2019年10月ETF计划（一）：本次不操作

新朋友先看Q&A，你大多数困惑里面都有答案：

ETF计划Q&A（2017版）

朋友们，开始浏览本月ETF计划前，请仔细阅读以下几点：

1、本计划绝非任何形式的投资建议或是投资指导。

这个计划只是我个人的投资计划。始于2005年，目前正在进行2015年7月开始的第三轮。2010年第二轮开始，有朋友参考这个计划投资。到了这一轮，参考的朋友更多了。 

如果这个计划能帮助您，我们会替您感到高兴，仅此而已。我们绝不会向您以各种形式收费、分成。如果您因为这个计划而亏损，我们也只能说一声很遗憾。也是仅此而已，我们不会承担任何责任。

2、请任何朋友开始参考这个计划前，要再三考虑自己是否能忍受甚至可能长达3-4年的熊市。

本计划虽然过去12年取得了超过10倍的盈利，但大家要知道，在12年中，真正让利润大幅增长的时间大概只有5-6年的三次大牛市。中国股市是个牛短熊长的市场。我们在超过7年的大熊市中慢慢买入，最终才取得了牛市利润的爆发。你一定要清楚，70%以上的人无法忍耐几年的熊市。所以，确认你自己能忍，再开始参考本计划。同时，未来会有多少收益我们并不知道。因为我们无法预计未来的市场会怎么走。

3、未投入的剩余资金可以去买任何你想买的投资品种。只要每个月初用的时候能到位即可。如果某个月会投入5份以上的资金，会提前3天到一周说明。

4、第三轮ETF计划的每篇推送，可以回复年月数字查看。从“1507”开始。也可以在公众号主页下方菜单选择“投资计划”栏目查看。

2019年10月第一次操作计划——150份

本次不操作

2019年10月第一次操作计划——S定投

S定投专为没有150份资产

只有每月结余的朋友们量身定制

本次不操作，请保留应投资金，以后会买

150份资产配置&收益率

到目前为止，还没有买入的往期计划

德国30   （513030）一份   （价格不超过0.88、2016年8月计划）

50ETF     （510050）一份  （价格不超过2.117（分红调整价格）、2016年8月计划）

食品饮料  （160222）一份 （对应国证食品饮料399396不超过8000点、2016年10月计划）

180ETF   （510180）一份  （价格不超过2.84、2016年10月计划）

现阶段S计划大类品种分析

（本文写于2019年9月29日深夜）

昨天，也就是2019年9月28日，帮我排版的助理和且慢都在问我，这个月怎么发车。我的回答是：“150暂停，S买入一份”。但是今天下午我反复研究和思考，最终发现S的一份似乎也无从下手，不知道该买什么。

但是，不排除明天（9月30日）行情会有变化，所以现在（9月29日晚）只能说暂定不发车。我下面这篇东西也暂时按照不发车的节奏写，如果明天有变化，中午直接发车，文字也就不改了，来不及。

之前在且慢回答过一个问题，是关于中途跟车仓位不够该如何处理的。我的回答中，其中一点建议，是根据自己的资产配置状态，适当补充持仓过少的品种。这是从大类资产配置的角度来考虑。那么现阶段我心目中理想的，有持续现金流的大类资产配置应该是什么样的？下面，我用目前S计划的配置来讨论一下。

首先看资产大类。

在这个配置中，A股占比78%，是第一大权重大类仓位。

很多朋友也许认为78%太低了，因为他们习惯了动辄100%满仓，动辄0%空仓的状态。实际上在我的理念中，75%-80%就已经是一个大类资产的配置极限。所以你应该明白，78%的仓位我认为已经相当高。这么高的仓位配置有两个原因：

第一，S计划是一个持续投入计划，可以理解为无限现金流。这样的无限现金流，而且总份数并不多的情况下，仓位很容易发生变化。也就是说，只要稍微买一点别的品种，这个78%就会下降很多。（所以你就知道为什么150这样的已有资产配置方案中，A股只给69%仓位）

第二，目前A股虽然已经跳出钻石坑，但依然在黄金坑里。这个位置在S计划中持有78%的A股，并不过分。

第二大权重大类品种是海外新兴市场。总占比12%。其中美股和港股的中概股与恒生指数大概各占一半比例，都在6%左右。

这个大类品种最大仓位可以给到20%。在这个大类中，最大几个权重股大概是：腾讯、阿里、网易、港交所、友邦保险、百度、京东、中移动。给最大20%配置的考虑，一方面是这些公司我认为很有价值，一方面考虑汇率因素。而目前只持有12%的原因，一方面是估值并未达到极低的状态，一方面趋势不理想，第三是有很多不确定因素。如果未来不确定因素继续发酵，给我们好机会，我会毫不犹豫的大幅加仓。目前稍安勿躁，继续观察。

第三大权重大类品种是商品。其中黄金4个多点，原油3个多点。加起来8%左右。

这个大类最大仓位可以给到15%。很难讲超长期看，黄金和原油有多少持有价值。但这两个品种都是疯起来它们自己都会害怕的，所以趋势+波动给一部分仓位是非常合适且有意义。目前的8%已经很舒服。顺便说一句，这两个品种都可以使用长期持有+网格吃波段的策略操作。网格的具体做法可以看我之前写的几篇文章：

波段策略.网格之一：写在前面、体系以及策略

波段策略.网格之二：网格策略基础/1.0版

波段策略.网格之三：网格策略进阶/2.0版

最后是海外成熟市场。这个大类最大仓位可以给20%，而目前只有2%。所以未来加仓潜力很大，目前不是好机会。

由于与150不同，这是一个“无限现金流”的组合，所以我们暂时不加入债券、转债类品种。因为“无限现金流”已经相当于降低组合波动的因子。

再说两句占比78%的A股二级分类配置。

目前A股的二级分类配置是：大盘股11%；价值股17%；中小盘股21%，行业29%。如果把大盘和价值算在一起，则配置大致为：大盘（价值）28%；中小盘21%；行业29%。你会发现三者比例基本差不多，都是二十多个点。这就是达到了一种平衡的状态。未来的上升周期中，无论哪个风格的股票表现好，你都不会踏空。

三级分类我就不细说了。

所以从配置的角度看，你也能大致理解为什么这次不发车也完全没有问题。因为整体来讲，S计划的持仓已经非常平衡。不是说已经很完美，这个配置距离我心中的完美还有距离。但是以现在这个时点的状态来讲，我已经算是满意。

说到“现在时点的状态”，就进入了另一个“择时”的话题。这个话题如果展开说，就至少要写几万字的东西。以后有机会再讲。这里提到这个的意思，是说从择时角度说，我认为有些品种虽然从配置的角度可以继续买，但从择时的角度看，未必完美。择时是考虑趋势和持仓状态后的选择买卖时点的行为。我认为不顾一切随时按照经典理论配满大类不是一个理性行为。

比如从配置以及估值的角度讲，这个位置买一份500也是可以，但从趋势的角度讲，再等等也没错。所以未来一个月随时发车买500就成为了一种可能。

各位觉得自己仓位不够的朋友，就可以根据自己的仓位，以及这篇东西讨论的大类配置问题，看看自己有什么品种可以适当加一点。因为我不可能为所有朋友提出配置建议，那么就借着这篇文章，分析一下目前S计划的持仓状态，以及大类配置的原因，希望对你有帮助。

有些时候，不动反而是最佳选择。所以这次不买，别因为把钱攒下来不开心。也许未来某一天，你会发现手里的现金才是最珍贵的。

现金永远不会烧手。

顺致国庆快乐。出去玩的注意安全，宅在家的注意胖。