美股新年“杀估值”究竟合不合理？市场抄底者开始蠢蠢欲动

　　财联社（上海，编辑 潇湘）讯，随着美股在新年伊始大幅下挫，越来越多的投资者眼下正试图评估股市估值，以决定现在是否是逢低吸纳股票的好时机。

　　尽管本周五美股大幅收高，以2022年迄今最佳单日表现的姿态结束了过去一周的动荡交易，但纳斯达克指数在2022年迄今仍下跌了12%，同期标普500指数和道琼斯工业指数的跌幅也分别达到了7%和4.4%。

　　有着“恐慌指数”之称的Cboe波动率指数VIX在过去五天的大部分时间里都保持在了30以上，几乎是年初水平的两倍。同时，标普500指数在过去一周的平均单日波动范围达到了3.4%，这是自2020年3月以来最动荡的一周。

　　美联储周三在1月货币政策会议结束时明确表示，他们打算采取行动，以超出许多市场参与者预期的力度加息，以对抗持续高企的通胀。

　　过去两年，当美联储在疫情期间的超宽松货币政策将美股从一个纪录高点推高至下一个纪录高点时，许多投资者往往能够在市场回调后的买入中获得丰厚回报。不过，鉴于市场目前预计到2022年底将有近五次加息，不少市场人士担心，这一局面可能已经发生了显著变化。

　　“货币和财政政策的趋同，在过往两年历史上是鸽派且流动性充裕的，但如今正在发生方向性转变，股市和其他风险市场正慢慢接受这一令人清醒的现实，”Washington Crossing Advisors投资组合经理Chad Morganlander表示。

　　值得一提的是，新年伊始美股的大幅下跌，已经导致标普500指数的整体估值出现下降。根据Refinitiv IBES的数据，该指数目前的12个月远期市盈率为19.5倍，低于去年12月底时的22倍，过去5年的平均市盈率水平则为18.5倍。

　　对于巴克莱策略师而言，美股眼下的下跌可能依然还不够剧烈，他们在本周早些时候的一份报告中指出，现在“逢低买入还为时过早”。巴克莱在报告中指出，对疫情前股市估值的分析显示，该指数可能会从周一收盘的4410.13点再跌约8%。截止本周收盘，标普500指数最新报4331.85点，比周一的水平低约2%。

　　市场抄底者开始蠢蠢欲动

　　当然，眼下也有一些业内人士认为，周五美股的大幅反弹可能预示着阶段性的恐慌情绪已经告一段落，当前市场或许正处于一个关键的转折点。

　　除市盈率以外的一些市场估值指标其实依然有利于股市。Truist Advisory Services联席首席投资官Keith Lerner就表示，看看股票风险溢价(即投资者持有股票相较持有无风险政府债券获得的额外回报)，未来一年股市料仍将更受青睐。

　　Lerner指出，当这一溢价在历史上达到周三的水平时，标普500指数比10年期美债的一年期回报率平均高出11.8%。今年以来，基准10年期美债收益率已经攀升了约30个基点，达到1.81%，但参照历史标准仍然很低。

　　富国银行投资研究所(Wells Fargo Investment Institute)高级全球市场策略师Sameer Samana也表示，"至少目前，尽管市场可能会出现更大的波动，但除非美联储真的犯错，抑或经济真的陷入衰退，否则人们还是会希望继续看好股市，而不是债市。"

　　Cherry Lane Investments合伙人Rick Meckler则指出，“投资者正试图调整以适应利率上升周期的影响，对他们中的一些人来说，在利率上升的环境中，股票仍比债券更具吸引力，他们一直在四处寻找底部可能在哪里。许多股票周五出现逢低买进，尤其是在纳斯达克市场。”

　　就短线而言，目前正如火如荼展开的美股第四季财报表现，对于市场接下来的走向显然至关重要。截至本周五，标普500指数成份股中有168家公司已经公布了财报。根据路孚特的数据，其中77%的业绩超过预估。

　　但投资者也越来越关注财测，以及企业预计全球供应挑战将在多大程度上影响它们未来的获利。最近几周，奈飞、摩根大通和特斯拉等公司发布的消息并不那么令人振奋，这也加剧了投资者的不安情绪。下一批关键的美企的财报将于下周出炉，其中包括重量级的谷歌母公司Alphabet和亚马逊的业绩报告。

　　法国巴黎银行(BNP Paribas)的分析师表示，“最初进入2022年时，我们的观点是，股票可以挣脱收益率上升和市盈率降低的困境。但如今我们对今年美联储加息六次的新基准预测，对这种乐观前景构成了挑战。”不过该行指出，投资者应该“坚持下去”，因为高于趋势水平的经济增长和通胀前景，仍有望转化为2022年高于共识的两位数的盈利增长。