北交所“火”了！

辉哥侃股

今天，北交所开市首日交易，行情出人意料，盘面呈现“喜新厌旧”现象。10只新股今日上市集体大涨，其中N同心最高涨近500%，最低涨幅的N科达也翻倍以上，涨逾112%。而精选层平移过来的71股，除3股停牌外，只有9股收涨，其余59股下跌，下跌个股占精选层71股的83.09%；其中跌幅超5%的多达55股，占下跌个股的93.22%，令人意想不到。

北交所开市之前，市场普遍对新股预期较高，而平移过来的精选层个股市场则反应较为平淡。就算如此，北交所首秀还是出人意料，预期较高的新股，首日表现高出人们的期望；而市场反应平淡的精选层个股，表现则大大低于人们的预期，个股表现两极分化，东边日出西边雨，行情可谓是“冰火两重天”。很多投资者连呼“看不懂”，缘何新股暴涨“老股”普跌？

北交所新股为何暴涨？一是因为新股上市首日不设涨跌幅，还没被炒作过，同时因为上市的市值小，弹性大；二是新股定价相对谨慎，破发可能性较低，市场预期较高；三是近期其他板块新股首日破发增多，导致部分资金退场转向北交所打新，推高了新股首日上市股价。而精选层平移公司的价格发现已较为充分，北交所开市“利好出尽”，故整体表现不如人意。

北交所开市首日，10只新股盘中均触发两次临时停牌，81只个股合计成交95.73亿元，而沪深两市今天成交超1.1万亿，显然北交所开市首日交易，对沪深两市没有产生资金的“虹吸”效应。与主板市场成熟的公司相比，北交所精选层公司还显得比较“青涩”，业绩和前景存在很多不确定性，规模较小不适合大资金出入，既有弹性也隐藏着风险，行情更具挑战性。坚持独立思考，分享发现和价值，致力为股民朋友输出有用的参考，谢谢你的浏览！更多精华请关注辉哥侃股！

 王春龙

 从“元宇宙”概念获利的公司和品牌接近200家，英伟达和Roblox股价今年翻倍，腾讯、华为等中国企业也是受益者，下个受益国家是韩国？

周四（11月11日），摩根士丹利的股票策略师爱德华·斯坦利（Edward Stanley）发布的相关报告称，“元宇宙”确实存在，但尚未以“最纯粹的形式”存在，“真正的元宇宙”将允许跨所有这些公司平台的“体验之间的互操作性”。然而，报告称，这需要一些时间和“跨公司协作才能让用户无缝地跨越数百万种体验”。但他也指出，现在已经有大量公司通过“元宇宙”概念获利了。

该分析师将获利的公司分为了七大类型，分别是体验（Experience）、发现（discovery）、创作者经济（creator economy）、空间计算（spatialcomputing）、分散（deccentralize）、人机界面（human interface）、内核构造（intrastructure），数量上有近200家企业和品牌从“元宇宙”概念中获益，这些公司包括英伟达、Roblox、Facebook、苹果、谷歌、微软、亚马逊等国际巨头，也包括腾讯、华为等国内大厂。

从元宇宙获益的具体表现来看，英伟达绝对称得上是今年获益最大的一家巨头，截止11月11日美股收盘，英伟达股价今年已经增长132%以上，不足一年股价翻倍的还有“元宇宙”概念游戏公司Roblox，该公司今年股价涨幅也达到了118%，令人咋舌。而谷歌、微软的股价今年涨幅也超过了50%。

而从获利的国家来看，大部分依然来自于美国或美股上市公司，这个比例占据90%以上。但下一个国家或许是韩国。该报告指出，韩国被视为“元宇宙”概念一个重要的枢纽，因为该国家的400多家科技公司，可以在未来实现元宇宙之间的互操作性。

而从人群来看，“元宇宙”目前的受众人群大部分是年轻的游戏玩家（其中大多数都在17岁以下），但该报告称，这个年龄阶段正在上升，并且很多人都能够通过手机或电脑、游戏主机来实现。该报告将元宇宙描述为“一个持续可用的沉浸式共同体验的虚拟世界，用户可以同时探索大量体验”，“在这些体验中，世界各地的人们可以见面、玩耍、观看、交易和交流。从数以百万计的经验中学习。”

