盘点296家“小巨人”公司，谁是下一个“宁德时代”？

工信部公布的三批国家级专精特新“小巨人”公司，总计4762家，其中296家在A股上市。这296家公司，近一半落在江苏、广东、浙江和上海。其中，江苏有5个城市的公司数量居前，苏州更进入城市榜第四。

盘点296家公司的基本面，高毛利率、高ROE、高研发投入、高市盈率、市值低是主要特征。其总营收为3173亿元，目前总市值2.8万亿元，其中近8成的公司市值低于100亿元。

专精特新公司平均毛利率40%，领先A股公司约10个百分点；ROE更是A股公司两倍多；2020年整体研发费用则合计达165亿元，研发人员占比平均达22%，远高于A股。它们的平均市盈率为31倍，中位数为59.8倍。

过去8个季度，机构对专精特新公司的持股占比都在20%以上，外资更是一直稳健加仓。专精特新公司上市后的股价平均涨幅为412%，其中更有18家涨幅超过10倍。

假以时日，这些“小巨人”中哪些可能会成为百倍股，甚至成为宁德时代那样的“超级新龙头”？

本文来自微信公众号：新财富（ID：newfortune），作者：鲍有斌，原文标题：《新风口！最全盘点296家专精特新上市公司，最高涨287倍，8成市值低于100亿元，会否诞生下个宁德时代？（附全名单）》，头图来自：视觉中国

每年7月的中央政治局会议，都会分析研究当前经济形势，定调下半年经济工作。今年7月30日的会议提出，加快解决“卡脖子”难题，发展专精特新中小企业。专精特新，由此成为市场热词。

何谓“专精特新”？专，即专业化。精，即精细化。特，即特色化。新，即新颖化。

2021年初，财政部、工信部联合发文，计划在5年内，由中央财政安排资金，引导地方完善扶持政策和公共服务体系，分三批重点支持1000余家国家级专精特新“小巨人”企业高质量发展，并通过其他配套资源，带动1万家中小企业成长为国家级专精特新“小巨人”企业。

至7月底，工信部已公示三批国家级4762家专精特新“小巨人”企业名单，培育5批596家单项冠军企业，并带动各地培育省级的专精特新中小企业4万多家。

解读政治局会议精神和相关政策，细分行业中创新能力强、具有核心竞争力的公司，将会迎来更好的发展机遇和投资风口。其中，A股进入工信部三批国家级专精特新“小巨人”名单的296家上市公司，尤其值得细细审视。

为此，新财富特别对这些专精特新上市公司的基本面进行了全面梳理，希望为观察资本市场、区域经济和新兴产业提供一个新视角。

一、约9成是民企，机械设备、化工、医药生物公司数量居前

2019年至2021年，工信部三次发布专精特新“小巨人”公司名单。新财富统计发现，三批共计4762家公司中，296家已在A股上市，其中有128家在上交所上市，另168家在深交所上市。

按上市板块划分，126家在创业板上市，占比大约43%；84家在科创板上市，占比大约28%。47家在主板上市，39家在中小板上市，分别占比16%、13%（图1）。

数据来源：Wind，新财富整理

按照公司属性（控制权归属）划分，民营公司占绝对优势地位，共计258家，占比超过87%，即大约10家中有9家属于民企；地方国有公司10家，公众公司10家，央企8家，外资公司7家，其他3家（图2）。

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根据申万行业分类，专精特新上市公司覆盖18个一级行业（图3）。其中，传统制造业中的机械设备行业公司最多，共有76家，化工行业48家，医药生物行业34家、电子行业28家、电气设备行业22家。

这五大类行业共计有208家公司上榜，占比超过七成。

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其他行业上榜数量超过两位数的还有：计算机（17家）、汽车（16家），国防军工（15家）、有色金属（14家）。此外，公用事业（7家）、通信（7家）、家用电器（4家）、轻工制造（3家）、建筑装饰（1家）、建筑材料（1家），农林牧渔（1家）、综合（1家）、钢铁（1家）。

