// 债市综述 //

7 月 21 日，资金面进一步改善，现券期货延续暖势。国债期货全线收涨，10 年期主力合约涨 0.18%；银行间主要利率债收益率小幅下行，短券表现略好；银行间资金面有所改善，供需趋于平衡，不过主要回购利率仍在相对高位；恒大债券反弹，“20 恒大 02”涨超 7%。

交易员称，周二 LPR 未动，机构对后市政策仍存想象空间，市场暂陷震荡整理；惟缴税影响渐逝，流动性改善短券收益率小幅下行。

周三，国债期货全线收涨，10 年期主力合约涨 0.18%，5 年期主力合约涨 0.11%，2 年期主力合约涨 0.06%。A 股震荡攀升，热点题材表现活跃；创业板指大涨，刷新 6 年新高，盘中点位再次超沪指；上证指数收涨 0.73%，深证成指涨 1.34%，创业板指涨 2.78%。

（图片来源：Wind 金融终端）

银行间主要利率债收益率小幅下行，短券表现略好。10 年期国开活跃券 210205 收益率下行 0.85bp，10 年期国债活跃券 210009 收益率下行 0.5bp，5 年期国债活跃券 210002 收益率下行 1.25bp，2 年期国债活跃券 210008 收益率下行 1.75bp。

华林证券指出，周三市场无新增变量，国债期货相比债券较为强势。从盘面看，现券的买盘偏厚，但从国债期货看，空头又处于被动的局面，在无重大利空消息刺激下，市场很难有较大的回调，建议多头继续坚定持有。

（图片来源：Wind 金融终端）

信用债行情方面，恒大债券反弹，“20 恒大 02”涨超 7%，“15 恒大 03”涨近 7%，“19 恒大 02”涨超 6%，“19 恒大 01”涨超 5%，“20 恒大 01”涨超 4%。中国华融债波动较大，“19 中国华融债 01 （品种一）”涨近 4%，“18 华融二级资本债 01”跌超 2%。

此外，“20 华夏幸福 MTN002”跌超 14%，“15 青国投 MTN001”跌近 4%；“17 富兴 MTN001”涨 20%，“16 六盘水住投债”涨超 7%，“18 水城水务债”涨近 7%，“20 云投 MTN001”涨近 5%，“18 中化 EB”涨超 4%。

（图片来源：Wind 金融终端）

资金面方面，银行间资金面有所改善，供需趋于平衡，不过主要回购利率仍在相对高位。交易员称，税期走款临近尾声，资金集中需求告一段落，供给相对增多；虽资金价格尚在高位，但预计后期仍会逐渐回落，整体流动性预期依然偏好。郑州一银行交易员称，受特大暴雨影响，早上交易较平常时间开始的略晚，不过目前暂未看到明显影响，整体交易基本正常。

（图片来源：Wind 金融终端）

关于债券市场走势，国泰君安称，变异病毒的持续发酵对国内债市的影响更多体现在节奏而非方向。随着降准落地后市场对 MLF/LPR 利率下调的预期先后落空，下一阶段债市的主线逻辑可能是宽信用预期的形成，8-9 月地方债供给和 MLF 到期压力下决定了未来一个季度国内利率易上难下的局面。

太平洋固收认为，整体上看，目前的货币政策是“货币收紧预期证伪，但价格型宽松未至”，这应当是较为客观的描述。但难点在于，下一阶段，货币政策转向价格型宽松的可能性是存在的，即如果出口、工增、PPI 出现趋势性下行，那么降息是完全可能的。

// 债市要闻 //

1 、 地方债发行市场化程度提升，发行利率屡次打破隐形限制

上海证券报报道，近日，多省市地方债中标结果出炉，北京 6 期地方债、湖北 9 期地方债中标利率均较下限上浮 15BP，突破了与相应国债收益率利差为 25BP 的隐形限制。这是继今年 6 月广东、浙江等地方债发行利率打破隐形限制后，本月再次出现标志性突破。

2、中央结算公司：6 月信用债违约规模回升，新增违约或展期债券 7 支

中央结算公司发布 6 月风险监测报告称，6 月信用债违约规模回升。新增违约或展期债券 7 支，规模共计 98.28 亿元，月度违约率 0.51%。本月新增违约或展期企业 4 家，为苏宁、华夏控股、中国泛海和九通基业，除已违约或展期债券外还存续 61 只 537.50 亿元待偿债券。

3、香港库务局局长许正宇：跨境理财通“南向通”起步阶段主要包括存款、低至中风险债券等

新华财经报道，香港财经事务及库务局局长许正宇称，金管局正与内地监管机构积极推进跨境理财通各项准备工作，以加快落实计划；并预计“南向通”起步阶段主要包括存款，以及低至中风险和非复杂债券及本地认可基金等理财产品。一些结构性产品或主要投资于衍生工具的产品（例如期货、期权）将不会列入合资格产品范围内。

4、国际金融协会：人民币政府债券市场每年吸引外资有望超 4000 亿美元

国际金融协会最新发布报告显示，保守情境下，未来十年内，全球人民币储备占中国 GDP 比例将从 1.8% 上升到 3%，由此带动的每年流入中国债券市场的资金可能超过 4000 亿美元。

5、三季度偿债高峰来临，房企资金链面临考验

中国证券报报道，第三季度通常为房企年度偿债高峰。机构数据显示，七八九月房企债券到期总规模分别达 1120.3 亿元、953.0 亿元及 838.5 亿元。从房企近期披露的情况看，融资规模下滑较为明显。有的房企为了保证现金流，延迟了 2020 年利润分配实施时间。