 吃药看骨

涪陵榨菜受益产品涨价强势封板，消费股目前是否值得配置？

我们看到， 涪陵榨菜下周起对部分榨菜及下饭菜产品提价，幅度预计在15%左右，对明年整体收入与利润贡献预计10%以上。引发涪陵榨菜涨停板，我们认为有一定的持续性。近期的消费品涨价是群体性的行为。就是说并非独立存在的。例如：桃李面包、克明面业等等。这些品种，我们看到都是基础消费品。从专业的角度而言 ，我们称之为PPI向CPI传导的过程，但是这个速度并不快。对于普通投资者，可能不太能读的懂是什么意思。我们简单来说PPI是指的生产价格指数，我们理解为基础的工业品原料，从市场板块上的反应就是周期类股票的上涨。

CPI是指的居民消费价格指数，也就是基础消费品，类似于米、面、粮油、鸡蛋，等等，所以我们看到这轮涨价的主要的是这类公司，也就是说，重点在于“基础消费”的生活必需品，刚需类。我们来看看数据：11月10日，国家统计局发布10月份全国CPI（居民消费价格指数）和PPI（工业生产者出厂价格指数）数据。数据显示，10月份，CPI同比上涨1.5%，较9月涨幅扩大0.8个百分点，结束持续四个月的下行走势。PPI则同比上涨13.5%，涨幅较9月扩大2.8个百分点。

10月CPI、PPI双双略超市场预期上行，对此，国家统计局城市司高级统计师董莉娟表示，10月份，受特殊天气、部分商品供需矛盾及成本上涨等因素综合影响，CPI有所上涨。受国际输入性因素叠加国内主要能源和原材料供应偏紧影响，PPI涨幅有所扩大。

值得关注的是，此前9月份PPI-CPI之间的剪刀差达到历史最大的10个百分点，而10月剪刀差进一步扩大至12%，再创历史新高。就是说这种剪刀差是必须会收窄的一个行为，那么消费品的涨价也就是大概率的事件了。当投资者理解了这个行为之后，其实对于消费品种的配置就心中有数了。可以主动寻求那些，基础消费品公司，还未涨价的股票品种进行 配置即可。

 郭施亮

11月15日，北交所正式开市，首批81家北交所企业正式亮相。但是，从81家北交所企业名单来看，有71家企业属于精选层的老股，另外10家为新股。北交所正式开市，可能从某种程度上分流沪深市场的存量流动性，但分流力度则取决于北交所首批企业的赚钱效应，假如北交所首批企业可以形成比较强的赚钱效应，那么可能会引导部分沪深市场存量资金流向北交所市场。不过，与沪深主板市场相比，北交所拥有一定的准入门槛，与科创板相当，却明显高于创业板市场。

凭借北交所前20个交易日日均资产不低于50万元及24个月A股交易经验的门槛，实际上会阻挡不少散户的进入，但因与科创板市场的门槛相当，一旦北交所市场的赚钱效应持续，可能会对科创板市场产生一定的影响。在北交所开市当天，合计81家企业亮相，但有71家企业属于精选层老股，这与传统意义上的新股IPO还是有着一定的区别。此外，从北交所71家精选层老股的市场走势与估值水平来看，估值状态呈现出参差不齐的状态，对市值规模较高、流动性较强的精选层老股来说，市场有提前炒作的迹象，且整体估值并不算低。 

其中，截至11月12日数据，贝特瑞总市值达到912亿、连城数控总市值为283亿。此外，总市值超过百亿的挂牌企业还包括了吉林碳谷和长虹能源。从这几家大市值的挂牌企业表现分析，贝特瑞年内涨幅达到了385.95%、连城数控年内涨幅9.26%、吉林碳谷年内涨幅595.04%、长虹能源年内涨幅361.37%。由此可见，从首批北交所企业的表现来看，基本上呈现出明显分歧的迹象，但大市值挂牌企业与流动性高的挂牌企业明显占据一定的优势，且有提前反映出市场利好的预期。新三板精选层的炒作基本上与头部化企业为主，当然这与头部企业的高成长性与高流动性等优势有关。