专精特新上市公司覆盖的18类申万一级行业，几乎都是实体行业。

二、江苏居首，安徽超山东，上海接近京津渝三市总和

按照注册地划分，专精特新上市公司覆盖全国27个省市区。其中江苏有56家公司上榜，高居榜首。广东以39家紧随其后，上海和浙江分别有26家、25家，分列第三和第四，这四大经济发达的沿海省市共计146家公司入选，占比49%，将近一半。

广东、江苏、浙江三省GDP总量在国内居前，分居第一、第二和第四位，这三省上市公司基数也较大，分别有731家、529家、569家，共计1829家，占所有A股上市公司的比例超过四成。这和三省的民营经济较为活跃有关。

江苏的专精特新上市公司占比超过10%，而广东、浙江则分别只有5%、4%，或显现江苏中小企业在细分领域具备更为突出的竞争优势。

上榜公司数量超过10家的直辖市/省份还有北京、安徽、山东、四川和湖南，分别有19家、18家、16家、15家、15家。近年在投资和产业引进上频出大手笔的安徽，已有“网红省”之称，上榜公司有18家，排在第六，超过GDP第三大省山东。

山东2020年GDP超过浙江,排在全国第三，但是上榜公司15家，仅相当于江苏上榜公司数量的约1/4，与其经济大省地位不太匹配。

“北京看央企，上海看国企”，不过北京、上海两市共45家专精特新公司，没有1家地方国企或央企上榜。反而是安徽有两家央企，即国盾量子（688027）、江南化工（002226）和一家地方国企埃夫特（688165）上榜。

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四大直辖市中，“老大哥”上海和北京，明显领先天津（7家）和重庆（2家）。而上海有26家专精特新公司，甚至接近北京、天津、重庆三城市上榜公司数量的总和（28家）。

其他省市区，四川、辽宁各有7家，陕西6家，湖北4家，河北、贵州、广西都是3家，黑龙江、海南、吉林、云南、重庆各有2家；新疆、内蒙古和甘肃各有1家（图4）。

三、江苏11城榜上有名，苏州排名第四

以城市维度看，作为一线城市的上海、深圳、北京，上榜公司数量排在前三，这并不奇怪。苏州以15家上榜公司排在第四，力压一线城市广州，还超过成都、南京、杭州等省会城市，虽然在意料之外，其实是情理之中。

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如果以GDP作为城市实力指标，苏州2020年超过2万亿元，比广州还有5000亿元差距，却也高居全国城市第六名。

其他城市中，无锡、常州、合肥、厦门、郑州、西安和南通，专精特新公司数量也靠前（图5）。

专精特新公司超过5家的城市共计有16个，江苏省独占5席，即“苏锡常”三市和省会南京，第五名则是南通。南通虽在长江以北，但地理位置靠近上海，近年更是受益于苏州产业的外溢，此次也有5家上市公司上榜。

这五城共计有47家公司上榜，力压同省其他兄弟城市。在坊间江苏有“苏大强”之称，侧面可以看出，在回归硬科技、智能制造的气候中，该省未来经济发展还将有源源不断的新动力（图6）。

数据来源：Wind，新财富整理

江苏省内专精特新上市公司的分散，与各市的GDP规模关系匪浅。

和其他省份主要资源集中在省会等一两个重点城市不同，江苏13个地级市的经济发展呈现集团化冲锋的优势。2020年，江苏有4个地市GDP超过万亿元，其中苏州2.02万亿元，南京1.48万亿元，无锡1.24万亿元，南通刚刚破万亿元，常州7800亿元，这5个城市GDP分别排名省内前五。

