很少在雪球上发表文章，上次随便把与朋友的聊天记录转到雪球上，居然给上了推荐，结果就接到这次#老司基硬核测评#的邀请了，其实对于固收+基金这块我的看法主要是做为一个资产配置的组成部分，作为个人组合里底层防御性资产来进行配置，简单讲下我对固收+的认识吧。

        一、固收+基金主要关注点

      （一）资产结构。顾名思义，固收+基金的重点是固收，然后才是+，所以首先对于基金的资产结构要进行分析，正常的固收+基金的配比是债类80%，股类20%，我能接受的固收+股类占比上限是30%，如果超过这个比例，相对净值的波动性将大概率显著增大，也就失去了固收的意义。然后按照占比主要分为股债37（对应进攻型），股债28（均衡型），股债19（防守型）这三种比例，当然因为债券有杠杆的存在，经常会出现10%股票，100%债券的情况，这个没关系，主要关注股票占比即可，还有一部分会持有可转债，这块就要分析是偏股还是偏债，按比例划分（如果不懂分析全部归股票类也没多大问题）。然后再关注基金成立以来的资产结构变化情况，整体比例可以允许变化，但是如果出现股债比例大幅变动的话，就要考虑进行适当调整了，既然是固收+就要有固收+的样子，不然倒不如直接买混合型的。

       （二）成立时间（基金经理任职时间）。这个也是重要的选择因素，不同于偏股型基金，固收+资产结构，有债又有股，股票大部分人会熟悉，但是债券懂的人很少，股市债市都是牛熊交替，要通过持仓分析出基金经理能力难度太大，通过最简单的成立时间，时间越久经验越丰富的方式筛选（按照基金经理的淘汰率，时间长的大概率是精英），基本都能选到比较不错的固收+基金。

        （三）最大回撤、波动性、回撤修复时间。这个放在成立时间之后，主要是因为只有长时间的历史记录，才会有更详细的回撤数据可以追溯。我们买固收+基金，主要是为了求稳、为了安心，如果买了后整天提心吊胆，那就违背了购买的初衷，所以回撤数据要详细分析，按我日常的计算方法，股票最大回撤按30%，债券最大回撤按1%，按这标准股债28（均衡型）的最大回撤大概是20%*30%+80%*1%=6.8%，同理，股债37（进攻型）最大回撤是9.7%，股债19（防守型）最大回撤是3.9%。其实也从这可知，回撤的控制最主要来自与资产的配置比例。按这个标准去衡量所关注的固收+基金，看最大回撤是否超出标准。回撤修复时间重要性相对要低一些，主要是为了持有体验考虑的要素。

        （四）收益率。收益率我放在最大回撤之后，不是说不重要，而是相对固收+基金来讲，个人认为不要因为过于看重收益率，而失去购买固收+的初心（底层防御型资产配置），但是优秀的固收+基金收益率至少要在平均水平线以上，这块我的计算方法是，股票按年化10-20%，债券按4%的标准，折算起来，进攻型的收益率区间30%*10%+70%*4%=5.8%到30%*20%+70*4%=8.8%之间。均衡型的收益区间为5.2%-7.2%，防御型的收益区间为4.6%-5.6%。其实差距并没有拉的很大，所以不能太纠结于收益（吃好喝好不提心吊胆，年化差个一点又何妨）。在回撤差距不大的情况下（1-2个点），收益率就比较重要了。

        （五）基金公司。基金公司相对比较偏向于大型的基金公司，相对小型基金公司，大公司投研力量足、议价能力高，风控经验足，同时抗风险能力也强一些，毕竟固收+基金持有期都会比较久，小公司过几年后在不在还都说不清楚。

        （六）持有人结构。持有人结构中，机构持有多的，相对比较好。

        二、十二支基金评测

       看了下要求评测的十二支基金

        （一）中欧短债债券C(F006562)、广发景明中短债C(F006592) 两支属于短债基金，年化都是3点多，属于现金替代品，成立时间都是3年零100天作用，中欧短债成立总收益10%，最大回撤0.28%。广发短债成立总收益10.89，最大回撤1.28%。如果是我选择，我会选择中欧短债债券，毕竟作为现金替代品，存在随时都可能需要赎回的情况，对回撤以及波动性要求较高。

