逆行的芒格，可否成就逆袭的阿里？_行业动态_鸟哥笔记

随着年味越来越浓，股市也接连传出消息。美股方面，除道指震荡收涨外，纳指标普高开低走震荡收跌；大型科技股普遍收跌，截至1月5日，苹果跌1.27%、微软跌1.71%、谷歌跌0.41%、亚马逊跌1.69%、特斯拉收跌4.18%；中概股多数收跌，阿里巴巴跌0.68%、京东跌6.04%、拼多多跌11.19%、理想跌6.22%、蔚来跌5.65%、小鹏跌5.31%。

再来回顾一下全球其他市场的行情，A股方面，2022年第一个交易日开门黑，沪指收跌0.2%，深成指跌0.44%，创业板指跌2.18%；港股方面，新年第二个交易日，恒指收涨0.06%，国指跌0.11%，恒生科技指数跌1.04%。总的来看，股市整体是在下行阶段。

但其中有一则消息让市场颇感意外，1 月 4 日美股盘中，据查理·芒格旗下公司Daily Journal Corporation公布的第四季度13-F文件显示，阿里巴巴股价已较高点跌超60%，而Daily Journal将阿里巴巴的持仓数量增加了99%。

在别人抛售的情况下，芒格却反其道而行之，其行为确实值得深究，这背后又释放出什么信号？而阿里又是否会借此机会突出重围呢？

流年不利的阿里

自进入2021年以来，阿里、京东、拼多多在内的巨头们进击之路并不顺遂，据相关数据显示，2021年年初至年末，阿里巴巴累计下跌51%，京东累计下跌超24%。股价的下跌使互联网圈迎来短暂寒冬。在大环境疲软的状态下，阿里更显得命运多舛。

一方面，风波接连不断，让阿里蒙受影响；蚂蚁IPO搁浅、两次反垄断调查、美国证监会立志要让中概股退市等一桩桩一件件，都对阿里产生了或大或小的印象。就拿反垄断监查的事件来说，2021年4月10日市场监管总局发布通报，认定阿里巴巴在中国境内网络零售平台服务市场具有支配地位，且自2015年以来滥用该市场支配地位推行“二选一”。根据反垄断法，决定对阿里巴巴处以其2019年销售额4%计182.28亿元罚款。

在2021年这个“监管大年”，“反垄断”成为最显眼的一个注脚。而在这样背景下，被监管罚款确实不是稀奇事，因为去年近80%的反垄断发生在互联网领域，据新京报报道，在公布的89起关于互联网企业反垄断处罚案例中，罚款累计超200亿元；其中，腾讯、京东等互联网公司也被顶格处罚50万元，美团被罚34.42亿元。尽管大家都受到监管，但相比之下，阿里的巨额罚款仍是超出大家的预期。

而这样的惩罚力度也对其财报造成直接冲击，根据阿里2022财年第一季度财报显示，归母净利451亿元，同比下降5%；现金流206.83亿元，同比减少43%，其中，主要是由于91.14亿元人民币用于缴纳部分反垄断罚款，以及对关键策略领域及增长业务的投入导致盈利下降。

而阿里2022财年第二季度财报显示，调整后净利润285.2亿元，同比下降39%。对此，阿里方面称由于对关键策略领域投入的增加，主要包括淘特、本地生活服务、社区商业平台及Lazada等，以及支持商家的举措导致，但其中也不排除罚款的影响。

另一方面，阿里所面临的竞争压力也在日益增；在互联网企业中，大家都在开疆拓土，以求覆盖更多的业务领域，而往往大家在业务上有所交织，就会形成竞争关系。如今阿里的业务涉猎范围之广，囊括电商、物流、金融、本地生活等等。

在电商领域，竞争局势逐渐呈现白热化趋势，一边是京东、拼多多等老对手的不断袭扰，另一边抖音、快手等短视频平台不断加码，而且从相关数据来看，阿里的情况并不乐观，据相关媒体报道，在今年双11的时候京东的新品销售量创下了349亿元的销售额，同比增长了29%，这让他们的销售额达到了一个历史新高度，同时也超过了阿里。本地生活领域，阿里与美团的竞争一直在持续，不能有片刻分神。老对手穷追不舍，新对手层出不穷，这都让阿里切切实实感受到了前所未有的危机。