地区分布差异在广东省内更为明显。广东有39家专精特新上市公司，而深圳就有20家，已然超过一半；广州有9家，这两大一线城市囊括了29家公司，占比接近75%。

2020年，深圳GDP大约2.77万亿元，领先广州的2.5万亿元，但深圳专精特新上市公司数量遥遥领先广州，根源应在于深圳民营公司、科技公司更为活跃。

广东其他城市中，东莞有3家，佛山和惠州各两家，汕头、揭阳和珠海各1家。广东21个地级市，仅仅8个城市上榜。江苏省13个地级市，11个城市上榜。

近年，宁波、合肥、天津、重庆等市被称为“新一线城市”，不过，重庆专精特新上市公司只有2家，远远低于其他新一线兄弟城市。

四、总市值2.8万亿，3/4公司市值低于100亿元

截至8月17日收市， 296家专精特新上市公司的总市值为28348亿元，平均市值95.8亿元，但中位数市值只有55.3亿元。

有两家专精特新公司市值超过千亿元，即片仔癀（600436）、恩捷股份（002812），市值分别是2341亿元、2153亿元。

市值在300亿元到500亿元之间的公司有7家；200亿元至300亿元之间的共有19家；100亿元至200亿元之间的共有43家（表1）；50亿元至100亿元之间的共有89家；低于50亿元的共有136家，并且，有14家公司市值低于20亿元。

低于100亿元的中小市值公司共计225家，占比超过3/4（图7）。

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上榜数量居前的五大行业——机械设备、化工、医药生物、电子、电气设备中，医药生物公司以平均市值约187.44亿元领先，这不仅是因为有2300多亿元的高市值公司片仔癀“压阵”，更有其他14家公司的市值也超过百亿元。而且，在300亿元以上的阵营（共9家公司）中，医药生物就独占4家，这有力地拉抬了行内公司的整体估值水平。

化工行业公司的市值平均为133.34亿元，并有5家公司市值超过200亿元。化工公司比生物医药公司多14家，但生物医药公司总市值6373亿元，却几乎与化工行业公司的总市值6400亿元持平。

化工和生物医药两大行业的专精特新公司，总市值为12773亿元，占所有296家公司总市值的比例大约为45.1%；公司数量82家，占296家公司的比例只有27.7%。

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电气设备公司的平均市值104.3亿元，超过A股所有电子设备公司91.9亿元的平均市值。机械设备行业的专精特新公司数量最多，但平均市值仅有55.1亿元。

其他上榜公司超过10家的4个行业，国防军工行业的专精特新公司平均市值为98.6亿元，有色金属行业公司平均市值94.3亿元，排位较为靠前；汽车行业公司平均市值60.9亿元，超过计算机行业公司的40.8亿元。汽车类上榜公司并无整车厂，主要是配件类企业，但也享受了新能源汽车行业大发展带来的红利。

2021年7月15日刚上市的中熔电气（301031），主导产品为电力熔断器，下游客户主要来自新能源汽车、风光发电及储能、通信、轨道交通等中高端市场。2020年该公司营收2.26亿元，其中新能源汽车收入占比46.66%，为最大收入来源。

其他有实力的公司，比如科博达（603786），市值248亿元，是车灯控制器龙头公司之一。

建筑装饰和综合类公司，虽然只有一家上榜，即森特股份（603098）和易瑞生物（300942），但市值却不低，分别是236.9亿元、142亿元。

五、平均毛利率超40%，全面超过A股

从2020年年报数据看，专精特新公司的平均销售毛利率为40.11%，中位数38.25%。A股所有公司2020年平均销售毛利率为30.15%，中位数为27.75%。可见，专精特新公司的毛利率明显高于A股整体水平10个点。

仅有3家公司的销售毛利率低于10%，奥维通信（002231）是唯一毛利率为负数的公司，去年为-7.66%。赛象科技（002337）、贵研铂业（600459）毛利率为7.59%、3.41%，排名也靠后。

数据来源：Wind，新财富整理

毛利率排在前八的全是生物医药公司，并有6家公司的毛利率超过90%。而在毛利率居前的20家公司中，16家是医药生物公司，其他4家分别是中简科技（300777），毛利率83.89%；易瑞生物（300942），毛利率75.37%；信安世纪（688201），毛利率为70.75%；国盾量子（688027），毛利率为68.02%（图9）。

毛利率超过50%的共有71家公司，占比大约1/4。分行业看，医药生物公司的平均毛利率为66.58%，高居第一，也是唯一平均毛利率超过50%的行业。去年A股所有医药生物公司的平均毛利率为53.59%，中位数为56.04%，依旧是专精特新上市公司领先。

