Terra：“疯子”的崛起

作者：Tommy Schreiner

来源：TheTie

编译：陈一晚风

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区块链和稳定币有一个共同的弱点，如果不被采用，它们就毫无用处。

大多数生态系统采取“建立它，用户自然就会来”的方法。也就是说，如果技术堆栈足够好，项目就会想要使用它们，或者至少从他们的主链衍生过来，例如Sushiswap在BSC、FTM、xDai等平台启动。而其他链，如Polygon就采用了不同的方法，通过提供高度稀释的代币MATIC来吸引高收益的寻求刺激的投资者，从而引导流动性和链的使用。

在所有情况下，原生稳定币都是将系统固定在一起的粘合剂。加密用户越来越希望在进入新链时获得稳定资产的安全性，而不是暴露在生态系统原生代币的潜在波动中。例如，没有人希望被要求持有AVAX、FTM、MATIC等，来试验一条新链。这就是为什么USDC、USDT和DAI是第一批在新链上上市的代币。作为中心化（USDC、USDT）和大部分去中心化（DAI）的实体，其面临的监管风险不容低估。然而，它们是最具流动性和最值得信赖的稳定币，因此是第一个为新链提供稳定性的货币。

*注意：在这种情况下，“信任”是指稳定币能够保持其锚定汇率并被赎回其潜在锚定价值，坦率地说，这些稳定币的优势在于其中心化。

走进Terra

在非常关注区块链质量的同时，Terra采用了一种独特的方法，通过做三件事来引导他们的生态系统：

1.Terra创建自己的稳定币，它使用双代币弹性供应机制：UST和Luna；

2.Terra推出两个本土项目，Mirror（合成股票） 和Anchor（使UST产生收益），以创建对其稳定币的即时用例和需求；

3.Terra通过Chai和Memepay在韩国（5%的用户）和蒙古（3%的用户）建立了一个线上和线下商家在现实世界中使用该服务的深度网络，从而创造了对UST的线下需求。

Terra的Triforce

每个部分都在扩大UST的影响范围和加强反馈循环方面发挥着关键作用，从而在生态系统内创造更深层次的流动性和价值。我们将这些反馈循环称为“飞轮”，这只是循环激励结构的另一种说法，它将系统的每个部分连接起来，并在一个无尽的循环中相互促进。

什么是Terra链？

 Terra 生态系统的发展时间线

Terra是一个2018年1月启动的区块链项目，2019年4月启动主网。 Terra是韩国公司 Terraform Labs开发的第一个项目，由Do Kwon和Daniel Shin共同创立。

Terra在2018年以3200万美元的价格完成了种子轮融资，由Polychain Capital、FBG Capital、Hashed、1kx、Kenetic Capital、Arrington XRP Capital等知名基金领投，除此之外还得到币安实验室、OKEx、火币资本和Upbit的投资部门的支持。

2021年初，Terra又进行了一轮2500万美元的融资，得到Galaxy Digital、Pantera Capital、Coinbase Ventures以及回归投资者Arrington XRP、Hashed和Kenetic Capital的支持。

最近的一次是在2021年7月16日，Terraform Labs完成了从Arrington XRP Capital、Pantera Capital、Galaxy Digital和BlockTower Capital等公司的1.5亿美元融资。1.5亿美元是指定给Terra的“生态系统基金”，该基金将用于资助在Terra区块链上建造的项目。

Terra链开发遵循单一的驱动目标： 加密可以为现实世界中的人们做什么？

加密空间通常只会在短时内专注于自己的链上发展，合作伙伴关系、融资、发布、升级、主网等。相比之下，Terra的成功很大一部分来自于线下渠道，如Chai（韩国5%的用户使用）和Memepay（蒙古2%的用户使用）等商家应用。他们做出的一个关键决定是隐藏区块链的内部运作并创建用户友好的前端应用程序。与支付应用程序通常侧重于客户的方式不同，Terra通过Chai来特别关注商家激励措施，然后以极快的速度扩展到韩国市场。