总的来看，如今的阿里，正在经历水逆期。流年不利的阿里，自去年10月底以来，股价便进入下跌通道，截至8月3日，港股已经跌超37%。截止2022年1月4日，美股阿里巴巴股价报119.56美元/股，港股互联网股票大跌阿里股价相比最高点跌超60%。

内忧外患的阿里，该如何挽回局面？或许是“天无绝人之路”，市场一片唱衰声中，芒格的再度加仓为事件带来了转机。

芒格逆行的“三重奏”

本来在一路下行的股市行情中，投资者都是避恐不及，但芒格却偏偏在这时候再度加持，其中“再度”值得关注。

复盘Daily Journal的持仓历史数据不难发现，在芒格的掌舵之下，已经多次投资阿里。2021年4月5日提交给美国证监会的文件显示，该公司在去年（2021年）第一季度建仓阿里巴巴，在去年3月底的持股数为165320股，以当时的股价计算持仓市值约3748.3万美元，持仓价格约为226.73美元/股，且该股在其投资组合中的占比高达19%。

据去年二季度Daily Journal公开披露的资料显示，截至去年6月30日，每日期刊公司持仓市值为2.13亿美元，其继续持有同样股数的阿里巴巴ADR。而到了第三季度，芒格又大手笔买入，根据Daily Journal的13F文件，截止9月底，其累计持有阿里巴巴302060股，以当时股价计算，持有的市值约为4500万美元。这是继一季度之后，芒格第二次加仓阿里股票，其将阿里的持仓数量增加了82.7%。加上最近这次，芒格已经三次加仓阿里股票，可见芒格还是较为看好阿里的。

但促使芒格一而再，再而三的加仓原因究竟是什么呢？总体看来，原因有三。

1、认可阿里的长期价值；尽管2020年阿里受到监管重压，但是并未伤及阿里根基。从最近几个季度的财报中可以窥见一二。根据阿里发布的2021财年四季度及全年财报显示，阿里季度收入1873.95亿元，若不考虑合并高鑫零售的影响，同比增速为40%；2021全财年收入7172.89亿元，同比增速32%。而阿里2022财年第一季度财报显示，第一财季营收为2057.40亿元，同比增长34%，中国商业零售业务的收入为1358.06亿元，同比增长34%。

而根据最新的2022财年第二季度财报显示，截至2021年9月30日，阿里巴巴实现营业收入2006.9亿元，同比增长29%。综合多季度营收来看，阿里每年的盈利水平依旧保持在千亿以上，仅从盈利上就少有公司能与之相比，足见其是具有长期价值的。虽然出现增速放缓的情况，但也不排除受制于大环境的原因，京东2021年第三季度业绩报告显示，净收入达2187亿元，同比增长25.5%；腾讯第三季度总收入为人民币1424亿元，同比增长13%，相比之下，大家增长情况不相上下。

2、认可当前的安全边际；通俗点说，就是芒格认为阿里股价已经跌到底了。阿里很有可能会触底反弹，此时加仓将有可能收割增长后的红利，而DJCO在三季度对阿里巴巴的加仓，也被市场解读为查理·芒格的抄底。

上文中提到，阿里的股价跌幅很大。但参考市场发展趋势，会发现当股价跌到一定阶段，接下来都会迎来上涨。以歌尔股份为例，作为全球声学零部件龙头、苹果链龙头之一的歌尔股份，曾面临多种市场质疑和业绩利空，股价几乎腰斩，一度跌入低谷。不过，市场风向瞬息万变，歌尔股价2021年3月26日触底后反弹。另外，根据2021年上半年数据显示，该公司的智能硬件营收增长超过了260%。

3、看好中国的发展前景；除了阿里自身价值以及市场发展趋向外，另外一大吸引芒格加仓的原因还和中国的经济环境有很大关联。在2020年12月的一次访谈中，芒格曾表示：中国有30年的实际经济增长率，这是世界历史上任何大国都没有过的……我投资了一部分美国公司，它们在中国做生意，包括可口可乐。当然，我对中国头部公司(的认知方面)也有非常成功的经验，这也可能会持续下去。