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计算机和通信行业瓮的平均毛利率也超过40%，分别为45.17%，42.49%。其他依次是，机械设备（39.6%）、国防军工（37.71%）、公用事业（37.5%）、电气设备（35.79%）、电子（34.79%）、化工（33.32%）、汽车（33.06%）、轻工制造（32.52%）、家用电器（29.34%）、有色金属（29.07%），如图10。

如果以行业毛利率进行对比，可以发现，同一行业的专精特新上市公司全面超过A股，显示其含金量不低。

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其中，通信类专精特新公司比A股同行平均毛利率高大约15个百分点，医药生物高近13个百分点，有色金属高近12个百分点，汽车和公用事业高大约11个百分点，电器设备、轻工制造也高大约10个百分点（图11）。这说明，专精特新公司在产业链中的竞争力明显优于A股同行业上市公司。

六、近半公司净利过亿，最高赚26亿超“药茅”

专精特新上市公司的盈利差异较大。2020年，有3家公司归母净利润超过10亿元，其中，圣湘生物（688289）达26.16亿元，甚至超过“药茅”片仔癀，后者净利润16.72亿元。恩捷股份以净利11.16亿元位列第三。

净利润超过亿元的，共计147家公司，大约占所有专精特新上市公司一半。净利润在5000万元至1亿元之间的公司共计94家。也有14家公司还在亏损中，其中8家亏损过亿，两家亏损超过5亿元，即三丰智能（300276）亏损13.12亿元，ST八菱（002592）亏损6.85亿元。

2020年，专精特新上市公司的销售净利润率平均为15.01%，中位数为15.12%，两个参数非常接近。

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共计有35家公司的销售净利率超过30%，其中12家超过40%（图12），并有3家公司超过50%，即中简科技（300777）59.65%，圣湘生物54.94%，神工股份（688233）52.2%。销售净利率超过20%共计96家。

在销售净利率超过30%的35家公司中，科创板公司16家，创业板公司12家，主板5家，中小板2家。

七、科创板、创业板公司研发投入力度更大，片仔癀意外垫底

专精特新上市公司2020年研发费用总额165.15亿元，平均每家公司投入大约5600万元。

分板块看，科创板上榜公司平均研发费用约5100万元；创业板公司平均研发费用约5200万元；中小板公司平均研发费用近6900万元；主板公司平均研发费用超过6600万元。四大板块分出两大阵营，科创板和创业板公司平均研发费用接近，中小板向主板靠齐。

2020年，专精特新上市公司的营收总规模则达到了3173亿元，其中，科创板公司总收入规模为665亿元，创业板公司为948亿元，中小板公司为564亿元，主板公司为996亿元。

如果按照收入平均值看，科创板、创业板、中小板和主板专精特新公司，分别为7.92亿元、7.52亿元、14.46亿元、25.54亿元。

唯一营业收入超过百亿元的公司就是贵研铂业，其去年总收入超过289亿元。如果去掉这个“大块头”，主板专精特新公司的平均收入将剧降至14.78亿元。

数据来源：Wind，新财富整理

以平均研发费用作对比，掩盖了很多科创板和创业板公司对研发投入的重视程度，因此，按照研发支出总额占营业收入比例更为客观一点。

科创板、创业板、中小板和主板的专精特新公司，去年平均研发/收入比例分别为6.44%、6.91%、4.77%、2.58%（图13），科创板和创业板公司的研发投入力度要明显大于中小板和主板公司。

如果以华为、百度（BIDU.O）、阿里巴巴（BABA.N/09988.HK）、腾讯控股（00700.HK）等科技互联网公司的研发/收入比作为参照，2020年，华为研发费率为15.9%，阿里巴巴约为8%，腾讯约为8.1%，百度则高达18.2%。那么，科创板和创业板的专精特新上市公司研发费率与华为、百度还有相当大距离，但和阿里巴巴、腾讯差距也没有那么大。

按照研发费用投入绝对值规模看，有7家公司研发费用超过2亿元，32家公司研发费用超过1亿元。广和通（300638）以2.88亿元研发费用排在第一，厦钨新能（688788）2.61亿元，科博达（603786）2.4亿元，中海达（300177）2.15亿元，分居二、三、四位；也有7家公司研发费用低于1000万元。