Chai App的人性化设计

Terra是一个特定应用程序的权益证明区块链，它使用基于Cosmos SDK的Tendermint共识。由于比特币的共识机制需要非常消耗资源的硬件和功耗，才能通过PoW（工作量证明）快速处理交易，随着时间的推移，它出现了可扩展性和速度问题。 

而Tendermint旨在通过大量分布式节点建立共识，不是使用PoW，而是使用PoS (Proof-of-Stake)来纠正这一问题。他们的主要目标是专注于速度、安全性和区块链可扩展性，并专注于跨链技术。

以下是基于Tendermint构建的Terra Core提供的功能的简要概述：

1.开发人员可以使用自己选择的编程语言和开发环境编写智能合约；

2.拜占庭容错（Tendermint BFT）仍然可以在许多机器上保护和复制应用程序，即使有三分之一的机器任意或恶意地出现故障。但是请注意，与比特币相比，这是相对较低的容忍度，比特币在50%的阈值下失败；

3.如果三分之一的验证者是恶意的，区块链将只会暂时暂停，直到达成共识，而不是分叉网络；

4.区块和交易是跨节点共享的；

5.可以在多个链上运行，因为它由Cosmos IBC（链间通信）连接。

请记住，DPoS（委托权益证明）的一些风险本质上使Terra Core容易受到一些关键风险因素的影响：

节点中心化：DPoS共识机制通常依赖于少数代表来保护网络并将网络的利益放在首位。如果委托保护整个网络的委托人太少，这可能会产生中心化问题，因为对委托人的51%控制就足以控制整个网络。

Terra目前只有130个验证器，随着时间的推移，预定的计划将增加到300个。在此快照时，前10名验证者拥有42%的投票权。

来自terra.stake.id的顶级验证者的投票权和控制权百分比 

正如你可能从上面的分类中注意到的，排名前4的验证者也拥有比排名前10的其他验证者更大比例的投票权。我们可以在下面的图表中直观地看到。

当前验证者按投票权排名，数据来自flipsidecrypto.com

正在采取什么措施来解决这个问题？

Do Kwon表示，未来的空投将针对代表人数较少的验证者（注意：想要质押Luna但不想或无法运行自己的验证者的用户，将他们的Luna与验证人质押，被称为委托人或代表） 。

Terra委派计划的启动是为了鼓励将委派人员分散到较小的验证机构。其中一些要求包括委托人数少于150万、运行测试网验证器、维持阈值正常运行时间（≥99%）oracle投票（错过≤20%）、治理参与（在最近10次投票中≥90%）以及最低3个月的运行时间。Terra基金会为该计划指定的总金额（5000万美元LUNA）被重新分配，并平均分配给剩余的43名合格参与者。

当我们将Terra与其他区块链进行比较时，我们可以看到，与其他质押链相比，它的验证者账户相对较少。

每条链的验证器数量，数据来自shegenerates

注：Cardano有超过1200个从未产生过区块的验证器。

注：以太坊是一个极其去中心化的网络，但一个验证者是由32个ETH存款来衡量的，而不是唯一的个人。事实上，根据nansen.ai目前的数据，截至2021年8月日，有202,000个验证机构，其中有40,500个独立存款人。从下图的存款人细分来看，我们可以看到8个实体控制了几乎一半的staking权。

2021年8月1日Eth2抵押中的存款人明细。数据来自nansen.ai

随着Terra的不断发展和扩张，他们是否会减少对大型验证者的依赖还有待观察，但他们正在努力通过空投向Luna质押者委派给较小的验证者，以成功启动Terra验证者计划来纠正这种情况。 这将Luna重新委托给满足正常运行时间和投票严格要求的小型验证机构。

Luna&UST

Terra生态系统采用双代币设计运行：

1. Luna：治理、质押和验证代币；

2. UST：Terra原生锚定美元稳定币。

Terra坚信去中心化和抗审查的加密精神，更具体地说，相信稳定币是DeFi堆栈的支柱。 

从设计上看，托管稳定币无法满足这些目标。尽管Circle的USDC和Bitfinex的Tether非常稳定，但它们永远受制于政府未来将如何选择监管稳定币。就在7月19日，耶伦要求监管机构尽快制定一个围绕稳定币的框架。Circle可以应执法部门的要求冻结USDC，这可能会给严重依赖USDC的个人、企业、基金和生态系统带来严重的尾部风险。

