战略携手重磅玩家，朝云集团(6601.HK)有望迎来戴维斯双击

11月8日，朝云集团（6601.HK）官宣与山东帅克宠物用品有限公司签订战略合作协议及投资协议。朝云集团同意向山东帅克投资人民币6,690万元，该投资由朝云集团用于上游和下游业务的战略性收购或投资，以获得外部高质量、互补技术、品牌和业务的全球发售所得款项净额拨付。同时，双方达成为期五年的战略合作，将结合各自优势，在宠物食品研发、生产、供应链、资本市场等领域结成深度的战略合作伙伴关系。这无疑有助于朝云集团有效控制产能、优化生产成本、提升产品质量、把控产品品质，进而提升公司在宠物赛道的核心竞争力，稳固行业优势地位。

近期，朝云集团及其旗下新消费品牌频频出圈，似乎不断向宠物赛道“中心位”迈进。

8月，新物种爆炸会上，吴声首度系统梳理“新物种时代的场景战略”，在“品牌是方法论”中，特别谈及朝云集团旗下宠物品牌“倔强尾巴”及“倔强嘴巴”是“宠物友好的科学品牌”。

9月，艾媒咨询发表《2021年中国宠物经济产业研究报告》，以朝云集团为中国宠物行业代表案例，并指出朝云集团逐步具备提供一站式多品类宠物服务的能力；同月，朝云集团纳入恒生系列指数系列的调整正式生效，新晋为港股通标的。

一系列密集而积极的信号背后，到底蕴藏着怎样的成长机遇与价值？朝云集团何以成为宠物行业的新兴代表？

一、中国宠物市场方兴未艾，本土企业想象空间逐步打开

先从赛道说起，好赛道是企业发挥内在价值的前提。围绕需求、供给两侧，具体来看。

1. 养宠需求高景气，用户规模与消费能力双升

   随着国民经济的稳步增长，社会老龄化趋势显著等，养宠开始成为国人精神层面的消费方式。根据艾媒咨询，68.7%的受访者表示未来可能购买宠物，同时我国当下拥有1.8亿空巢老人、2.4亿单身青年，构成庞大的潜在养宠用户。

   同时，养宠用户的饲养模式趋向精细化、高品质，随之打开价升空间。据艾媒咨询，2021年，近4成用户的宠物消费月均支出达200-500元，另有近4成用户的宠物消费月均支出超过500元，整体消费水平快速提升。

   综合视角下，艾媒咨询预测，预计这一产业规模将在2023年达到5928亿元，期间增长率保持在20%以上。

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   （来源：艾媒咨询，格隆汇整理）

2、供给端分散度较高，本土企业势头强劲

与成熟市场相比，中国宠物市场起步较晚，目前格局相对分散，国际品牌亦尚未形成绝对优势。艾媒调研还显示，中国宠物消费中，6成以上的消费者倾向购买国内品牌，仅有1成用户偏好国外品牌。在快速增长、分散度高的中国宠物市场中，本土企业无疑具有高成长空间。进一步表明，相关企业如若抓住这一时代机遇，则有望快速规模化，造就具有想象力的巨头。

（来源：艾媒咨询，格隆汇整理）

1. 食品、用品领域为宠物经济主要环节，朝云集团提前完成最佳“卡位”

   细分之下，宠物市场还涵盖食品、用品、服务三大细分板块。根据艾媒咨询，2020年，宠物食品占据宠物市场份额的54.7%，宠物用品占据约23.3%的宠物市场份额，二者合共占比达77%以上，是为最具挖掘价值的主要环节。

    

（来源：艾媒咨询，格隆汇整理）

朝云集团，也即是在这两个环节发力，并取得成效的。

2021年，朝云集团以“倔强嘴巴”品牌进军中高端宠物主粮市场，提供高品质沉浸式体验的宠物营养膳食解决方案，涵盖宠物主粮、宠物零食、宠物保健品等多个品类。“倔强嘴巴”不仅以人类食品级鲜肉为原料，还添加了专利菌植物乳杆菌LP45，是国内首款0肉粉专利活性乳酸菌无谷鲜肉粮，其在保证产品安全的同时，亦能锁住营养成分，呵护宠物肠道，充分满足消费者健康养宠、使用便捷的核心诉求。

早前于2019年，朝云集团创立宠物用品品牌“倔强尾巴”，深耕宠物护理细分领域。“倔强尾巴”上市4个月时间便成为天猫宠物香水除味类目第一品牌，并入选了天猫小黑盒认证年度优质新品榜单。2020年，宠物护理业务已渐成气候，收入同比增超10倍。2021年，“倔强的尾巴”更斩获天猫金妆奖最具潜力宠物新锐品牌，以及京东宠物十大新锐品牌的头衔，持续受到认可，且产品还在不断丰富，增强发展动力。

可以说，“倔强尾巴”和“倔强嘴巴”，并不是简单的品牌升级，而是行业新物种，能够降低养宠门槛，为宠物提供更科学机制饮食与护理，系统性、人格化、一站式的解决方案供给的宠物友好型品牌。

1. 朝云集团核心优势显著，或随宠物经济发展而持续积蓄价值

   进一步分析认为，朝云集团能够成为宠物行业的新兴代表，源于其具有并持续夯实多项竞争优势。

2. 研发与供应链体系逐步完善，奠定发展基石

   首先，朝云集团区别于一般宠物企业的核心优势，在于自建研发、生产加工供应体系。

   纵观上文不难发现，产品力是为宠物消费的决胜关键。依靠团队研发能力和数据技术共享，朝云集团精准研发匹配消费者需求，并参与多个行业标准制定。截至2021年，其已建立4个绿色生活研究院，拥有69项专利、28项申请专利和13项版权。