随着北交所的正式开市，很有可能会延续这一种发展趋势，归根到底资金还是偏爱于高成长性与高流动性的企业，并为一些具有确定性成长机会的企业给予较高的估值溢价空间。交所的开市，对北交所上市的企业来说，最直接的影响来自于流动性的有效盘活。过去，新三板市场扩容较快，且准入门槛太高，最终导致多数挂牌企业无法享受到有效的流动性支持。但是，随着北交所准入门槛的降低，加上公募基金等机构投资者的参与，未来北交所的流动性将会得到有效保障。在市场流动性逐渐激活的影响下，北交所企业的估值定价有望与科创板或创业板接轨，这对北交所市场的价值挖掘起到积极的影响作用。千呼万唤始出来，北交所正式到来，这将会对国内资本市场带来深刻性的影响，未来将会呈现出上交所、深交所以及北交所三足鼎立的发展格局。

但是，随着市场容量的持续扩大，市场增量资金一定要跟进到位，否则仅有存量资金不足以应对市场的扩容需求。 “民间资金多，投资渠道少”，这是国内市场的真实写照。随着北交所的到来，未来将会为投资者拓宽了有效的投资渠道，并满足不同资金规模投资者的投资需求，更有利于增强投资者的资产配置需求。持续盘活三大交易所的投资活力，归根到底还是取决于市场的持续赚钱效应。过去，新股不败神话吸引了大量资金参与新股申购，但近期新股首日破发现象增多，难免会导致部分资金的退场，并促使部分资金转向一些有效的投资渠道之中。

由此可见，对北交所市场而言，持续赚钱效应很关键，这也是吸引增量资金流入的关键因素。至于沪深市场，随着北交所的到来，维系自身的赚钱效应与投资吸引力同样重要，三大交易所可否持续保持赚钱效应与投资活力，将会影响到市场的投资吸引力，甚至影响到居民储蓄向投资转化的进程。

 shiyu0126

事件：11月12日晚间，爱旭股份发布公告称，2022年1月1日至2024年12月31日期间，公司拟向江苏美科太阳能科技股份有限公司（以下简称“江苏美科”）采购单晶硅片16亿片（上下浮动不超过20%），参考PVInfoLink最新公布的单晶硅片均价，预计该框架合同采购金额约为110亿元（含税），不过公司相关合同的实际采购价格采取月度议价方式，故最终采购金额可能随市场价格产生波动。

点评：2021年下半年以来，爱旭股份签订四份采购合同，累计采购单晶硅片45.15亿片，累计采购额306.46亿元。公司锁定长单采购合同，加强供应链管理，硅片供应保障能力进一步提升。由于公司目前产能规模不断增长。随着义乌四、五期年产10GW 高效太阳能电池等项目的投产，公司年底产能有望达到36GW。公司表示，受硅料价格波动、市场需求等因素影响，原材料硅片可能出现市场供给不足的情况，若公司未能提前筹划合理安排采购，将可能面临开机率下降，无法按时供货等情况，从而对公司的生产经营产生较大影响。但出现这种情况可能性不大，目前业内普遍认为硅料价格已经见顶（通威的新产线已经投产），只要接下来硅料价格下行，其他环节的需求将随着组件厂开工率上升而上升。就目前来看，公司全年9.3亿盈利承诺恐无法完成。