进入UST，一种基于算法的稳定币。但在我们深入研究UST的机制之前，我们需要先了解Luna，它在Terra生态系统和维持UST本身的锚定方面都发挥着至关重要的作用。

Luna是Terra生态系统的治理、抵押和验证代币。作为权益证明区块链，Terra Core需要验证者来质押Luna以保护系统。验证器提供的另一个好处是吸收波动性，作为为这项服务执行协议并承担波动风险的奖励，他们从gas费、税收和铸币税的费用中获得了APR%的奖励。 

1.Gas费用适用于每笔交易，以阻止交易垃圾邮件。

2.稳定税适用于每笔铸造和销毁交易。现货转换Terra – Terra掉期的“托宾税”设置为 0.35%。还有一个最低价差税，Terra – Luna掉期的税率为0.5%。

3.铸币税是货币的价值减去生产它所需的成本。例如1美元钞票减去印刷成本，或1美元 TerraUST减去铸造成本（零）。目前，铸币税利润每周分配给为Terra生态系统中的计划提供资金的社区池，其余部分则用于Luna权益持有者的奖励池。奖金将在一年内发放，以鼓励长期投入。

铸币税非常重要，当Luna被销毁时就会发生。当对UST的需求增加时会发生这种情况，例如用户在Terra上购买稳定币。被销毁的Luna的一部分将捐给财政部以资助进一步的计划，其余的则捐给利益相关者。这也会使挖矿/验证者的力量变得更有价值和稀缺，因为Luna被销毁的越多，成为验证者的成本就越高。

质押者以验证者和委托者的形式出现。委托人可以是持有Luna的任何用户并希望参与保护 Terra。为此，Terra选择从130名验证者中选择1名，将他们的Luna委托给他们。作为回报，他们每周将收到来自gas费、税收和铸币税的部分赌注奖励，以及来自某些协议（如Mirror）的空投。委托和验证的个人必须绑定Luna，在解除保税前不能再交易。解绑后不再累积奖励，不能立即交易，而是锁定21天。这确保了大量供应解锁不会立即转储进入循环并破坏系统的稳定，并鼓励保护Terra网络的委托人和验证人进行长期思考。对各方来说都是双赢！

谈到Luna就不能不提及其原生稳定币，其中最大的是Terra Dollar（UST）。 

如前所述，稳定币对于链的采用是不可或缺的。当用户加入新系统时，他们通常更喜欢稳定的资产，以消除对SOL（Solana）、MATIC（Polygon）、FTM（Fantom）、Luna（Terra）甚至ETH（Ethereum）等通常不稳定的本地资产的风险。

首先，让我们简要回顾一下稳定币的类型以及UST的不同之处。

稳定币主要有三种：

1.托管：USDC、Tether、GUSD、BUSD、TUSD；

2.超额抵押债务：Dai、sUSD、LUSD、alUSD；

3.算法稳定币：Ampleforth（AMPL）、Fei、Frax、TerraUSD（UST）。

托管稳定币仅由中心化实体以1:1的比例提供支持。例如对于每个USDC，Circle就持有等值的美元，依此类推，代币本身本质上是代币化的借据，可以在原点赎回，这使得锚定汇率变得容易。例如，如果USDC的价格下跌5%至0.95，就立即可以保证将1USDC的价值变为0.95美元，因为它的全部价值为1美元，因为它位于Circle的储备中。这创造了对锚定的高度信任，并允许在1美元大关附近进行有效和严格的套利。当然，风险在于审查制度和对Circle的信任，他们实际上持有同等价值的美元，以支持锚定美元。