   此外，朝云集团已与超过30家供应商展开合作，建立了垂直整合的柔性供应链，自有生产基地以及智能立体仓（其中包括宠物用品及宠物食品）。高效的供应链管理能力，保障其连通、落地“研发+生产”，也奠定了业务规模化的良好基础，确保产品质量及生意的可持续化。

   本次朝云集团与山东帅克达成5年期的战略合作，则进一步深化宠物供应链方面的布局。

   山东帅克位于“中国鲜肉原料核心产地”、“国内物流之都”的山东省临沂市沂南县，在原料、物流等多方面具有天然优势，已建立起了完善的供应链服务体系。同时，自2012年进军宠物业，山东帅克一直专注于研发生产宠物食品，是国内产能领先、技术领先的天然鲜肉宠物主粮加工企业，也被市场视为有望成为宠粮代工领域领军企业之一。

   此次合作达成后，双方将共同深化宠物食品的研发合作，成立宠物食品研究联合实验室、联合申请专利、共享第三方机构资源以及培训研究工程师等，集合双方研发优势，共同深耕宠物产品领域，实现产品的进一步升级。同时，双方约定尤其是在销售旺季，山东帅可将作为朝云集团首选供应商，并保证在在稳定及时的供货条件下，朝云集团享受核心大客户的折扣政策。

   那么，对朝云集团而言，无疑有助于提升产能、优化生产成本、提升产品质量及把控产品品质，进而提升在宠物食品领域，乃至整个赛道的核心竞争力，以稳固其领先地位。另外，在朝云集团的资源倾注之下，山东帅克的业务规模及成效亦有望更进一步，朝云集团作为股东也将从中受益，获得业务与估值不同层面的增量。

   2、持续创新基因与多品牌运营能力，为长期发展添动能

   朝云集团多年深耕护理行业，拥有多品牌多品类运营的能力和管理团队，在产品升级以及新品孵化方面积累了较为丰富的经验。从过往成果来看，朝云集团涉足多个领域及细分品类，每进入一个品类必将做出领先甚至第一的品牌，旗下已打造出威王、超威、贝贝健、西兰、润之素等知名品牌。如，“超威”连续6 年（2015-2020）位列杀虫驱蚊品类第一，市场份额占比达22.8%；贝贝健在中国儿童适用杀虫驱蚊市场的份额排名第一（2019-2020）。

   另值得注意的是，朝云集团管理层均为资深职业经理人，保障上述布局的持续、良性运营。据了解，朝云集团管理层拥有跨平台、跨渠道、多领域的丰富行业经验，如化妆品、日化、母婴产品、宠物及电商等；并且，具有国内外兼并购经营管理经验及国际化视野，行业经验平均超过15年，在朝云集团旗下公司工作平均超过10年。

   3、线上崛起，全渠道收效释放成长弹性

   朝云集团在宠物赛道取得的显著成效，尚未利用其最具优势的线下渠道，而是基于线上渠道，爆款突破崛起。线下方面，朝云集团已拥有超1,200家线下经销商、62万个销售网点，全面渗透1-5线城市。

   艾媒数据显示，仍有约9成消费者会在线下进行宠物消费（其中门店消费71.0%、宠物医院消费 19.7%）；同时随着线上消费的不断兴起，超8成消费者在线上进行宠物消费（其中电商平台消费67.1%、微商消费20.5%）。

（来源：艾媒咨询，格隆汇整理）

也意味着，线上线下一体化、新零售等概念同样适用于宠物消费领域，“非优势”渠道蕴藏更多的有机增量，随着布局深入将逐步实现品牌价值的延伸与兑现。可以预期，朝云集团的线下渠道，尤其是在下沉市场，具有可观的增量空间。

更细分一些，从细分品类的渠道份额来看，Euromonitor 数据显示，2020年宠物用品的线上渠道渗透约3成，尚有较大的发展空间。宠物食品而言，线上渠道渗透率高，已覆盖近6成的渠道份额，竞争相对激烈，进一步印证拓展线下渠道的必要性及价值。

1. 尾声

   整体来看，朝云集团布局宠物赛道不过短短两年，但经营表现亮眼，逐步构建核心优势，并开始受到多方关注，发展潜力已在多个维度上不断被验证。从“倔强尾巴”到“倔强嘴巴”，从宠物护理到宠物食品，从中端到高端化，朝云集团逐渐形成多元、完善的品牌矩阵，且市场地位领先，持续打开想象空间。

   同时认为，朝云集团自研+自产+自销的供应链护城河较难复刻，随着中国宠物市场的“量价齐升”而发展，其中长期成长性自是不言而喻。

   市场角度而言，朝云集团受到众多机构的一致看好。其中，天风证券、中金公司给出较高目标价，分别为13港元、11.8港元。以13港元为据，朝云集团最新股价较之具有200%以上的潜在上升空间。

   且基于近期，朝云集团晋升为港股通标的，以及强强联手山东帅克，展现出更为可观的发展前景。随着朝云集团成为港股通标的，提升股票流通性及资本市场知名度，对于后续融资部署、品牌势能提升等均将产生正面效应；随着与山东帅克战略合作的效能释放，可能快速提升其在宠物食品的综合实力，由此扩大朝云集团业务规模，并迎来业绩与估值的戴维斯双击。