沪深 300 和中证 800 如何选择
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沪深 300 和中证 800 如何选择
作者: deepinvest
2021/12/20
又到年底再平衡的时候，最近研究了到底应该用沪深 300 还是中证 800 作为配置 A 股市场的指数，发现中文互联网上这方面内容不多，在这里记录一下，希望对其他人有用。
沪深 300 和中证 800 都是市值加权的宽基指数。沪深 300 由上海和深圳证券市场中市值大、流动性好的 300 只股票组成。中证 800 由中证 500 和沪深 300 指数成份股组成，指数计算方法与沪深 300 相同。其中沪深 300 成份股约占 80% 的权重，中证 500 占剩下的 20%。
本着被动投资的理念，中证 800 好像比沪深 300 更好，在大盘股的基础上还覆盖了 20% 中小盘股票。实际的业绩体现如何呢？这两个指数都以 2004 年 12 月 31 日为基日，但我能找到的最早的数据起始于 2005 年 1 月 4 日。可以看到中证 800 和沪深 300 走势非常相似，中证 800 果然稍微跑赢了沪深 300，但是相差不大：
两者的滚动年化收益率也非常类似，几乎看不出区别：
如果仔细分析两个指数滚动年化收益率的差值，倒是可以看出一些有意思的现象。在极端的大跌行情下，比如在 2007 年和 2018 年，中证 800 反而大幅跑输了沪深 300，这一点可以用中小盘股票 beta 更大来解释。从直方图也可以看到，中证 800 的滚动年化收益率并不显著优于沪深 300（差值的均值基本为零），而且在极端负值的区域有分布，因此在指数整体高估时买入，容易踩雷。
综上所述，通过分析过去数据，虽然中证 800 看起来稍微跑赢，但是没有证据表明中证 800 显著优于沪深 300。当然，过去表现不代表未来，具体到投资标的的选择，还是需要看具体 ETF 的管理费率、规模、流动性和跟踪误差等因素。
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