围绕USDC的套利行为

超额抵押债务稳定币类似于托管币，因为它们由货币支持，但在加密货币领域，通常由以太坊、Synthetix等高度波动的资产超额抵押。例如，Dai得到了以太坊的支持（最近还有USDC以创造更高的稳定性），但是为了保护锚定的稳定性，用户希望铸造Dai必须以他们希望的Dai数量1.5倍来抵押ETH接收并将其锁定在CDP（抵押债务头寸）中。这充当了他们ETH的贷款，这样就不必出售它，并且反过来从Dai中获得一定比例的金额。换句话说，你每收到100美元就必须提供价值150美元的ETH，这被称为担保比率，由MakerDao协议设置为150%。然而，由于CDP是一种贷款，如果基础ETH价值下降得太快，它将会清算你所有的ETH以偿还它。 

算法稳定币有多种机制来保持其锚定汇率，从债券购买到部分抵押再到程序化收缩和扩张，甚至所有这些的组合。这些代币的风险通常涉及缺乏维持锚定的动力，因为一旦算法偏离1美元并且不会立即回弹，对协议重新获得锚定能力的信任就会被打破，并且通常会带来抛售压力，从而导致死亡螺旋归零。 

那么是什么让Luna和UST如此互相依赖？

UST是一种算法稳定币，它使用铸币后销毁机制，以Luna和UST作为杠杆。这使协议能够扩大和收缩供应以维持UST的锚定。锚定汇率完全由套利者维持。

从以下两种情况来分析：

UST的价格偏离锚定5%，至0.95美元。这需要协议与UST的供应签订合约以维持1美元的锚定。为了使这个机会对套利者有价值，该协议将允许用户使用购买的UST铸造价值1美元的Luna，即使UST的价格为0.95美元。这使得套利者可以立即从购买的每美元UST中获利0.05美元。这增加了Luna的供应量，因为套利者正在从协议中铸造额外的Luna，并收缩UST的供应量，因为他们将其转化为铸造Luna，最终恢复锚定汇率。 

当UST低于1美元时，可以将此机制视为Luna的免费5%折扣。

UST的价格偏离锚定5%，至1.05美元。这需要协议扩大UST的供应以维持1美元的锚定。为了使这个机会对套利者有价值，该协议将允许用户铸造价值1美元的UST供Luna上交和燃烧，即使 UST的价格为1.05 美元。这允许套利者在他们转身并将新铸造的UST卖回市场时立即赚取0.05美元的差价。这增加了UST的供应量，因为套利者不断从协议中铸造打折的UST，并收缩Luna的供应量，因为他们将其转换为铸造UST，这种持续的压力最终将恢复锚定汇率。

当UST超过1美元时，可以把这个机制看作是对UST价格的5%的免费折扣。

围绕Luna和UST的套利行为

这实际上与用户从Circle中索取USDC的方式非常相似，不同之处在于，用户不是通过上交失去锚定的代币化版本来索取支持的稳定资产，而是铸造了一个不稳定的资产Luna反对无担保资产 UST，并声称将其差额作为套利。通过对这种差异进行套利，用户将通过销毁自己上交的资产来帮助UST维持其锚定，并通过用户收到资产的免费折扣获得回报。

随着UST的采用和协议销毁Luna，Luna将变得更有价值。因为Luna被用作套利工具来保持UST的锚定，它需要在它之外具有价值，否则Luna会被卖为零，没有人会自愿保持UST锚定。

销毁Luna有助于赋予它更多价值，但请记住，Luna的主要收入来源是网络本身的使用Staking代表和验证者通过gas费、税收和铸币税支付，因此这有助于将价值推回Luna，并使其成为Terra生态系统增长的看涨期权，从而推动UST的采用。

虽然采用非常重要，但有人可能会问UST是否真的是一种“稳定”的货币，还只是一种试图保持稳定的货币。

事实上，它在大部分时间里都非常稳定。根据定义，稳定币必须保持其锚定，尤其是算法稳定币，会表现出极端的反射行为。一旦对协议的信任被打破，死亡螺旋可能会在短短几个小时内发生。

