西仪股份备上“枪炮”，连打12弹，还能打多久？

目前看还有弹药

最近题材概念火爆，妖股横行。

拿20日涨幅就能翻倍的题材概念来说，有疫情概念股、新型烟草、汽车黑匣子，还有一大批短期无法证伪的宏大概念，势头之猛，简直狂。

其中，最猛的还得数西仪股份，从12月6日复盘开始，只要是A股开市，西仪股份开盘就是一字涨停，加上今天已经12个一字板，累计涨了近217%。

无畏市场震荡调整，连续几天都是无量一字板，今天涨停板上还有近22亿的封单。截至收盘，股价报26.14元，成交仅仅不到1000万，换手率也不到1%，最新总市值83亿元。

对于股价连续大涨，并不是没有原因的。西仪股份在11月22日披露：发行股份及支付现金方式购买控股股东中国兵器装备集团有限公司持有的重庆建设工业（集团）有限责任公司的100%股权。

说白了，公司原有主业经营情况不佳，才装入有价值的资产。投资者最关心的就是，装入的这个资产究竟是什么呢？又值多少钱呢？

01连亏3年

西仪股份目前主要从事汽车发动机连杆、其他工业产品和其他产品的研发、 生产和销售。多年为长安、五菱、上汽、一汽、长城等十多家主机厂定点配套，并出口美国、日本。

虽然被纳入国际汽车巨头的零部件全球采购体系，但近年来，原材料及物流成本上升、部分汽车配套市场复苏缓慢、公司其他工业产品出口水平下降以及行业竞争加剧等多重因素叠加，导致公司业绩低迷。

其实，从2015年起，公司的主营业务可以说是止步不前，除了2017年并入了重庆西仪汽车连杆40%的股权才实现了营收净利增长之外，其余几年基本靠东拆西补才保证了不“戴帽”。

我们看公司的毛利率，基本维持在20%以下浮动，可见公司主营占比超80%的汽车发动机连杆并不赚钱。尽管今年前三季度毛利率有所回升，但依旧挡不住成本回升的压力，对于业绩下滑的原因，公司表示，受疫情影响，公司主营业务产品市场需求下滑，生产成本及物流成本上升。

业绩承压，而内生乏力，或许是大股东兵器装备集团未雨绸缪，而不得不采取重组的方式注入新的资产的原因。

02装入军工资产

西仪股份装入的资产正是实际控制人兵器装备集团的资产。

西仪股份在11月22日披露筹划重大资产重组暨关联交易事项，筹划以发行股份及支付现金方式购买控股股东中国兵器装备集团有限公司持有的重庆建设工业（集团）有限责任公司的100%股权。12月3日公司发布复牌公告称，重组方案获审议通过。

而西仪股份为兵器装备集团控股的上市公司。西仪股份的第一大股东为南方工业资产管理有限责任公司，持有39.43%股份，后者为兵器装备集团全资子公司。兵器装备集团合计持有西仪股份55.36%的股权，为公司实控人。

兵器装备集团是中央直接管理的国有重要骨干企业，是国防科技工业的核心力量，也是国防建设和国民经济建设的战略性企业。公司连续多年跻身世界500强，最高排名101位，拥有“长安”“建设”“保变电气”等一批具有广泛社会影响的知名品牌，妥妥的“大树”。

说白了，这次重组就是兵器装备集团内部的资源整合，建设工业将借道西仪股份上市。

建设工业成色如何呢？

建设工业的前身是1889年张之洞创建的被誉为“民族工业摇篮”的湖北枪炮厂，1914年改名为汉阳兵工厂，是我国近代 24 家军工企业之一，也是国家第一批重点保军企业。

130年兵工历史，40载军转民历程，建设工业现已成为国内最大的特品应用研究与制造基地，为我国陆海空三军、公安等研制生产了大量的优良装备。

财务数据显示，建设工业在体量上远远超过西仪股份。

截至今年第三季度末，建设工业的总资产为55.95亿元，总负债35.56亿元，所有者权益为20.39亿元。而西仪股份三季末的总资产为13.31亿元，不足前者的四分之一。

可以看到，建设工业财务状况并不差。2019年、2020年及2021年前三季度，制造工业分别实现营业收入27.69亿元、31.66亿元和27.93亿元，营收稳定增长；扣非净利润近三个报告期基本维持在2个亿上下。

西仪股份与建设工业的“结合”是一场双赢。对于西仪股份来说，本次交易有利于提高上市公司盈利能力及抗风险能力，优化上市公司的产业布局，更好的回馈股东。对于建设工业来说，建设工业相当于通过业绩萎靡不振的西仪股份实现“借壳上市”。

正所谓大树底下好乘凉，西仪股份本次交易可视作兵器装备集团借助上市公司平台、采用市场化手段，进一步推动军工企业深化改革，借助资本市场促进军民产业、技术与管理的深度结合。

03还能再涨？

西仪股份12连板，股价在短短时间内就实现了翻两倍，飙涨的股价也让公司频发风险提示公告。

赚钱效应如此强烈，对于持有西仪股份躺着的投资者来说，关心的是什么时候开板的事，而对于场外的投资者来说，无非是欣赏，或者是捡捡漏，不过这都得看，建设工业值多少钱，还能涨多久？

看公司的交易预案，估值及拟定价尚未确定。本次交易的标的资产为建设工业 100%股权。截至本预案签署日，标的资产 的审计、评估工作尚未完成，预估值及拟定价尚未确定。

不过，不少投资者认为，按照目前建设工业的盈利情况来看，西仪股份还有上涨空间。

标的公司三季度末的净利润合并约为2个亿，去年2.7亿，预估今年小幅增长，如按照年化3个亿净利润，且以一般军工企业平均估值30倍的市盈率来计算，粗略计算公司总市值最高能到达90亿附近。

从目前这个势头来看，明天继续一字板站上90亿并不难。

何况，近段时间，市场对军工板块业绩拐点向上且持续较高速释放的观点继续加强，市场资金活跃，也使得资本市场能给予这个赛道更高的估值溢价。

2022年是国企改革三年行动方案的最后一年，各军工集团均提出要加快推进实施三年行动改革任务，提升资产证券化率是其中的关键任务之一。

可以看出，军工央企资产证券化有加速趋势，从西仪股份、湖南天雁、到长春一东等都有着资产重组的预期。

但目前来看，西仪股份的12个涨停板全赖于公司披露了重组消息，公司能否重组成功还有待商榷。

不知道大家还记不记得前段时间，“沾酒就醉”的金针菇大户跨界搞白酒的失败案例。市场上仍然存在上市公司重组预案公布后，股价大涨再取消重组而大跌的情况。

本次交易，交易各方可能需要根据监管要求或市场环境变化完善交易方案，如交易各方无法就完善交易方案的达成一致，本次交易存在取消的可能。

所以，西仪股份的重组还未有定论，如果收购成功前景广阔，但是也要防止收购失败的巨大风险，就算真看好公司未来发展，也得等重组成功后再结合业绩进行价值投资。