2021年1-9月，受全球疫情、能耗双控限电政策以及硅料供应紧张的多重影响，公司主要原材料硅片价格年内总体保持上涨态势，电池片价格虽有上涨，但价格涨幅不及硅片，导致公司出现阶段性亏损。若后续上游原料价格持续上涨或保持高位，电池片和下游组件环节价格未能及时向下游传导，则可能对公司产品的毛利率造成影响，进而影响公司业绩水平。但公司目前产能结构持续优化，大尺寸电池出货占比持续提升，从二季度的 50%左右提升至三季度的 60%以上。此外，（需持续关注）公司于2021年6月推出新一代N型ABC电池产品（目前尚未实现产业化），预计将在2022年一季度批量供应，且在2022年中期形成 8.5GW 的规模生产能力，其平均量产光电转换效率有望达到 25.5%，将大大提升公司在电池竞争格局中的优势地位。

 奥特曼打小怪兽

事件：锂电设备迎来密集催化剂：

宁德宣布新增厦门时代一期以及贵州一期产能；亿纬锂能宣布与荆门政府在荆门高新区投建36GWH方形+大圆柱产能；松下宣布其4680电池具备商用条件、拟对其墨西哥产能扩产。 

点评：首先是宁德，宁德整体规划接近760GWH以上，我们估计未招标产能约为本年度扩产的至少4倍：宁德本次新增的两大基地合计新增150亿左右投资额、我们估计约为54GWH左右的产能，至此我们计算得到公司28个产能基地合计规划建设产能达到了760GWH左右，而到今年年底、我们估计公司招标产能累计为290GWH左右，因而仍然未招标产能约为470GWH，而本年度招标产能我们估计为100GWH-120GWH左右，因而未招标产能为本年度招标的至少4X左右。并且，宁德此次公告的是厦门一期项目及贵州一期项目，后续我们认为还会有二期项目公告。

其次是亿纬锂能，我们认为后续亿纬扩产加快进度值得期待，未扩产产能为已扩的5.8X左右。亿纬锂能本周先后公告两笔大规模投资规划：公司拟在荆门分期投资305亿元，建设年产152.6GWh的锂电池及系统研发生产基地。目前已完成投资86亿元，已建成年产28.5GWh动力储能电池产能。在建及新建投资219亿元，建设年产124.1GWh动力储能电池产能。公司拟与荆门高新区管委会合作，投建20GWh乘用车用大圆柱电池以及16GWH的方形磷酸铁锂电池。其中，20GWH圆柱对应32亿投资额，单位GWH设备约为1.60亿元，而16GWH方形磷酸铁锂对应30亿元，单位GWH投资额约为1.88亿元。相较于宁德、中航、蜂巢、国轩等大幅扩产，亿纬现有产能体量较小（惠州+荆门以建设好总计35GWH左右），且今年扩产较小，我们认为亿纬后续有望加快扩产进度。目前，考虑荆门、惠州、成都待建设产能204GWH左右，为已扩产的5.8X左右。 

其三是松下：松下近日官宣4680接近商用成熟，拟对其墨西哥产能进行进一步扩产，明年海外厂商扩产扩产预期提升。根据我们的统计，这是松下继2018年以来首次明确表达扩产意愿。近期对先导、联赢、海目星、赢合等进行调研，海外厂商扩产预期有所提升。欧洲市场产能稀缺（我们估计不足100GWH），预计明年有望迎来新兴扩产力量，除了Northvolt（宝马投资），还包括ACC（前身为SAFT，奔驰9月宣布投资收购其33%股份），还包括松下、大众等。此前预计锂电设备22-24年收入增速分别为108%、28%、31%左右，但是未考虑海外扩产，如纳入海外扩产，估计22-23年年锂电设备增速有望提升至复合40%左右。4680对于电池设备的影响：根据此前的产业链调研以及本周专家交流，4680主要对自动装配线改动较大，主要新增极耳揉平、和正负集流盘焊接从焊点到焊面、从而导致极耳焊接数量翻倍；而方形所需要的防爆阀、密封钉等焊接基本保留。

此外，我们认为，极耳切割工艺对于多极耳而言不会有太大变化；其他环节在现有信息层面上无实质性变化。此外，4680钢壳圆柱可能较为适用斯莱克、宁波精达壳体加工工艺。此外，根据亿纬披露数据，4680单位GWH投资额仅略低于方形，但高于小圆柱单位投资40%左右的水平。