而5月19日到5月23日之间，UST连续两天脱离锚定汇率，如下图所示。

虽然实际上只有2天脱离锚定，但总体而言，UST在其交易记录天数中只有2.1%低于0.95美元。当其他市场的价值“减半”时，也会发生这种情况，全线下跌50%-80%。但是，当面对黑天鹅事件时本应是避风港的稳定币未能成为它自称的东西时，这一切都无法令人放心

UST 是如何失去锚定汇率的？

UST确实失去了锚定，但并不像大多数人认为的那样，是因为潜在机制在压力下崩溃了，而是因为Oracle提要停止提供Luna的价格数据。验证者的职责之一是作为oracle服务。验证者通过公共节点的链上交易提供准确的价格数据。 

实际情况是，由于加密范围内的波动，Terra的借贷平台Anchor Protocol承受着巨大的压力。用户在30分钟内提交了258 万个请求，导致Anchor节点超载。Luna的抛售引发了4000多次清算，结果网络不堪重负，节点不再接受交易，而这些节点正是验证者用来提供Luna价格数据的节点。 

由于oracle数据的下降，Terra协议自动冻结了Luna <> UST掉期市场，因此套利者无法完成将UST恢复到1美元的基本任务。

以下是Luna和UST对其竞争对手的情绪和推文数量的简要概述：

自7月4日以来竞争生态系统的推文量

Luna的推文量最近以超过2000条推文/天的速度超过了其竞争生态系统。 

自4月1日以来竞争生态系统的30天平均每日情绪

Luna的30天平均每日情绪已攀升至50以上，并且截至4月1日首次领先于其竞争对手。

自7月4日以来排名前5的稳定币的推文量

自财政部就稳定币监管进行谈判以来的最后一个月，UST的推文在五大稳定币中排名第二。

Anchor&Mirror

为了让Terra发展壮大，它需要提高UST的采用率，又通过使Luna更有价值来加强其锚定汇率。Luna也因更多的网络使用而变得更有价值。这是完全生效的协议“飞轮”。UST为Luna提供动力，Luna为UST等提供动力。

然而，采用稳定币是最难成功的领域之一。良好的协议设计不足以保持稳定币锚定。稳定币需要巨大的网络效应才能成功，这意味着要在尽可能多的应用程序和区块链中采用。这需要与应用程序建立牢固的合作伙伴关系和集成以促进使用。 

Terra采用了一种独特的方法来引导UST需求和网络增长。Terraform Labs并没有等待项目在 Terra上构建并推动其有机应用，而是选择通过推出两个原生应用程序Anchor和Mirror来引导生态系统。

Anchor和Mirror是由Terraform实验室资助和推出的链上“飞轮”，用于引导市场对UST的需求。

Anchor Protocol

Anchor是一种固定的APY储蓄产品，可以说是Terra生态系统中最重要的协议。它为现金存款提供20%的固定（非可变）APY，这是稳定币的最高利率之一。与此相比，你银行账户中美元的平均利率为0.03%。这种固定利率产品是UST采用的最大单一驱动因素，因为它既用作广告工具，又用作其链下产品的关键。

人们通常嘲笑20%的APY，并认为它的功能就像一个庞氏骗局，即新存款人支付旧存款。但这些收益从何而来？

Anchor的功能就像银行一样。当用户将钱存入银行时，实际上是将钱借给了其他人，银行会获取借款利率，并将微薄的贷款利率支付给你。传统银行本质上是一个借贷平台，将收益收入囊中，而不是将收益返还给用户。

Anchor从产生收益的资产中获得收益。在撰写本文时，Luna和ETH是接受存款的两种抵押品。有了这些资产，用户最多可以借入抵押品的50%来铸造UST，然后可以选择任何方式使用它。用户可以将其出售为另一项资产，将其转移到另一条链上进行耕作，甚至将其存回Anchor以获得20%的收益。例如，用户可以存入价值1000美元的Luna，铸造500美元UST，使用Wormhole将其转移到Solana ，然后将UST存入Mercurial平台，以27.74%的收益率获得收益。（注：费率在是可变的）

