奥比中光连年亏损 高度依赖大客户OPPO、阿里系后遗症暴露

奥比中光连年亏损 高度依赖大客户OPPO、阿里系后遗症暴露

奥比中光存在对大客户依赖较大的问题。

作者：锦上花

来源：GPLP犀牛财经（ID：gplpcn）

7月22日，奥比中光科技集团股份有限公司（下称“奥比中光”）经历了递交招股书后的首轮问询。

招股书显示，奥比中光成立于2013年，主营业务为3D视觉感知产品的设计、研发、生产和销售。实控人为黄源浩，控股比例为30.25%。

据悉，奥比中光本次拟发行股票不超过4000.10万股，募集资金18.63亿元，将用于3D视觉感知技术研发项目、补充流动资金项目。

长年不盈利 OPPO Find X手机停产后收入下滑

2018年至2020年，奥比中光的营业收入分别为2.10亿元、5.97亿元、2.59亿元；净亏损分别为1.04亿元、6.89亿元、6.82亿元。奥比中光的营收波动较大，且净亏损呈扩大趋势。

奥比中光将2020年营收下降归因于疫情影响。2018年第四季度，奥比中光推出了应用于刷脸支付的3D视觉传感器产品，2019年该技术在该领域应用快速发展，2020年受到疫情影响其渗透速度出现暂时性放缓，由此奥比中光在2018年至2020年期间业绩呈先上升后下降的变化趋势。

同时，奥比中光的主要客户OPPO旗下Find X型手机于2019年6月停产，双方暂未有新机型合作，这也是导致奥比中光营收下降的原因之一。

此外，对于业绩亏损的原因，奥比中光还表示对研发人员投入相对较多，研发费用金额及占收入的比重较高。同时，为进一步激励核心骨干研发、管理和市场人员，奥比中光通过员工持股平台进行股权激励，确认较大金额股份支付费用并计入当期损益。

对大客户依赖大存风险

奥比中光存在对大客户依赖较大的问题。其对蚂蚁集团、OPPO等大客户销售收入占营业收入的比例高，客户集中度相对较高，同时蚂蚁集团投资并间接持有该公司部分股权，构成关联交易。

2018年至2020年，奥比中光来自蚂蚁集团的销售收入分别为825万元、8495万元和942万元，占比分别为3.94%、14.23%和3.64%；来自阿里集团的销售收入分别为0.37万元、4041万元和4794 万元，占比分别为0.00%、6.77%和18.52%。

2018年至2020年，奥比中光来自OPPO的销售收入分别为9737万元、4278万元和298万元，占比分别为46.46%、7.17%和1.15%。OPPO旗下Find X机型于2019年停产，使得来自OPPO的销售收入大幅下滑。

招股书中指出，“公司技术产品在手机等消费电子是否能得到大规模渗透应用具有不确定性，存在销售缺乏持续性的风险”。2019年OPPO Find X型手机停产对奥比中光的巨大影响反映了这一点。

竞争压力致使研发投入持续加大

3D视觉感知技术作为一项新兴应用技术，在消费领域的应用发展仍处于起步渗透阶段。在招股书中，奥比中光存在3D结构光技术被竞争对手赶超或者其他技术颠覆替代的风险及iToF、dToF、Lidar等技术研发滞后于主要竞争对手的风险。

招股书显示，奥比中光基于iToF技术的3D视觉效果传感器在2020年末刚上市推出，dToF、Lidar技术于2019年布局。目前仍处于研发阶段，新技术平均研发周期2年至3年左右。

同行业中主要竞争对手索尼、三星、华为已基于iToF或dToF技术推出产品并得到应用，Lidar作为自动驾驶核心传感器之一，国内外多家企业也已发布产品。奥比中光iToF、dToF、Lidar等技术的研发及上市滞后于主要竞争对手，未来在产品上市时面临激烈竞争、研发进度不及预期以及研发失败的风险。

iToF、dToF、Lidar都是3D视觉感知技术的细分领域。ToF（Time-of-Flight）指的是利用光飞行时间的技术。dToF直接测量飞行时间，iToF通过测量相位偏移来间接测量光的飞行时间。Lidar（Light Dection And Ranging）指的是激光雷达，用发射激光来实现检测和测距。

ToF和结构光、双目立体视觉是近年来三种主流的3D成像方式。奥比中光结构光中的细分技术边发射和垂直发射分别于2015年和2018年上市，双目技术于2019年上市，iToF技术于2020年上市，dToF与Lidar技术仍在研发中。

奥比中光对研发的投入持续加大，2018年至2020年，奥比中光的研发投入占营业收入的比重分别为53.40%、84.24%、125.65%。截至2020年12月31日，该公司研发人员数量562名，占比63.36%。

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）