为什么不能赌周期

刚才看见tx会议文字版，觉得有些不完整，容易产生误会，最好以后交流内容不要转文字，不完整且也不是交流状态，误导别人是不好的。

2019年初的周期特性和现在区别很大。

2018年末非瘟逻辑有几个特征

1，市场认为散养户生产条件差，防非能力不行，注定要退出。

2，上市规模企业有一定防非能力，会趁机获取集中率提升，会享受未来高猪价红利，从而获得未来更多自由现金流，从折现角度看，上市资产升值空间大。

3，当时上市公司负债率普遍不是很高，在政策春风下，上市公司融资信用空间打开，可获得更快发展扩张。

2022年现在的产业状况与2019初状况正好相反。

1，三年验证规模企业大多数经营模式和商业模式，并没有比散养户更好，反而在成本和养殖综合成绩上更差，而且不是一般的差。

2，三年验证在规模企业扩张速度更快的情况下，成本迅速提高，特别是管理问题很大，经营秩序越扩张问题越多越乱，三年验证规模确实不经济，而且风险性巨大。

3，现在上市公司负债率普遍高的离谱，而且一年期短期债务占比很大，而现在经营现金流不足以覆盖偿债，目前融资氛围和2019年正好相反，信用从三年前的宽松，极速转为信用挤兑。

总体企业在低猪价区间双向失血，一边是经营亏损损失现金流，一边是偿债压力失血。

大部分上市猪企在双向失血下，卖血还血。

现在的局面是，整个产业现金流出现了巨大问题，属于在偿债压力下被迫出栏还债，或者说被迫出栏止血与经营失血状态。

低猪价形成多出栏少存栏止血，信用挤兑又被迫还血，又造成猪价低的恶性循环。这句话有点绕，低猪价失血，失血又被迫出栏造成低猪价。

所以，现在这种恶性循环的踩踏根本无法逆转，这就好比，股价越跌，融资盘踩踏被迫卖出，又造成私募基金被迫清盘继续卖出股票，再引发新融资盘平仓，又循环到更多私募平仓。

大型踩踏没完没了的巨大危机。

所以现在周期很复杂，可能会覆灭一大批规模企业后，大批企业完全僵尸化，完全没有抛售能力时，才能迎来周期向上。

最要命的是，猪价向上会引发新一波偿债压力，猪价涨了债主就上门了，这样会出现猪价涨还在去产能的过程。

所以赌周期的行为，很容易买入了未来的僵尸企业，根本还没灯周期反转就挂了。

估值的本质是来来自由现金流折现，现在很多公司的商业模式和经营模式根本没有未来自由现金流，如何估值？

花点时间研究一下公司是否有未来自由现金流，看清楚了也就不再赌周期了。

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