对标 2013 年那轮牛市，此轮比特币周期散户还没完全入场，年底 25.6 万价格在招手
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对标 2013 年那轮牛市，此轮比特币周期散户还没完全入场，年底 25.6 万价格在招手
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就在许多分析师声称比特币比预期早几个月进入熊市时，比特币的价格在不到一周的时间里从 2.9 万美元飙升至 4 万美元，清算了价值超过 10 亿美元的空头头寸。币圈分析师表示，本轮比特币牛市周期的表现与 2013 年的周期类似，尽管短周期来看波动性逐渐减弱、回报逐渐趋平的预期仍在发挥作用。
比特币网络健康状况趋好
比特币中后期周期的特点是散户投资者的参与。图 1 为散户投资者购买的比特币总量的热图，即散户投资者或持币少于一枚的散户。分析师指出，最近的轧空经历了大规模的散户买盘，但与 2017 年市场周期顶部相比，这算不上什么。结论是散户还没有全部进入这个市场，这表明比特币还没有接近通常标志着牛市结束的顶部。
哈希率乐观上涨。哈希率是指在网络上挖掘比特币所用的总体计算能力。在中国发布禁令后，哈希率大幅下降至 2019 年的水平。这是因为最近的禁令导致大量矿工离开中国，进入美国、哈萨克斯坦和其他政策相对宽松的全球司法管辖区。图 2 显示了根据国家管辖权的哈希率全球份额。自 2020 年 1 月以来，中国的哈希率已从 72.7% 降至 46.0%。与此同时，美国的哈希率份额从 3.4% 增加到 16.8%。
虽然价格和哈希率是正相关的，但相关并不等于因果关系。关于价格是否遵循哈希率或相反，或存在不同的观点，这些确切的关系有待讨论。无论如何，随着几家矿商下线，哈希率管辖权的全球重组对整体市场是不利的，并造成了更高水平的不确定性。然而，如下图所示，哈希率正在恢复，很可能在 6 月底触底。矿商正在新的司法管辖区重新启用矿机，在新的布局下，网络也将照常运营。分析师表示哈希率的下降已经过去了，价格将在未来几个月恢复到新的历史高点。
比特币价格走势历史重演 ?
在价格和周期长度方面，比特币本轮牛市显示出了与 2013 年周期惊人的相似特征。图 3 是当前比特币价格与 2012-2013 年价格趋势的重叠，分析师指出比特币到今年年底最高或达 25.6 万美元。
图 4 为比特币 2013 年的价格走势，包括日期和百分比。即使是顶部、整固、底部和复苏发生的月份，也与 2021 年完全相同。2013 年 4 月，比特币在局部达到 255 美元的高点，7 月跌至 66 美元，12 月达到 1150 美元。2021 年 4 月，局部价格最高约为 6.4 万美元。分析师认为 7 月份 2.9 万美元将是价格的底部，牛市周期延续到 2021 年第四季度。
尽管如此，分析师不认为峰值会是图 1 所显示的 25.6 万美元。2013 年，比特币在周期中期暴跌了约 70%，而这一次是 55%。随着比特币被越来越多的人接受，它的波动性变得平缓。由于各国采用比特币作为法定货币，对冲基金、保险公司和投资银行也参与其中，比特币的市值和投资者规模不会像 2013 年时的市场那样小，从而导致价格大幅波动。
在过去两次牛市中，比特币在减半后达到了约 7 万个区块的峰值，这将是 9 月份的历史高点。不过，这两个峰值分别出现在 11 月和 12 月，这可能暗示，引发熊市的更多因素是税收和投资组合再平衡，而不是任意的区块回报指标。此外，随后的每一轮牛市的回报率都低于前一轮，这意味着 8.8 万至 15 万美元的回报率要比仅仅将 2013 年的数字植入 2021 年的图表更现实。
比特币嗷嗷待涨
首先，比特币刚刚见证了连续 10 天收绿。这种情况在比特币历史上只发生过五次。如下图所示，在此之后的 60 天的平均表现超过了 100%，而比特币在事件发生后 30 天 100% 出现了正回报。一系列因素表明，这是一次类似于 2013 年的强劲周期中期调整。
此外，比特币在许多方面与市场商品相似。矿业集中在能源成本最便宜的国家，就像全球劳动力集中在亚洲或中美洲一样。比特币只是一个分布式账本，它可以验证所有交易，而不需要中央权威机构的许可或信任。比特币将继续提供区块奖励和验证交易。比特币矿工们搬到了新的司法管辖区，重新安装了挖矿设备，比特币网络继续像往常一样运作。
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