Anchor所做的是使用用户的收益产生存款，而不是将收益收入囊中或将收益返还给您，它实际上是将收益支付给UST的存款人。这就是UST存款人获得20%固定利率APY的方式。 

Ancho在协议中加入了额外的激励措施，以产生源源不断的Luna和ETH存款人，从而使借款人得到报酬。

截至2021年8月3日支付给UST借款人的当前APR %

Anchor有一个治理代币ANC，它用于流动性挖矿计划，随着时间的推移向借款人支付APR%。这些利率会根据借贷需求不断波动，并且在协议的早期阶段高达400%。ANC代币本身可用于单边抵押和ANC-UST LP池以产生额外收益。

Anchor协议中的一个主要风险是，当存入的抵押品无法产生足够的APR来支付UST贷方时。例如，如果抵押的Luna的收益率仅为8%，而由于Anchor的抵押率为200%，将其乘以2，则仅产生16%的收益率。这比承诺给UST贷方的20%少4%。

为了弥补差额，Anchor协议有一个资金库，用于支付差额。在市场活跃时，任何超过20%的额外Luna收益率都被用来充值资金库。然而，当Luna收益率市场低迷时（通常在剧烈的加密货币崩盘和熊市期间），资金库不断被抽干以支付UST存款人的费用。随着加密货币交易者和投资者转向像UST这样的稳定币并寻求安全收益，越来越多的用户存入UST，这会更快地耗尽资金库。

在5月20日之后，用户越来越担心收益率储备会枯竭，因此TerraForm Labs从其稳定储备基金中注入了7000万美元，以继续支付固定的APY。其他杠杆，如将LTV增加到65%，收益来源多样化，以及额外的存款资产，如 SOL、ATOM和DOT，都是为了缓解收益储备的流失而采取的措施。根据提案，此次注入资金预计将支持价值5亿美元的存款年利率为20%，为期1.5年。

作为拥有超过22%UST供应量的所有者，Anchor预计将得到TerraForm Labs的大力支持，直到它们成为一个自我维持的系统。这对于长期增长至关重要，因为依赖Anchor收益的不仅是链上协议，还有像Chai和Memepay这样的链下项目。

截至2021年3月8日，主要Terra协议的TVL份额

Mirror Finance

Mirror Finance是Terra生态系统中另一个最大的TVL所有者。Mirror于2020年12月推出，是一种被称为mAssets的合成资产的协议，该资产可以追踪其链下对应物的价格。例如。mTSLA将跟踪特斯拉的价格。目前在Mirror上市的资产有mQQQ、mAPL、mBABA、mTSLA、mNFLX、mUSO、mAMZN、mVIXY、mGOOGL、mTWTR、mMSFT、mSLV和mIAU。用户可以铸造mAssets、交易、提供流动性并进入“多头”和“空头”Farm。

该协议还有自己的原生代币，称为MIR。这用于奖励为矿池提供流动性的用户，也可以通过质押来获得治理投票以及从协议的CDP提款费中获得一定比例的收益。

就像Dai一样，用户将他们的UST、aUST（通过在Anchor上存款产生UST）或mAssets以进入抵押债务头寸（CDP）。这允许用户铸造mAssets。铸币商必须保持其CDP抵押品比率，并可以根据需要进行调整。

从Mirror V2开始，多头和空头Farm在相关资产上占据定向位置，但让用户因此获得MIR中的 APR。 

Short Farm为用户借入mAsset并在市场上以UST出售，用户必须在完成后以UST偿还该金额（以购买和归还借入的mAsset）。

songFarm基本上只是一个LP池，用户必须在其中提供mAsset和UST中的等价物才能获得MIR奖励和池奖励。 

用户可以通过掉期界面在现货持有中购买等量的mAsset，以使Short Farm delta中性。还可以从Anchor赚取20%的APY，因为Mirror允许用户使用aUST作为抵押品。如果用户做空的 mAsset上升，就会在底层证券中持有等价物，这样用户就可以偿还空头。

mAMC Mirror协议上的Short Farm接口

Mirror出人意料的有机增长部分来自泰国，这是它最大的市场。

Mirror的成功归功于它在DeFi系统中的互操作性。mAssets很容易移动和赎回。例如用户可以在以太坊的Uniswap或币安链的Pancakeswap上交易它们。这与Synthetix形成对比，在 Synthetix中，合成资产由极高的600%抵押率支持（这会影响投资者的资本效率），并且只能用于像Kwenta交易所这样的闭路系统。

