重磅！千亿量化又放大招，释放什么信号？

量化私募要不行了吗？

量化私募在回撤小、逆市涨等优势的加持下，今年迅速发展，百亿量化纷纷涌现，规模一路高歌猛进，但是接下来量化私募的情况好像要发生变化了。

顶尖量化私募——幻方量化在宣告“封盘”十天后，昨天又发布公告称，即日起免除所有的基金的赎回费用。

就是你赎回我不收钱，欢迎你赎回，原因还自己去做解释了，公司打算阶段性的缩减管理规模，有利于管理人和资本市场快速应对市场的变化。

从封盘到免赎回费的一些列动作，释放了什么信号呢？这才是我们需要关注的。

困难重重

9月中旬以前量化私募很是火热，但是在这之后，基本上国内头部量化私募产品遭遇了一轮大面积回撤，有的基金创下历史最大回撤，有些甚至整体收益率都跑输大盘指数。

比如说像幻方量化旗下的这只500指增产品，最近两个月的跌幅比上次盘点时少了零点几个百分点，现在是8.15%，不过依旧还是跑输了中证500指数。

这是为什么呢？因为量化交易来源于计算机处理数据和信息，趋势性交易的特点较为明显——上涨的板块往死里涨，应该也是今年大盘行情极其撕裂的原因之一。所以说为了抑制这种暴涨暴跌，不得不进行监督管理。这一点我们可以从侧面新闻得以验证：

9月6日，易会满表示：“量化交易、高频交易在增强市场流动性、提升定价效率的同时，也容易引发交易趋同、波动加剧、有违市场公平等问题”。

9月7日，有市场传言称，监管机构正对量化私募做窗口指导以及现场约谈，可能要求其降低频率并限制规模。但已有私募对该传闻予以否认。同一天，知名量化私募天演资本宣布暂停募集工作，公募基金西部利得量化成长将单个账户单日单笔申购等业务金额限制在1024元以下。

同时为完善私募基金信息监测体系，中国证券投资基金业协会于11月1日上线“量化私募基金运行报表”月度报表，要求相关管理人于11月15日前（含）完成首期报送任务，此后于每月结束之日起5个工作日内（含）完成报送任务。相关公告同时强调，不报送或逾期报送达两次及以上的管理人将被列入信息报送异常机构，协会将在官网予以公示，并视情况进一步采取自律措施。

可以看到量化基金越来越受到监管。当然这些措施有利于加强对量化的监管，有利于行业规范健康发展。

规模大增对于量化基金不完全是好事。据中信证券研究部估算，截至21年二季度末，国内量化类私募基金管理资产规模达到10340亿元，在证券私募行业的占比攀升至21%。

因为策略容量是有限的，量化基金是通过大数据、人工智能等方式，去赚市场上的超额收益，比如其他投资者错误定价、行为偏差带来的收益。

但是这种超额收益变化不会很大，最近随着量化私募规模的膨胀，抢收益的资金却多了不少。僧多粥没多，那么每份资金获得的收益就变少了。

9月份量化机构的业绩对比来看，大规模的机构排名已经往后，排名靠前的反而是“新秀”，那些规模不是特别大的。

随后多家量化巨头宣布封盘，控制私募基金规模。今年10月21日，灵均投资宣布，自11月1日起暂停中证500指数增强策略产品的募集。在此之前，已有进化论资产、天演资本、启林投资等多家量化私募宣布暂停旗下部分或全部产品的募集。

目前市场交易量活跃，容量上限高，但规模的增加达到容量上限，容易出现交易量萎缩，这样就会造成超额收益的损失。因为私募机构要挣钱更多的是靠超额收益，他们又不是只靠规模吃饭。

还有围绕着量化私募挥之不去的问题便行业轮动以及策略容量有效性。恰逢四季度正值宏观政策调整以及公募基金调仓的窗口期，抱团加剧时，相关指数流动性下降,行情开始频繁切换，让一些投资者判断失误，丢弃了好的股票，致使量化策略短期内无法自适应。此外，新股罕见破发，导致量化基金打新收益下滑。以上种种，皆使得量化模型的因子短期失效，量化私募业绩收缩。

其实说到底，还是因为监管越来越严，其次量化私募的规模增长，出现一种新的套利策略，市场上其他资金很快就会模仿，市场上策略都太像了，赛道很拥挤。随着回撤慢慢变大，见顶成为了共识，有些量化产品开始减仓，这就更完蛋，波动变得更剧烈，甚至发生踩踏出货。

释放什么信号？

前面分析了，因为规模扩大影响量化私募的业绩，所以量化出现封板，甚至免费赎回，也就是鼓励大家赎回，缩减规模。那么反之思考，如果市场后期出现单边上涨行情，量化私募的套利空间也会变小。那么未来有这种判断的私募就会提前选择封盘。这是不是也释放出一些信号，例如机构对接下来的A股行情偏多呢？随着暴涨暴跌现象减少，割韭菜的资金被限制，是不是也利好大家操作呢？

量化这个事情实际上是今年以来一直实际上争议比较大的一个点，那么部分个股出现了短期的市场这个股票价格的快速的上涨和下跌，很多人认为是量化操作在中间做了一个影响。而且今年A两市成交金在9月份连续三十多个个交易日超过万亿元，为2015年大牛市以来的首次。很多人认为这个交易量是量化私募的贡献的。

然而中信的研报显示，截至2021年二季度末，国内量化类私募基金，在证券私募中的占比攀升至21%，总管理规模正式突破1万亿元。即体量剧增加上换手频繁，反映到直观的交易量占比上，没有网传的那么高。

曾经有一只大妖股，然后涨得很疯，然后认真调查，最后给了一个数据结论，说90%的购买者都是普通散户，不是存在所谓的机构购买，它背后说明什么？散户同志们力量还是很强大的，美国也一样，美国的散户还把机构给干翻了，相信都应该知道。所以说股市主要的参与资金还是散户。

而且市场上颠覆不破的规律就是：量在价先，大盘至少可能有一个较大级别的反弹，比如券商股的反弹。那么在今年成交量不断增加的基础上，市场人气逐渐活跃，未来价也会逐渐体现出现，那么股市行情还是又希望的。

随着量化“封盘”和赎回，而游资引导情绪则对于赚钱效应来说更加容易，而且更好做，不过游资主导也有问题，就是容易引起资金共振，情绪高潮，也就是容易出现妖股，妖股涨的就是多，一旦涨的多了就要干预，一干预就像小孩子做错了事，怕的不行，但是相对于“量化”这种机器人割韭菜的行为，游资主导可能大家会更喜欢！

结语

对于量化投资机构，当策略的规模扩大后，就面临封盘还是继续吸纳资金的“两难选择”，是追求业绩提成和口碑，还是追求管理费。随着近两年量化股票私募的规模逐渐扩大，已经超过了他们的“舒适区”，降频是无奈的选择，降频后收益率也下降，这是大概率事件。

实际上今年量化私募收益比较高还是和今年行情大起大落相关，其实拉长看收益并不是很高。

从长远来看，还是会不断增长的。但限制其规模与增速，也是必要的，毕竟现在的市场是散户为主，被量化机器收割确实也让人心有不服。

所以，该收手时就收一收吧，这也是为了我们的市场更健康发展。