光伏黄金双加持！湖南黄金连续两日涨停板

有何门道？

今日，黄金概念持续发力，A股板块上湖南黄金、金贵银业、金诚信等纷纷涨停，铜陵有色、洛阳钼业涨超8%，紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金等跟涨。港股方面，紫金矿业涨幅超6%、山东黄金涨超2%。

黄金信息面上，欧央行今日暗示四季度将减少购债，但未有公布具体时间，与美联储相似，表述上都相对偏鸽。以此来看，北美各大经济体退出QE的时间还未确认，放水还将持续一段时间，一定程度上提振金价。

另外，美国财长耶伦前夜催促国会应该尽快提高债务上限或暂停其生效。这使得市场方面预计美国债务上限问题将在近期内得到解决，意味着美元指数或将承压保持低位，贵金属价格预期增高。

金价（这里取纽约金主连表示）受这两个消息的影响略有回弹，国内黄金概念板块随之跟涨。

板块中引人注目的是湖南黄金，已连续二个交易日涨停，现达16.3元/股，股价创2016年以来新高，市值到达196亿元。从该股的近期股价变化来看，和金价的变化相对一致。

但可以发现其涨幅明显高于板块平均值，下文将总结下此中缘由。

湖南黄金主要从事黄金及锑、钨等有色金属矿山的开采和选矿，金锑钨等有色金属的冶炼及加工，黄金、精锑的深加工及有色金属矿产品的进出口业务等。

根据公司的半年报，公司2021H1实现营业收入86亿元，同比增加15%；归母净利润1.81亿元，同比增加98%。

分产品看，黄金产品收入占比最高，实现收入77.6亿元，同比增加12.34%，其报告期生产黄金20833千克，同比增长9.1%，自产部分为2635千克，同比增长 19.99%。

黄金产品收益的提高有益于所属板块基本面的恢复。

黄金珠宝类板块属于整个零售行业中恢复情况较好的细分板块。根据国家统计局公布的社零数据，2021年1-7月我国黄金珠宝类累计零售额同比增长52.8%，增速大幅高于同期社零总额增速的20.7%；对比2019年同期也增长了13.15%，表明板块恢复稳健。

且开源证券分析，由于中秋国庆双节降至，消费旺季来临，外加疫情缓和，线下消费复苏的北京，预期本季黄金珠宝的销量会有支撑。短期来看业绩是利好。

锑产品方面，实现收入7.4亿元，同比增加56%，报告期生产锑品18872吨，同比增长10.36%，自产10018吨，同比增长2.71%。

锑相关产品的营收增长主要受益于锑品售价上涨。从产品分项可以明显看出，精锑毛利率上升11.81%，含量锑、乙二醇锑毛利率上升均超过 6%，氧化锑毛利率上升5.63%。

锑品虽然现在被广泛应用于阻燃剂、蓄电池及金属合金、化学制品等领域，可是单从这几个业务上看，发展空间较少，增速偏稳定。但是，现在锑业有个巨大的潜在增长点是光伏玻璃，这使得行业未来发展的整体想象力增大，未来预期向好。

（锑下游消费结构 来源：百川资讯，中泰证券研究所）

由于，在制造光伏玻璃的过程中，需要用到澄清剂来提高玻璃的色泽和透明度。而复合澄清剂（焦锑酸钠）对锑金属的需求量要求较大。

根据中泰证券分析师的测算，假设 2025年光伏装机量达到 370GW，此时光伏玻璃领域对锑需求量将达到3.5万吨。需求方面是绝大的利好。

而由于锑本身资源量属于高度稀缺资源，国内锑矿资源储量静态储采比仅为6年。

供给方面又由于国内曾经实行锑矿开采总量指标控制，并且暂停受理锑矿探矿权及采矿权申请，并且今年来，疫情外加环保督察日益趋严，锑矿生产日益萎缩，矿山产量下滑，叠加

物流运输不畅，原料整体趋紧。

供需两端的不匹配，将推动锑价未来预期的持续上涨，对于锑业公司的营收是利好。

（国内锑矿产量 来源：百川、安泰科等，中泰证券研究所）

湖南黄金本身是国内少数拥有锑矿的企业，是国内拥有锑产能最大的公司，合计产能达 3 万吨，2020年产量为20119吨，2021年上半年为18872吨，占全国总产量的20%。

随着光伏高增需求拉动，行业将进入持续高景气周期，未来公司该产品售价的提升空间会很大，预计产品未来营收增速还将得到保持。

以此看出，公司股价暴涨的原因，除了涉及黄金概念之外，还涉及了光伏的概念，所以涨势相较于黄金板块的其他公司更为明显。

另外，虽然公司上半年业绩已经不错，但是受到自家2座矿山（大万矿业、龙山金锑矿）停产的影响，部分利润没能释放。而现在两座矿山都已经复产，下半年的产量方面得以保证，对之后半年的营收是一个保障。

但是需注意的是，公司仍以黄金为主营产品，长期受到黄金价格周期性波动的影响更大。近期虽然受到光伏概念的提振，股价冲至高点，但是长期来看回落的可能性更高。

并且公司ROE上近年来一直保持在4-5%的低位，总体增速偏低，说明公司本身的成长性不足，个人认为不大适合长期配资。