而在一次股东会上他也表示，中国政府在经济管理方面是相当高明的，世界上没有任何一个国家可以像中国这样在很短的时间内让8亿人脱贫，中国取得的成就着实令人钦佩，今天的中国已经迅速跻身于现代国家行列，中国企业的经营管理日臻完善。由此可见，芒格买入阿里或许是在下注中国经济的未来。

多重因素共同作用下，芒格选择了逆行。在阿里如此困境下，依旧坚定站在阿里身后，又是否能够让阿里突出重围？

阿里逆袭有望？

众所周知，阿里目前的情况并不乐观，芒格能够此时加仓阿里股份，对阿里而言无异于是雪中送炭。

查理·芒格作为美国投资家，是股神巴菲特的黄金搭档，有“幕后智囊”和“最后的秘密武器”之称。在过去的46年里，他和巴菲特联手创造了有史以来最优秀的投资纪录——伯克希尔公司股票账面价值以年均20.3%的复合收益率创造投资神话，每股股票价格从19美元升至84487美元。巴菲特这样评价芒格：“当他在商业上越来越有经验的时候，他发现运用小却实用的方法来规避风险。”

而在芒格的投资生涯中，他都以“买入优秀公司”闻名于世。作为Daily Journal董事长以及伯克希尔副董事长的查理·芒格，重仓的上市公司少之又少，仅为个位数字，从其历史重仓来看，其重仓风格归纳为：高度集中，筹码集中于五家公司，五家公司分别为美国银行、富国银行、美国合众银行和浦项钢铁ADR。

投资大佬多次重仓阿里，对于阿里来说无疑会产生提振作用。受此影响，阿里股价出现拉升现象，截至1月7日，阿里股价上涨4.63%，股价为126.6港元/股。

另外，此前或许外界对于阿里的处境过于悲观了，虽然阿里很多业务处于下行阶段，但其仍然有较为强势的业务在坚挺。其中阿里云就是一个代表，对比历史数据，2015财年阿里首次披露云计算营收，当年阿里云全年收入为12.71亿元，到2021财年营收601.2亿元，7年间增长46倍。

而2022财年第二季度财报显示，阿里云计算业务实现营业收入200.07亿元，同比增长33%，超过此前市场预期的190.86亿元；净利润方面，阿里云实现经调整EBITA 3.96亿元，这是阿里云连续第四个季度实现盈利。

同时，阿里云业务也取得了不错的市场成绩。近期，国际研究机构gartner发布报告显示，阿里云在云laaS基础设施服务能力上，位于全球第一，而且在计算、安全、存储、网络4大核心技术方面，成为全球第一，超过了国外知名的科技公司，谷歌，亚马逊，微软等。

反观在国内的市场表现，也同样出色，据IDC数据显示，阿里云在工业云市场、数字政府市场、金融云市场均排名第一。Canalys发布中国云计算市场2021年第三季度报告显示，阿里云、华为云、腾讯云和百度云占据第一梯队，其中阿里云市场份额排名第一，份额为38.3%。

但值得注意的是，近期，工信部对阿里云进行了点名通报，不仅如此，阿里云还被暂停工信部网络安全威胁信息共享平台合作单位6个月。原因是阿里云团队发现漏洞后，并未及时上报给工信部，这让工信部的信息出现滞后，其中隐藏着巨大的国家安全风险。对此，阿里云也正面回应了此事，称早期并未意识到事情的严重性。希望借此机会，阿里可以痛定思痛，同时这次事件也为其他企业敲响数据安全的警钟。

回到最初的问题上，芒格却反其道而行之，其中有着他作为资深投资人的一番道理，而他的一举一动确实为市场释放了阿里即将利好的信号，鼓舞了资本市场的信心。而阿里何时能逆袭成功、摆脱阴影，其实还不能太早下定论。但值得肯定的是，阿里是有望逆袭的，期待阿里能够涅槃重生，迈入增长新阶段。

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