 鸿胪少卿

第一原则推理，特斯拉的终极优势：愿意挑战其他人的专业知识最终，所有的技术都可以被复制；特斯拉的技术也是如此，然而：很难复制特斯拉在全公司范围内鼓励创新的方法实践中的一个例子（来自2013年的Elon Musk评论）：在20世纪10年代初，专家坚持认为电动汽车电池太贵（600美元/千瓦时）。但电池材料（铝、锂、钴等）的商品价格为80美元/千瓦时，考虑到这一点，特斯拉开始考虑巧妙地组合这些商品，特斯拉的成本领先优势很大程度上源于最初挑战现状的意愿。

在美国，每人拥有1.33辆现役车辆，认为人均汽车保有量将在2028年达到峰值，到2040年，我们认为这一指标将降至1.28。美国通常每年销售1600-1700万辆轻型车辆，新冠肺炎后，预计将缓慢恢复到1600万以上，但从长期来看，我们预计销售额将下降 。

我们将美国市场分为6个主要部分，特斯拉的所有产品都属于奢侈品领域，这些细分市场仅占美国汽车销售额的14%，Cybertruck（2022）将是特斯拉的第一辆皮卡，配备Cybertruck，特斯拉在美国汽车市场的市占率将达到33.7%。到2040年，我们认为奢侈品将占汽车销量的16%，预计轿车将继续失去SUV的份额，SUV仍将是最大的类别，目前特斯拉的产品线缺乏大众市场的SUV，价格低于3.5万美元的跨界车将改变游戏规则。

在中国市场，人均0.24辆车，我们认为该指标的最大值约为0.45/人，中国的汽车市场可以持续增长10年以上。到2027年，中国应售出3000多万辆汽车，这将是美国市场的2倍左右（这里美国市场跟中国市场有一种错配的感觉，美国的汽车市场非常成熟，之后会开始走下坡路，但是新能源汽车的渗透率却特别低，中国的汽车市场却还在成长期，没到成熟期，但是新能源汽车的渗透率却比美国快很多。）

中国市场“非常低端”车型（<11000美元）是一个很大的细分市场，皮卡车在美国很重要，但在中国不重要。特斯拉受益于中国对奢侈品的偏好，到2040年，中国可能最终每年销售700-800万套豪华车（美国年销售量<250万台）。

 黑马小王子

 “双11”促销，莫因套路毁前途！

“双11”到了，不少消费者已经或者正在开启“买买买”模式。作为年度消费大戏，贴着“特惠促销”“百万补贴”“满减优惠”等诱人标签的“双11”，吸引着消费者目光。然而，愈演愈烈的短信“轰炸”让人不胜其烦，“乱花渐欲迷人眼”的促销套路，让人防不胜防。“双11”期间，一些平台、商家的促销战俨然成了消费者的烧脑游戏，让人一不小心就陷入“温柔陷阱”。近年来，随着电子商务飞速发展，相关法律法规逐渐完善，网购环境得到不断优化，但还是有那么一些商家辜负消费者信任，伤害消费者权益。此前早有媒体报道，有的商家使用“先涨后降”的套路，搞所谓名义上的“大折扣”“大优惠”，折扣价可能比平日价格更高；有的商家设置各种花式“买赠”，包括预售、红包、满减、优惠券等，然而消费者“一顿操作猛如虎，一看红包一毛五”；还有消费者凌晨蹲点付定金尾款，却发现次日现买价格更优惠……

此外，“双11”期间，假冒伪劣商品屡禁不绝，违法广告时有出现，直播虚假营销问题凸显，都给消费者放心消费带来困扰，对市场秩序造成损害。近期各有关部门频频发布提示，积极打好“预防针”。比如，中消协11月4日在官网发布消费提示，提醒消费者“双11”购物要注意不可迷信“低价”、看清促销规则、及时举报维权等六点注意事项。再如，国家市场监管总局11月6日也下发《关于规范“双11”网络促销经营活动的工作提示》，从八方面规范促销经营行为。其中明确指出要提高促销行为的公开化和透明度，禁止采取“先提价后打折”、虚构原价、不履行价格承诺等违法方式开展促销。点评：笔者认为，随着一个个文件出台、一项项要求落实，它们既是消费者的“护身符”，也是平台、商家的行动指南。商家追求盈利无可厚非，通过创新商业模式搞活经营、增加利润属于经营自由。但更该明确的是，消费者的信任和支持是电商发展的原动力，一旦失去，任何商家都难以为继，行业也难以健康发展。