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考察单个公司的研发投入力度，有12家公司研发收入比例超过20%（图14），有2家将总收入的一半以上拿去做研发，其中主要做骨科手术机器人研发销售的天智航-U（688277），研发投入比例为54.53%，高居第一；从事高端数控机床的科德数控（688305），研发投入比例为54.08%。

研发费率超过10%的公司共有66家，且排在前31名的都是科创板和创业板公司。

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研发费用超过1亿元、研发费率超过10%的“双高”专精特新公司，共有12家（图15），并有3家研发费用超过2亿元，即广和通、中海达和锐明技术（002970），研发费用分别为2.88亿元、2.15亿元、2.11亿元，研发费率分别为11.1%、13.2%、13.1%。

专精特新公司中，市值第一的片仔癀，去年研发费用9800万元，从绝对值看排在第34位，如果对比总收入65.11亿元，其研发投入比仅有1.5%，在296家公司中却意外垫底。

另一家市值超过2000亿元的恩捷股份，研发费率为4.2%，研发费用为1.78亿元，投入力度明显领先片仔癀。

所有专精特新上市公司2020年共有研发人员约5.4万名，平均每家公司超过189人。有13家公司研发人员超过500人，主要从事高精度卫星导航定位系统软硬件产品的中海达（300177）研发人员1543人，也是唯一研发超过千人的公司。

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2020年，全部A股公司的研发人员占比平均为17.64%，中位数为13.51%，专精特新公司的研发人员平均占比为22.11%，中位数为18.31%，要领先A股4.5、4.8个百分点。相对更高的研发投入，将使得专精特新公司进一步巩固技术优势，奠定更强的竞争能力。

研发人员占比超过50%的专精特新公司共计13家（图16），前三是富瀚微（300613）、芯朋微（688508）、有方科技（688159），研发人员占比分别为81.7%、75.2%、67%。

八、平均ROE约12.5%，14家公司ROE超过贵州茅台

2020年报显示，专精特新上市公司的净资产收益率（ROE）平均值为12.48%，中位数为11.44%。全部A股公司的ROE平均为5.45%，中位数为8.21%。另外，科创板公司的平均ROE是14.36%，中位数是12.23%；创业板公司平均ROE是5.49%，中位数是8.75%。专精特新公司的ROE优于A股整体表现。

专精特新上市公司ROE呈现两极分化状态。有3家公司ROE超过50%（图17），圣湘生物、之江生物也是仅有两个ROE超过90%的公司，分别是98.69%、91.62%；道恩股份ROE为56.85%。

数据来源：Wind，新财富整理

圣湘生物是国内分子诊断龙头，技术实力强，其新型冠状病毒核酸检测试剂盒于2020年1月28日获批，成为首批获批的6家检测试剂公司之一，还被称为“抗疫第一股”。

和圣湘生物类似，之江生物也是新冠概念股，分子诊断产品齐全，新冠病毒核酸检测试剂盒和仪器设备已销往全球80多个国家和地区，这给公司带来丰厚的利润。之江生物2020年营业收入20.52亿元，同比增长693%；归母净利润9.32亿元，同比增长1709%。

ROE超过30%的专精特新上市公司共有15家，ROE超过20%的则有49家。如果把贵州茅台（600519）去年的ROE即31.4%作为参照，则专精特新上市公司中有14家超过贵州茅台。

截至8月16日，专精特新上市公司的平均市盈率PE（TTM）为31倍，中位数为59.8倍。全部A股公司的平均市盈率为30倍，中位数为29倍。科创板公司平均市盈率为46.5倍，中位数为56.5倍。

创业板有5家公司市盈率都超过负2000倍，科大智能市盈率（TTM）更负52000多倍，导致算术平均值较为异常；中位数则为40.6倍。专精特新公司的市盈率明显领先创业板，和科创板大致相当。这说明市场对于专精特新公司的认可度较高，未来它们可望利用估值上的优势进行更多募资。

九、机构持股超23%，基金和外资配置上升 

2021年一季度末，机构平均持股专精特新公司的比例为23.26%，中位数为17.29%，并有40家公司的机构持股占比超过50%。其中，机构持股久之洋（300516）超过7成，福达股份（603166）和佳力图（603192），机构持股比例也接近70%。

