多链，但这对于一个不断变化的新行业来说是正常的。首先是新企业的爆炸式增长，然后一旦尘埃落定，就会出现整合。DeFi 仍然需要经历这个过程，还有很多泡沫要洗掉。
• 多链世界可能会开启另一波 DeFi 创新浪潮。目前，网桥是必要的基础设施，但可能会形成新的市场结构，或者从 DeFi 网络扩展中获得资本效率收益。Cosmos 的成功和兴奋就是最好的证明。

拐点

所有这些承诺都是在您考虑到已经筹集到的数十亿美元，但还没有进入加密世界之前。2022年将出现两个拐点，这将刺激更多的 DeFi 增长。

首先是合并，预计今年夏天。以太坊2.0转向 PoS 将为 DeFi 产品开辟一个新的载体，这将源于人们将获得以太坊的PoS收益。Lido 的 stETH 代币的成功就是一个例证。

其次，美国监管的明确性。长期以来，我们一直看好美国政治加密货币前景，拜登政府上个月的行政命令带来了明确性，这可能会推动更多的链上资产和更大的 DeFi 市场。

毫无疑问：在第一次 DeFi 浪潮中摘下所有低调的果实后，我们显然处于平静之中。尽管这些协议在未来几年可能仍然像它们的 Web2.0 祖先一样庞大，但 DeFi 的长期扩张仍然是确定无疑的。我们所看到的是为更广泛的金融世界构建新市场结构的一部分——一个全球化、透明和数字原生的市场结构。