对合成资产的需求将需求推回到UST，就像Anchor一样，引导Terra生态系统并为Luna和UST提供价值。

Chai&Memepay

将所有东西都放在链上会遇到的问题是，当将UST与像Luna这样的波动性货币配对时，它变得容易受到整个市场的起伏波动的影响。如果市场暴跌，收益率也会下降，投资者的借贷兴趣减弱，这将使Anchor的20%APY“飞轮”处于危险之中。投资者然后出售Luna以保护其投资组合的价值，这削弱了保持UST锚定的杠杆，用户可以很快看到“飞轮”如何反转并以相反的方式运行，并有可能造成死亡螺旋。 

为了解决这个问题，TerraForm Labs需要从区块链和以加密为中心的世界以外的其他地方创造对其稳定币的需求。 

Chai和Memepay为Terra原生稳定币（如terrrausd和TerraKRW）提供有机需求的链下“飞轮”。

Chai App由TerraForm Labs投资，于2019年6月13日推出，是Terra建立在Terra链上的首要支付网络。Chai应用有只有一个目的：成为韩国商家的首选支付应用。虽然大多数支付应用程序都以客户为目标，但Chai付出了巨大努力来优先考虑商家。 

他们这样做的原因是在亚洲，商家在结算时间方面存在很多摩擦。每笔交易的交易费用可能高达2.7%，并且商家可能需要几天的时间才能在其账户中收到款项。当营运资金紧张并且需要在当天或第二天使用时，这不起作用。就像出租车司机通常会拒绝刷卡，只接受现金，因为他们需要立即使用。

Chai通过使用Terra链简化结算时间并将费用降低至1.3%来缓解这种情况。商家可以通过类似Stripe的SDK结账服务轻松地将Chai集成到他们的POS终端中。目前韩国有超过1700家商家整合了Chai。

Chai App继续以稳定的速度增加总用户数，平均每天超过50,000 名用户，总用户数为247万。数据来源于chaiscan

Chai App的用户总数继续稳步增长，平均每天有超过50,000名用户，总用户数为247万，年交易量超过20亿美元。在这个背景下，Chai应用的总用户数相当于韩国人口的5%。

对于终端用户来说，Chai 还提供了“促销”的功能，这些功能本质上是商家为在应用程序上展示而付费的不同类型的促销活动。客户可以轻松地在他们感兴趣的供应商处找到交易，然后单击以使用它们。从2021年5月10日起，在Chai整合Terra Station Mobile网络后，韩国用户不再需要银行账户充值KRT。

Chai卡为卡用户提供优惠：每天选择高达80%的折扣

以下是韩国的Chai卡用户购买稳定币时会发生的情况：

1.购买价值1美元的KRT（Terra与韩元锚定的稳定币）；

2.1美元的Luna被销毁；

3.Luna的供应合约造成了价格上涨的压力；

4.更高的Luna价格为代币创造了更大的价值和稳定性，从而为UST锚定创造了更强大的支持。

Memepay

2019年，Terra在蒙古推出了一款名为MemePay的应用程序。它可以作为一款汇款和支付应用，就像Venmo一样，线上线下都可以使用。该应用程序使用MNT（Terra与蒙古Tugrik锚定）。该应用程序的使用量比Chai小得多，只有3%的蒙古人口使用它，大约有90,000名用户。

客户支付出租车司机的费用，来自memePay

其他应用程序

1.Alice app+card将利用Anchor的收益，以面向用户的前端、用户友好的方式向用户支付部分股息。

2.Orion Money：Orion Money旨在成为一个跨链稳定币银行提供无缝和无摩擦稳定币储蓄、贷款、和消费。Orion计划有三个主要产品：Orion Saver、Orion产量和保险和Orion Pay。