        （二）招商产业债C(F001868)，从资产结构来看，债券比例在90%-135%之间，属于纯债基金（极小部分可转债），基金成立时间较长，成立时间与基金经理任职时间均为6年半，最大回撤1.43%，为2020年4-6月份创造，年化收益在5.2%左右，按平均120%的债券比例测算最大回撤1*1.2=1.2%，收益率4*1.2=4.8%，最大回撤高于平均会0.2%，收益率高出平均0.4%。整体评测中规中矩吧。富国产业债债券C(F007075)，这个也属于纯债基金，成立时间2年多点，不符合我的择基标准。对于两个基金经理共同任职的基金，我个人会审慎进行判断，因为很多基金经理其实只是挂个名头，到底是谁做主导不清楚，干脆直接放弃，毕竟好基金太多，不懂就直接放弃。

        （三）交银周期回报灵活配置混合C(F519759)。从资产结构看，股票比例高的时候30%，少的时候0%，在2020年7月更换基金经理之后，股票比例为10-15%左右，和我的选基标准相比，一是股债比例变动过大、二是基金经理任职时间过短，不符合我的择基标准。交银新回报灵活配置混合C(F519760)与这支基金基本相似，就不分析了。

        （四）中欧瑾通灵活配置混合C(F002010)。从资产结构看，近5年股票比例均在10%左右进行变动，属于股债19（防御型）固收+基金，成立时间6年，基金经理任职时间3年，近5年最大回撤2.17%，年化回报7.3%，对于防御型的固收+基金来讲，回撤水平与收益率都堪称优秀，同时从持有人结构来看，此基金机构占比50%。属于优秀的防御型固收+基金，唯一缺点就是基金经理任职时间不够长，还未经历过明显的牛熊周期。

       安信稳健增值混合C(F001338)。从资产结构上看，该基金成立以来股票比例均在10%左右，属于股债19（防御型）固收+基金，成立时间较长，成立时间与基金经理任职时间一致，近5年最大回撤1.77，年化回报7.3%，回撤水平与收益率都堪称优秀，持有人结构来看，机构占比20%。

        以上两支均为优秀的防御型固收+基金，对比中欧瑾通灵活配置混合C(F002010)，我更喜欢安信稳健增值混合C(F001338)，主要原因一是历史数据优秀，二是基金经理任职年限较长。

        （五）易方达裕丰回报(F000171)。资产结构上看，2016年之前股票比例为10%，之后稳定在20%，属于均衡型固收+基金，成立时间8年，基金经理张清华任职时间8年，属于知名金牛基金经理，近5年最大回撤4.44%，年化收益8.7%，回撤收益均优秀，持有人结构来看，机构持有70%。此固收+基金属于均衡型基金中较为优秀的基金，基金经理任职时间长，能力出众，业绩优异，基金公司规模大，机构持仓多。

        易方达稳健收益债B(F110008)。资产结构上看，股票比例在15%左右，属于均衡型固收+基金，成立时间16年，基金经理胡剑任职时间9年，金牛基金经理。近5年最大回撤4.1%，年化收益7.3%，回撤收益均优秀。持有人结构上，机构持有85%。

       这两个基金均很优秀，两支我个人都很喜欢，两支的区别主要在股票的比例不同。

       （六）交银安享稳健养老一年(FOF)(F006880)与南方全天候策略C(F005216)这两支属于FOF基金，成立时间均不长，无法穿透去看股债的占比（知道怎样穿透查看股债占比的球友欢迎回复解答，感谢），不符合我的择基标准。

       三、配置建议

        如果按我来对以上12支基金进行配置，我主要会选择易方达裕丰回报(F000171)（偏进攻）、易方达稳健收益债B(F110008)（偏均衡）、安信稳健增值混合C(F001338)（偏防守）作为一个基金组合，组合比例大概在5：3：2（根据个人的风险偏好进行选择），不选择单一基金的原因是基金毕竟是要靠基金经理去管理的，基金经理也是人，至始至终都均有不确定性（身体问题、情感问题、事业问题等），所以主要还是以组合的形式进行配置，再配以中欧短债债券C(F006562)作为流动现金的替代。