动手干吧，st大集

昨天st基础公布了除权方案，公式为除权参考价格=（前收盘价-现金红利+转增股份抵债价格*转增股份中直接用于抵偿债务的股票导致流动股份变动比例+转增股份由重整投资人认购的价格*转增股份由重整投资人认购导致流通股份变动比例）/（1+转增股份中直接用于抵偿债务的股票导致流通股份变动比例+转增股份由重整投资人认购导致流通股份变动比例+转增股份中控股股东让渡上市公司解决合规问题的股票导致流通股份变动比例+向原股东分配导致流通股份变动比例）。

绕晕了是不是？简化一下，现金红利等于0，另外有四个变动比例系数，我们把它命名为系数1234就行了。系数1是抵债系数，这个数字怎么求呢，就是用于抵债的股票总数，除以重组前的股票总数（见公告：本次转增股份中1583247960股直接用于抵偿债务，每股对价为15.56元，该部分直接用于抵偿债务的股票导致流通股份变动比例为1583247960/3907592460），系数2就是战略投资人的股票除以总股票，系数3和系数4也是一样的。

那么我们再来看看总公式的分母，就是1+系数1+系数2+系数3+系数4，而系数1234算法中分母全是重组前的总股数，四个分子加起来正好就是重组后的增加的总股数（抵债+战投+让渡给公司+散户增加股份），再加一个1，不就是重组后股本变动情况吗？也就是说，分母看上去极其复杂，实际就是和普通增发一样，反应了股本变动后股本增加情况而已。基础这次重组后股本从39.07亿股变成114.25亿股，股本变成原来的2.92倍，那么除权公式中的分母就是2.92。

显然分母越大对除权后价格越不利，分子越大越有利。由于抵债是增厚了净资产，战投是真金白银投入了现金，所以这两项会增加分子，提高重组后参考除权价，这也是重整除权和普通送股除权不一样的地方，类似于一种增发除权，只是增发对象有几个，增发价格也不相同。理解了这一点，计算出st基础只能扛大概3个跌停，意义不大。

再来看st大集的数据，重组后散户一股变3.19股，总股本从59.82亿变成3.2倍191.64亿，28.67亿用于抵债价格4元（系数1为28.67/59.82=0.479），53.1亿引入战投价格未知（战投还没找到，系数2为53.1/59.82=0.889），假设战投入股价为1元，如果大集按照基础的除权公式，重整后参考除权价为：（前收盘价+0.479*4+0.889*1）/3.2=（前收盘+2.806）/3.2=前收盘价/3.2+0.877元。以现在st大集约4.2元计算，除权后2.19元，散户成本为4.2/3.19=1.317元，可扛10个跌停。

风险点1：战投价格未知，如果以极低价格入股或者重组后仍未找到战投，战投部分以0元计算，除权价格就只有1.91元，只能扛7个跌停。

风险点2：深交所不采用这个算法，或者采取不设涨跌幅限制一步到位。

风险点3：即使能抗很多个跌停，但散户没有通道卖不掉，等打开跌停时已低于成本。

风险点4：现价进入价格继续大跌，由于前收盘价变低，现价成本可扛跌停数变少。

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