财报解读 | 元宇宙第一股Roblox发展如何？

作者 | 李白水2021

数据支持 | 勾股大数据（www.gogudata.com）

I、商业逻辑：沙盒游戏+ SaaS引擎+社交属性+闭环经济生态

属性1：开放世界沙盒游戏，并且打通终端（PC、手机/平板、Xbox等不同平台的玩家可以一起玩）

属性2：UGC/PUGC，即用户通过平台自带的编程工具自建内容，Gamers are Players。

属性3：社交。Q2数据，DAU4200万，平均使用时长2.5小时，交互量数据恐怖级。

属性4：以Robux（类似Q币）构建起闭环经济生态——开发者也是用户，获取的开发收益大部分被平台抽成，剩下的又有不少比例留在平台中，用于消费。

目前变现手段绝大部分为充值Robux，用于购买游戏道具、皮肤等。但对于这样现象级的产品来说，变现方式想象空间仍十分广阔，比如广告就是比较好落地的方式。

II、Q2财报解读

DAU：日活跃用户数（19、20年均取Q4数据）

Booking：充值金额

ABPDAU：平均每活跃用户充值金额

为什么用Booking（充值金额）而不用Revenue（营收）？因为Roblox的收入存在滞后性——用户充值了之后不会马上消费完，不过也大概率不会取出来，而是逐步在平台内进行消费。

目前与股价/市场预期高度相关的数据为DAU、Booking、使用时长等。从Q2的数据来看，虽然营收同比增长127%，但是Booking只同比增长35%，低于华尔街预期。

DAU增速放缓，Q2同比增29%。更令投资者担忧的是，北美外DAU同比增长42%，超13岁用户增速46%，这两项数据在Q1分别为超80%和111%。

当然，数据大幅下滑也有去年Q2疫情在海外失控，Roblox用户量、充值额陡增造成基数效应过大的原因。

相对积极的消息是Roblox对于7月的指引：DAU4660万，同比增长28%，环比增长8%。DAU每天平均使用时长约2.63小时，环比有所提升——在DAU保持增长的情况下，平均使用时长稳定和同步提升，意味着平台用户黏性持续增强。

ABPDAU（月度）4.75-4.81美元，同比降5%-7%，环比提升2%-3%——后疫情时代不能在寄望DAU和ABPDAU同步大幅提升。

除营销费用外，RobloxQ2各项成本占比相比于Q1均有所提升，反应公司正加大扩张力度，加快打造平台生态，主要体现在研发、基础设施、管理费用大幅提升。不过按年来看，成本费用整体有下降的趋势，主要由于规模效应逐步体现。

开发者费用有提升趋势，反应公司对于UGC/PUGC生态的重视，更多的让利于用户/创作者。

营销费用占比非常低，意味着CAC（平均获客成本）低，潜在LTV/CAC水平高。

III、前瞻重点

用户增长速度放缓为比较明显的趋势，不过出圈带来了更大的TAM想象空间。此外，第二增长曲线需要逐步打开，而目前最好落地的是广告。

Roblox出圈关键在于白领，居家带娃相关人士普及(全职太太、管家月嫂etc.)，学校教育接轨(老师、讨论小组etc.)。

FB用户年龄层集中于18-44岁，占比71.9%；Roblox年龄层集中于16岁以下，占比67%，25岁以上占比14%。

17岁以上占比30%，本身就打破部分人的认知——国内主要还是接受3A游戏，主观认为低画质游戏没有市场。

根据App Annie发布的《2021年移动游戏市场报告》显示，休闲游戏在下载量方面遥遥领先于其他品类，在全部的游戏下载量中占据了78%，而硬核游戏仅仅占比20%。去年现象级的《Among Us》在2020年10月，游戏的全球月活跃用户数约达到了2.95亿。

休闲游戏更易于缓解工作压力，消磨零碎时间，同时带点社交属性（见短视频、跳一跳等小程序）。

Roblox以开放世界的休闲轻游戏为主，优势在于像App Store一样，提供一个轻游戏的平台/集散地，减少用户搜索的时间成本，并能像微信小程序游戏一样通过社交快速裂变，出圈白领群体具有可行性。

潜流1：居家带娃、学校教育等会扩充DAU及使用时长。

潜流2：退休老干部？据TechRepublic2021年一份调研数据，采访8个国家4000人，表明46-60 岁游戏用户占比高达29%。

潜流3：元宇宙与VR。未来感仍太强，使用时长和变现仍是未知数——只有模糊的正确。

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