6、国开行和进出口银行 2020 年业绩出炉，盈利水平不输商业银行

中国证券报报道，2020 年，国开行和进出口银行净利润均实现小幅增长。国开行 2020 年实现净利润 1188.16 亿元，盈利水平丝毫不逊色于部分国有商业银行；进出口银行 2020 年净利润为 56.38 亿元。

7、恒大地产债券标准券折算率出现较大幅度下调

恒大地产债券标准券折算率出现较大幅度下调。中国结算将“19 恒大 02”、“19 恒大 01”、“20 恒大 02”、“21 恒大 01”、“20 恒大 05”、“20 恒大 04”、“20 恒大 03”、“20 恒大 01”、“15 恒大 03”7 月 22 日标准券折算率大幅下调。

8、华夏控股：公司及下属子公司累计未能如期偿还债务本息合计 749.65 亿元

华夏控股公告称，公司及控股子公司华夏幸福流动性出现阶段性紧张，近期公司及下属子公司新增未能如期偿还银行贷款、信托贷款等债务形式的本息金额 64.70 亿元。截至 2021 年 7 月 19 日，公司及下属子公司累计未能如期偿还债务本息合计 749.65 亿元。

9、中国泛海控股集团：“18 泛海 G1”展期

中国泛海控股集团公告称，经与投资者协商一致，已进行回售登记的合计票面金额为 8.83 亿元的“18 泛海 G1”份额到期日调整为 8 月 20 日。上述已进行回售登记的合计票面金额为 8.83 亿元的“18 泛海 G1”份额在展期期间无法进行交易。

10、康美药业：“15 康美债”等三只债券自 7 月 26 日起停牌

康美药业股份有限公司公告称，为确保公司重整程序的正常开展，维护全体债权人利益，公司申请“15 康美债”、“18 康美 01”、“18 康美 04”自 7 月 26 日起停牌。

11、保利文化：收到行政处罚决定书

保利文化集团股份有限公司公告称，近日收到国家外汇管理局北京外汇管理部下发的行政处罚决定书，国家外汇管理局北京外汇管理部对公司处以 23,754,612 元罚款。

12、凤城市现代产业园区开发建设投资：收到上海证券交易所纪律处分

凤城市现代产业园区开发建设投资有限公司公告称，因未按时披露 2020 年年度报告，公司于 7 月 19 日收到上海证券交易所纪律处分。

// 资金市场 //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，7 月 21 日人民银行以利率招标方式开展了 100 亿元 7 天期逆回购操作，中标利率 2.20%。Wind 数据显示，当日 100 亿元逆回购到期。

（图片来源：Wind 金融终端）

资金面（CP）：

银行间资金面有所改善，供需趋于平衡，不过主要回购利率仍在相对高位。交易员称，税期走款临近尾声，资金集中需求告一段落，供给相对增多；虽资金价格尚在高位，但预计后期仍会逐渐回落，整体流动性预期依然偏好。

（图片来源：Wind 金融终端）

// 利率债市场 //

利率债成交走势（TBCN）：

（图片来源：Wind 金融终端）

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

（图片来源：Wind 金融终端）

10 年国债连续活跃行情（GZHY）：

（图片来源：Wind 金融终端）

10 年国开连续活跃行情（GKHY）：

（图片来源：Wind 金融终端）

T2109 日内走势（TF）：

（图片来源：Wind 金融终端）

// 信用债市场 //

信用债成交基准统计（CBCN）：

（图片来源：Wind 金融终端）

信用债成交活跃统计（BBQ）：

（图片来源：Wind 金融终端）

信用债成交偏离监控（BBQ）：

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// 同业存单 //

同业存单发行（NCD）：

（图片来源：Wind 金融终端）

同业存单成交（NCD）：

（图片来源：Wind 金融终端）

同业存单成交偏离监控：

（图片来源：Wind 金融终端）

// 债券发行 //

7 月 21 日，债券市场共发行 218 只债券，总发行量 4718.53 亿元，215 只债券到期，23 只债券提前兑付，无债券回售，无债券赎回，总偿还量 1950.63 亿元，当日净融资额为 2767.90 亿元。

（图片来源：Wind 金融终端）

从发债类型看，7 月 21 日，债券市场共发行国债 2 只，同业存单 131 只，金融债 9 只，企业债 2 只，公司债 22 只，中期票据 14 只，短期融资券 34 只，资产支持证券 3 只，可交换债 1 只。

（图片来源：Wind 金融终端）

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

（图片来源：Wind 金融终端）

// 招标情况 //

1、财政部 1 年期新发国债中标利率 2%，边际中标利率 2.12%，全场倍数 2.75，边际倍数 5.9；10 年期续发国债加权中标收益率 2.9027%，边际中标收益率 2.9232%，全场倍数 4.05，边际倍数 4.4。

2、农发行 1 年、10 年（剩余期限约 5.5 年）、10 年期固息增发债中标收益率分别为 2.0806%、3.0541%、3.3567%，全场倍数分别为 6.67、6.32、3.56，边际倍数分别为 1.07、1、1.45。

3、进出口行 397 天期上清所托管零息金融债券中标收益率 2.1912%，全场倍数 7.59，边际倍数 4.5。

// 银行间债券市场交易结算日报 //

7 月 21 日（周三），全国银行间债券市场结算总量为 46,472.88 亿元，较上日上涨 5.55%，交易结算总笔数为 26,485 笔。其中，质押式回购 39,403.97 亿元，买断式回购 199.80 亿元，现券交易 6,514.32 亿元，债券借贷 354.80 亿元。银行间债券市场回购利率涨跌互现，其中，7 天回购利率上行 3.0bp 至 2.234%。

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// 债券重大事件 //

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// 海外信用评级汇总 //

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