来源：国际投行研究报告

证监会网站更新了酒仙网的IPO说明书，凌通社仔细对比了一下，发现这份更新的说明书比4月份发布的说明书多了差不多200页。

“在错误的时间做错误的事情”，看了更新的IPO说明书，凌通社觉得酒仙网大概就是这样的典型。

第一，酒早就不是资本市场的热点，茅台已经进入了跌跌不休的绞肉机状态，在当前背景下，A股显然不应该支持一个卖酒平台的融资。而对酒仙网支持最大的正是茅台。

茅台、五粮液是酒仙网最大的门恩人

第二，平台经济已经成为众矢之的，发展实体经济而不是依靠互联网的营销已经成为社会共识，不要说卖菜的，这个卖酒的平台既没有降低茅台的价格也没有推动社会发展，没什么存在的意义。

第三，酒不再是一种健康的文化，科技部直接怼饮酒就是癌症的主因。

第四，这样一个一直依靠融资发展的平台，没有了资本的加持当然是很快就会寿终正寝，尤其是多年的发展，酒仙网已经融资11亿并且烧完，但现在的资本市场肯定不是扶贫的地方，A股完全没有义务救助这些投机者，让这些风险投机者承担风险才是最好的选择。

有意思的是，酒仙网4月份就披露了第一份招股说明书，3个多月了竟然没有一份问询反馈。

银行贷款34.8亿有流动性风险

对比了一下2份IPO说明书，主要是在风险部分增加了好几条，其中最重要的就是凌通社5月份《酒仙网IPO：负债率69.58% 已经烧掉了11亿 坑完投资人再来坑创业板》一文中所说的财务黑洞和可持续性问题。

更新后的IPO说明书特别提示了“偿债及流动性风险”，目前酒仙网在报告期的负债率（合并）为67.04%、74.12%和70.32%，经营活动的现金来源于银行贷款，报告期内分别为12.66亿、26.42亿和34.8亿。一旦有什么风吹草动，就有流动性风险，也就是可能直接休克。

负债率69.58%，已经烧掉11亿

在白酒狂潮中，酒仙网发布了创业板IPO说明书，初一看，好像还可以啊，2020年实现37.2亿销售额、1.84亿利润，虽然利润率不到5%，零售行业也就是这样了。

但仔细一看，不得了啊，公司负债率69.58%，而最让凌通社服气的是，酒仙网历史上曾经从红杉资本等10多家基金融资超过18亿，而现在的归母股东权益只有6.8亿，也就是说超过11亿融资已经蒸发。

法院多个案件显示，当初参与融资的个人投资者对酒仙网进行了起诉，要求兑现当初的融资条件（本金+10%）。

而现在酒仙网要来创业板融资15亿，你们懂的！大胆说，假如这次IPO不成功，酒仙网就可能真的如创始人郝鸿峰当年说的那样：变成暴风影音了。

• 2020年底归母权益6.8亿 负债率69.58%

• 货币资金6亿短期借款5.3亿净值趋0

• 10轮融资 一共超过18亿人民币

确实是非常牛的，怪不得当年觉得一个卖酒的平台怎么会有烧不完的钱，而对比一下现在的净资产，酒仙网成立以来把融资烧掉了10多亿。

• 早就策划好从新三板跳到创业板

• 新三板期间因亏损不能出年报被出示警示函

• 新三板挂牌期间承诺2008年上市，否则回购

• 多份法院文书显示股权回购纠纷

• 这份司法文书显示酒仙网至少对一家基金欠款8500万

• 这份判决书要求基金公布来自酒仙网的付款

• 郝老板：你说是真的吗？