作为对比，截至2021年一季度末，机构在科创板公司的持股比例平均为21.86%，创业板公司为24.02%。专精特新上市公司的机构持股比例略高于创业板和科创板整体水平。据WIND数据，最近8个季度，机构配置专精特新公司的比例都保持在20%以上（图18）。

数据来源：Wind，新财富整理

有研究显示，“专精特新”名单在2019年公布以来，国内基金配置规模总体呈现上升的趋势，但季度和季度之间有较大的波动，而外资对专精特新上市公司的配置呈现持续上升趋势。

至8月18日收市，沪、深股通持股占自由流通股比例，科博达最高，达到30%；艾德生物（300685）、恩捷股份和弘亚数控（002833），也在10%以上。

十、10倍股18家，最高涨287倍，谁是下一个“宁德时代”？

截至2021年8月18日，专精特新上市公司的最新股价相对发行价平均涨幅为412%（后复权），中位数为160%。专精特新公司中，股价涨幅超过10倍的共有18家，片仔癀以大约287倍涨幅领衔（图19）。

数据来源：Wind，新财富整理（市值基于8月18日收盘价）

涨幅超过30倍的专精特新上市公司，包括恩捷股份涨35倍、华神科技（000790）涨35倍，长川科技（300604）涨32倍，至纯科技（603690）涨大约31倍。广和通（300638）和贵研铂业涨幅也超过20倍。

10倍股中，只有一家是科创板公司，即纳微科技（688690），涨幅为1019%，这与其上市时间较短也有关系。片仔癀上市超过18年，恩捷股份IPO至今也有近5年时间。纳微科技2021年6月23日上市，属于次新股，既有增长潜力，同时也还需要经受住时间的考验。

股价高涨幅背后，是坚实的业绩作为支撑。片仔癀2003年上市，当年收入2.14亿元，归母净利润0.6亿元；2020年总收入65.11亿元，归母净利润16.72亿元，上市后收入和利润分别增长29倍、27倍，利润增幅和收入增幅基本同步，287倍的股价涨幅则在这一经营业绩的基础上又放大了10倍。

恩捷股份2016年至2020年，收入增长274%，归母净利润增长576%。至纯科技2016年至2020年，收入增长431%，归母净利润增长480%。

和10倍股的风光相比，专精特新上市公司中落寞者也不少，尚有11家公司股价不涨反跌，其中跌幅超过四成的有4家公司，即天瑞仪器（300165）、赛象科技（002337）、蓝科高新（601798）和力生制药（002393），上市以来的股价跌幅分别为-43.1%、-44.5%、-45.6%、-49%，力生制药股价几乎被生生腰斩。

天津国资背景的力生制药，产品主要集中于老慢病和常用药，近年新药推出不足，影响利润和估值。2020年公司收入和利润双降，其中收入下滑近三成，归母净利润仅剩900万元，更是断崖式下滑超过95%。

A股公司自上市后百倍股共有50余家，截至8月18日，创业板市值“一哥”宁德时代（300750）上市以来的股价累计涨幅为1817%，总市值11529亿元，专精特新公司涨幅超过宁德时代的共有8家。

整体而言，A股上市的296家专精特新公司展现了高毛利率、高ROE、高研发投入、高市盈率的特征，同时目前多数市值尚低。

一直以来，中国制造工业门类之齐全为世界首位，但在许多关键领域、细分领域仍存在卡脖子的现象。国家批量培育专精特新公司的目的，即在于冲破技术壁垒，进一步强化制造业各产业链上下游的协同效应。

从基本面也可以看出，A股专精特新公司“小巨人”特质凸显，市值规模小，但高盈利能力表明掌握核心技术，而高研发投入等则意味着成长的后劲绵长，从高市盈率及机构持股数据也可以看出，市场资金已在积极介入专精特新上市公司。

如果其能在政策利好下顺利成长，或未来可期。虽然专精特新公司短期内难以成为万亿市值的“大巨人”，却也孕育着成为下一个百倍股的可能。

本文来自微信公众号：新财富（ID：newfortune），作者：鲍有斌