陆正耀出局，换上新的实控人，瑞幸咖啡未来会怎么走？

经历了许多风波之后，瑞幸咖啡迎来了关键节点。

1 月 27 日，瑞幸咖啡美股公告称，大钲资本牵头的买方财团已从公司前管理层陆正耀、钱治亚关联公司（正在清算中的 Primus Investments Fund, Haode Investment Inc, Summer Fame Limited）收购总计 3.84 亿股的 A 类普通股，买方财团还包括 IDG 资本和 Ares SSG（群志资本管理）。

本次交易完成后，大钲资本持有瑞幸超 30% 的股权，投票权超过 50%，成为真正意义上的控股股东。自此，陆正耀彻底成为瑞幸的 " 局外人 "。

值得注意的是，英国《金融时报》在 1 月 20 日透露，瑞幸咖啡正研究在美国重新上市的计划，最快可能将在今年年底重返纳斯达克。不过，该消息随后被瑞幸公司否认。

大钲资本成为新老板

瑞幸咖啡公告显示，卖方由公司前管理人员陆正耀及钱治亚及他们的家人（前高管团队）的附属公司控制，还包括处于正式清算中的 Primus Investment Fund, L.P.，处于清算中的 Haode Investment Inc.、Summer Fame Limited。买方团队由大钲资本主导，还包括私募投资机构 IDG 资本以及 Ares SSG Capital Management。

瑞幸咖啡董事会及公司联合临时清算人经评估，认为该交易符合公司的最佳长远利益，并已批准了该交易。

此次大钲资本牵头 IDG 资本、Ares SSG 收购的，是此前瑞幸咖啡被托管清算的部分股权。2020 年，瑞幸咖啡财务造假曝出后，陆正耀及相关管理层等质押的瑞幸咖啡股票被强制平仓，欠下多家金融机构巨额债务，被开曼法院交由指定的清盘人毕马威（KPMG）托管清算。

对此，大钲资本在其官网中表示，" 大钲资本持续致力于支持被投公司（瑞幸咖啡）建立可持续的商业模式、强大透明的治理体系和负责任的管理架构，我们将继续支持瑞幸的长期成长和发展。"

据《财经》报道，此次购股后，大钲资本持有的瑞幸股份提升到 30% 以上。大钲资本是唯一持有 B 类普通股的股东，计入 B 类股的超级投票权后，大钲资本的投票权超过 50%，结束了瑞幸持续一年半的无控股股东状态。

在此次收购股份前，大钲资本虽然是瑞幸的最大股东，但它持有的投票权却低于 50%。截至 2021 年 5 月末，大钲资本共持有瑞幸 1.45 亿全部 B 类股，持有瑞幸 7.15% 的股权，43.5% 的投票权。不过它并不持有瑞幸的 A 类普通股。在去年 4 月完成 2.4 亿美元的可转换优先股认购后，大钲资本持股比例达到 17.2%，投票权为 45.2%。

实际上，大钲资本成为瑞幸新老板并不出人意料，它对瑞幸的 " 偏爱 " 一以贯之。公开资料显示，2018 年，大钲资本两次领投瑞幸融资，是瑞幸最大的外部投资机构。即便在被曝出财务造假消息后，大钲资本仍选择相信瑞幸，为它的巨额赔偿提供资金支持。

瑞幸方面，在其 1 月 22 日发布的新闻稿《瑞幸咖啡宣布 2025 年到期的可转换优先票据安排方案生效》中，公司董事长兼首席执行官郭谨一说，" 我们感谢债权人极大的支持以及联合临时清算人在整个诉讼过程中的指导。" 郭谨一表示，" 该计划现已生效，这将使我们能够重组现有票据，并开启瑞幸咖啡的下一个篇章。我们的团队仍然专注于执行我们的战略，实现可持续增长和盈利，同时为我们的客户提供卓越的产品和服务，并为我们的股东提供有意义的价值。"

咖啡市场 " 乱战 " 开启

2020 年 4 月，瑞幸咖啡自曝财务造假。公司公告称，发现内部存在虚构成交数据等问题，虚构金额达 22 亿元。

2020 年 6 月 29 日，瑞幸咖啡从纳斯达克停牌退市，退市时股价仅 1.38 美元。2020 年 9 月，市场监管总局及上海、北京市场监管部门，对瑞幸咖啡（中国）有限公司、瑞幸咖啡（北京）有限公司等公司作出行政处罚决定。

退市后，瑞幸另谋出路开始在美国粉单市场交易。最低价格曾为 0.95 美元 / 股，而伴随着管理层重组等利好消息的刺激，股价逐渐攀升至最高时期的 17.79 美元 / 股，涨幅达 1772.63%。

过去一年多，瑞幸已经解决了一系列历史问题：与 SEC 达成和解、与重要债权人达成重组支持协议；与美国集体诉讼的原告代表签署了 1.875 亿美元的和解意向书，并陆续补发了经过审计的财务报告。

财报显示，2020 年、2019 年和 2018 年，瑞幸咖啡的净亏损分别为 56.03 亿元、31.61 亿元和 16.19 亿元，三年累计亏损超 100 亿元。

2021 年 12 月 9 日，瑞幸咖啡公布未经审计的 2021 年第三季度财务报告。报告披露，公司第三季度净收入同比（较上年同期）增长 105.6% 至 23.50 亿元；净亏损为 2350 万元，较上年同期大幅收窄，同比减少 98.6%；平均每月交易客户为 1470 万，同比增长 79.2%。

目前，瑞幸门店总数攀升至 5671 家，其中，自营门店 4206 家，同比增加 6.4%；联营门店 1465 家，同比增加 66.7%。从数量来看，已经与星巴克并肩。

此外，2021 年 6 月以来，瑞幸粉单（LKNCY）股价回到 8-17 美元的区间。

瑞幸的复活之路，似乎也离不开国内咖啡市场的 " 硝烟四起 "。市场数据显示，国内 2021 年咖啡领域投资案例共 21 起，总金额接近 60 亿元，是此前两年的总和，咖啡 " 战争 " 已经硝烟四起。另外，据企查查统计显示，2019 年以来的三年间，咖啡赛道共计发生融资 79 起，共获得融资 147 亿元。

除了星巴克和瑞幸，近两年来，不少新的咖啡品牌走进市场，获得消费者青睐，不少咖啡品牌也突出重围，而且发展速度 " 非常快 "。最具代表性的 Manner coffee 曾在半年时间内融了 4 轮，估值已达 180 亿元；两年半融了 5 轮的时萃，估值达 50 亿元。而且，这些新品牌背后除了红杉资本中国、IDG 资本、GGV 纪源资本等知名机构外，字节跳动、腾讯等产业资本也多次出手。

只是，咖啡市场的激烈竞争或许也在一定程度上给瑞幸带来压力。如今，连锁便利店品牌也都在加码咖啡，连麦当劳、肯德基等也已早早布局。天鼎证券在研报中提出，一方面，瑞幸咖啡必须以更大的力气修补与资本市场产生的信任裂痕；另一方面，向好的营收态势也较难掩盖其每年持续扩大的亏损现状，何时能全面盈利，瑞幸咖啡还未有定论。

来源：钛媒体