商家诚信卖，消费者才能放心买，失信一次、自毁终身的案例并不少见。平台和商家要用好这些行动指南，不越过法律底线、不自毁诚信长城，多点真诚，与消费者携手共享发展红利。在市场竞争日益激烈的当下，如果抱着做一锤子买卖的心态，把促销当算计，用套路伤害消费者，那离被市场无情抛弃就不远了。经过十余年的用心经营，“双11”购物已然成为亿万国人的消费习惯，“双11”亦成为电商行业的一大品牌。对此，平台和商家都应珍惜，一旦毁掉没有谁是赢家。

黄半仙

腾讯控股公布Q3业绩，首9个月非国际财务报告准则纯利989.08亿元(人民币。下同)，按年升10%；非国际财务报告准则每股基本盈利10.384元。在强监管背景下公司保持营收低速增长，符合市场预期。盈利能力方面，集团首9个月纯利1298.64亿元，按年升29%；每股基本盈利13.634元；收入4159.3亿元，按年升19%；毛利1881.27亿元，按年升16%；经营盈利1618.97亿元，按年升34%。截至今年9月底止第三季IFRS净利润为317.51亿元(人民币。下同)，按年跌2%，按季跌7%。非国际财务报告准则每股基本盈利为3.329元，该水平略逊于市场预期。

分拆业务来看，游戏方面，公司重点强调本土游戏积极迎合监管需求，未成年人游戏流水占比大幅下降至0.7%，同时着重强调国际游戏业务发展加大全球游戏开发的投入，包括扩充在中国的游戏工作室及具备多款 爆款游戏的成熟国际工作室，并为领先其专攻品类的国际工作室提供专业知识、技 术及资金支持，以培育其发展。开发自有IP及与拥有知名IP的公司合作， 加强全球IP组合，公司出海能力可期。增值业务方面，活跃小程序的数量同比增长超过 40%，但由于行业大背景变化，公司认为广告收入增速放缓。

由于宏观环境的挑战，以及某些重点广告主行业受监管影响，并预期整体行业的广告价格在未来几季可能仍然疲 弱。公司认为广告行业将在二零二二年经过重新调整基数后，再次受长期驱动因素推动而恢复增长。金融科技方面，支付业务方面，DAU及支付频率维持增长，由于部分地区 出现疫情反复，引发线下商业支付交易金额增速同比放缓。公司深化了与银联的合作，通过云闪付应用在支付和服务两个层面拓展新的互联互通场景。云业务仍然保持高速增长，加速对于头部公司的行业渗透率，受政策监管影响相对较小。

 宣捷投研

事件：天齐锂业表示泰利森锂精矿根据TLEA和雅保两位股东的需求进行规划生产。目前泰利森锂精矿产能约134万吨/年，其中化学级锂精矿产能约120万吨/年，技术级锂精矿产能约14万吨/年。2021年6月，文菲尔德董事会结合市场情况决定，将泰利森第三期年产60万吨化学级锂精矿扩产计划的试运行时间从原计划的2025年提前至2024年年底完成。届时，泰利森锂精矿产能将达到194万吨/年。

点评：锂矿资源的开发进度主要取决于市场需求，厂商期望在供需紧缺之际扩产，都是偏乐观认为自己能获得更高的市场份额。对于锂盐行业来说，明年的一整年供需紧张的预期是比较稳固的，对于龙头企业，具有成本优势和大客户优势，产销比是很有保证的。对于已在运作锂矿进行扩产，确定性较高。但是对于正在建设的锂矿或盐湖要达到产能实现，要密切关注环评指标和海外政策。

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