现阶段，用户可以在以太坊网络上存入大量稳定币，以获得Anchor的收益。

Orion Money的稳定币存款利率

3.Pylon 协议：是一套建立在Anchor协议之上的储蓄和支付DeFi产品，为用户提供服务。从他们的文件中可以看出，Pylon在付款人和收款人、消费者和创作者、赞助人和艺术家、投资者和企业家、借款人和贷款人以及更多关系之间引入了一种激励协调的新范式。

目前公开的是一个名为Pylon Gateway的公平项目启动板，允许众筹和收益。用户将UST存入一个池中以接收代币分配的份额。该项目的代币按投资者在池中的股份比例分配。Pylon协议的代币“MINE”通过吸收项目在Pylon上启动的代币的价值来模仿Luna在UST机制中的铸造/销毁角色。高达10%的项目启动产生的收益将用于MINE回购。

4.Loop Finance：Terra上的第一个AMM Dex

5.Mars协议：Terra的借贷协议将向用户发行有抵押和无抵押的债务。用户可以通过投资MARS（类似于Sushi）来赚取协议费用。

据Terra研究员Josephliow称，截至今天，Terra即将进行的所有项目中约有50%计划以某种方式使用Anchor的产量。

Terra的未来是什么？

Terra生态系统正以惊人的速度增长。

TerraUSD（UST）已进入稳定币市值前5名，但要进入大联盟仍然存在巨大差距。尽管如此，在如此多的代币都失败的情况下，它的排名仅次于Dai，更何况它是前9名中唯一的算法稳定币。 Terra CEO兼联合创始人Do Kwon表示，他对UST的目标是到今年年底达到100亿美元，比现在增长5倍。

稳定币市值排名，来自Coingecko

Terra即将到来的下一个重大更新是Columbus-5。它与我们刚刚讨论的许多机制存在一些关键差异。

1.铸币税分配：目前，该协议将所有铸币税定向到社区基金（用于为Terra生态系统中的项目提供资金），但由于UST在过去一年中增长如此之快，因此目前资金池资金过剩。Col-5将消耗所有铸币税。

2.掉期费：目前，所有掉期费都已被销毁。在Col-5中，掉期费将分配给抵押者。随着生态系统的不断发展，这应该会增加对Luna质押者的奖励。请记住，这有利于提高UST锚定的稳定性。

3.技术变化：如cosmos-SDK升级和Oracle性能优化

4.Terra将包含Cosmos的IBC模块，使Terra Core能够与所有基于Tendermint的链“对话”。为Terra带来了一个新的交互世界。

5.这些资金将用于资助Ozone，而不是销毁资金过多的社区池，这是一种为Terra DeFi生态系统提供保险的保险协议。这将首先为Anchor协议创建保险。

Do Kwon对Terra有一个伟大的愿景，他们有充足的资金来实现他们的目标。该协议的链上和链下三个“飞轮”将需求直接驱动到UST，这使得Luna通过所涉及的销毁机制更有价值，从而反射性地加强了UST锚定。Terra的跨链扩张和合作伙伴关系的愿景为UST和Terra产品创造了额外的需求，这将继续加强网络。 

UST在5月的偏离锚定不免让人担忧，但这是一个技术问题，来自Anchor的交易过载塞满了用于读取预言机价格的节点，而不是UST锚定稳定机制中更基本和严重的缺陷。在市场动荡后不久，Anchor确实引入了一些变化，以减少会阻塞网络并紧缩oracle 投票的清算交易量，而Columbus-5将提供更高的内存池优先级，将这个问题扼杀在萌芽状态，并防止其发生。从那以后，锚定的偏差没有超过 5%。

随着UST的持续扩张，Columbus-5的存款人回报增加，可能是Luna需要将自己以“飞轮自身”来进入一个延长的增长时期。

上图显示了追赶上Dai的途径，这很有可能在一年内发生。在一个代表去中心化金融和加密精神的生态系统中，用户渴望固定收益是一个非常令人信服的论点。

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