什么情况，连续5天了，又有新股破发了！

今日上市的新股成大生物（688739）开盘即破发，低开18.19%，盘中跌幅一度扩大至28.18%。截至全天收盘下跌27.27%。若按中一签500股计算，投资者中一签亏1.5万元。

自上周中自科技上市首日破发后，本周几乎每天都有新股破发的消息传出，丽臣实业，匠心家居、星华反光、中科微至等这些新股都出现了破发情况。在A股靠打新躺着赚钱的日子真的一去不复返了吗？

龙头股上市首日暴跌27%

今日成大生物登陆科创板，随后开盘破发低开18.19%，盘中跌幅一度扩大至25.46%。截至全天收盘下跌27.27%，报80.00元/股。受其拖累，成大生物母公司辽宁成大开盘后一路走低，截至全天收盘股价跌停。

招股书显示，成大生物发行价格为110元，发行市盈率54.24倍，公司所属行业最近一个月平均静态市盈率为38.11倍。

从上周五开始，新股破发的戏码就不断上演。最早是上周五中自科技首日破发，随后本周几乎每天都有新股破发的消息传出。而值得注意的是，与近期A股首日破发的其余新股相比，成大生物是货真价实的行业龙头股，无论是毛利率还是产品销量公司都绝对领先。

身处生物医疗的疫苗赛道，同时又在百元股的范围内，一度被视为“大肉签”的种子选手，如今开盘即遇破发，不仅没让打新的股民赚到钱，反而最高中1签还亏超1万元。

资料显示，成大生物是一家专注于人用疫苗研发、生产和销售的生物科技企业，公司核心产品包括人用狂犬病疫苗及乙脑灭活疫苗，公司的人用狂犬病疫苗为目前中国唯一在售的可采用 Zagreb 2-1-1 注射法的狂犬病疫苗，公司的乙脑灭活疫苗为目前中国唯一在售的国产乙脑灭活疫苗产品。

此次上市公司计划募集资金20.40亿元，实际募集资金45.81亿元，超募25亿元。招股书显示，公司拟用募集资金投入人用疫苗一期工程建设项目、人用疫苗智能化车间建设项目、人用疫苗研发项目以及补充流动资金。

为何会破发？

招股书显示，成大生物是一家专注于人用疫苗研发、生产和销售的生物科技企业，公司核心产品包括人用狂犬病疫苗及乙脑灭活疫苗，公司的人用狂犬病疫苗为目前中国唯一在售的可采用 Zagreb 2-1-1 注射法的狂犬病疫苗，公司的乙脑灭活疫苗为目前中国唯一在售的国产乙脑灭活疫苗产品。

财报表明，2018年、2019年和2020年，成大生物实现营业收入分别为13.91亿元、16.77亿元和19.96亿元，年均复合增长率19.79%；归母净利润分别为6.20亿元、6.98亿元和9.18亿元，年均复合增长率达21.68％。

但值得注意的是，今年上半年，成大生物实现营收11.72亿元，同比增长13.86%；归母净利润5.75亿元，同比增长9.91%。公司预计，前三季度营收为16.95-18.28亿元，同比增长2%-10%；归母净利润8.35-8.97亿元，同比增长0.5%-8%。

也就是说，三季度预期实现营收5.23-6.56亿元，归母净利润2.60-3.22亿元，均可能出现同比负增长（去年同期营收6.32亿元、净利3.07亿元）。

这会不会是破发的原因之一呢？

破发或成为常态

以往，新股上市往往迎来的是连续涨停，以9月刚刚上市的力量钻石为例，首发日大涨11倍，按中一签500股计算，中一签盈利超过11万元，为名副其实的“大肉签”。但随着近期新股首日连续破发，也让不少投资者感到迷惑，毕竟新股一直以来不都是说好了稳涨吗，为何如今又变脸了呢？

财经专栏作家曹中铭分析，科创板与创业板新股出现集中破发现象，与询价新规的出台有关。今年9月18日，上交所发布新修订后的《上海证券交易所科创板股票发行与承销实施办法》《上海证券交易所科创板发行与承销规则适用指引第1号——首次公开发行股票》，同日，深交所也发布了新修订的《创业板首次公开发行证券发行与承销业务实施细则》。这个被市场解读为“询价新规”的规定出台，对于新股发行价格所产生的影响已经体现出现。

一是参与科创板创业板新股询价机构的有效报价区间宽度中枢被大幅拓宽，也为新股更加灵活定价创造了条件。二是此前科创板创业板频现募资不足，集中报价等现象，主要受“高价10%剔除”以及“四值孰低”原则的影响。而询价新规实施后“四值孰低”原则被突破，间接导致新股发行价格的提高。

德邦证券的研究报告认为，回归理性，破发是件好事，体现了注册制要求下的“市场化定价”。这将打破“新股不败”的思维定式，在一定程度上遏止炒新的不合理行为，促使新股收益的理性回归，从而IPO定价由博弈行为转变为对新股真实价值的判断。

可以预见的是，随着注册制改革不断深化，新股破发不再是新鲜事，而且会成为未来的常态。而过去在A股所谓打新中奖的神话，也将逐渐成为历史。而于投资者而言，回归价值投资将成为长期议题，对于新股的投资也需要回归到理性，对新股作出真实的价值判断。