正在冲击深市主板IPO的四川丁点儿，在接受发审委审核后上市计划流产。

7月8日，证监会第十八届发审委2021年第71次会议开审，四川丁点儿成唯一被否企业。同时，监管还从经销商模式、存货、食品安全这三大方面发出15连问，要求四川丁点儿一一说明。

实控人是一家三口

来自“天府之国”四川的丁点儿，前身为成立于2004年的成都珪一食品，股份公司成立于2017年，其主营产品便是最能代表当地地域特色的，以川味复合调味料、川味特色花椒油为主的川味特色调味料。

公司的发起人为四川圭一、任康、张静、任禾、张毅、任云昌、张占先，其中四川圭一是控股股东，持有发行前4152.23万股，持股比例45.63%。

天眼查资料显示，注册资本及实收资本均为3000万元，股权结构为：任康持有46%的股权，张静持有46%的股权，任禾持有8%的股权。从中可以看出，四川丁点儿实际控制人为任康、张静、任禾。其中，任康与张静为夫妻关系，任禾则是任康与张静之女，上述三人直接和间接合计持有公司78.27%的股份。

让人迷惑的操作

审计数据显示，2017年至2020年上半年，四川丁点儿分别实现营业收入18738.29万元、19375.59万元、21970.62万元、7049.35万元，分别实现归属净利润1118.71万元、3641.52万元、5166.55万元、565.79万元。

四川丁点儿披露，公司坚持以经销为主、直销为辅的销售模式。据招股说明书披露显示，报告期内公司九成以上的营业收入均来源于经销商，分别为1.79亿元、1.88亿元、2.07亿元和0.64亿元，占主营业务收入比重高达95.60%、97.28%、94.46%和91.06%。这种模式在推进销售的同时，也为四川丁点儿的发展留下了隐患。尽管四川丁点儿已通过与经销商签订经销合同约定对方的权利和义务，尽可能实现其的日常管理和规范。但经销商在人、财、物上均独立于该公司，且利益诉求也不完全一致，无法避免因经销商不合规行为、或是不达标销售能力引起的业绩下滑风险。

据招股书披露，汉源县化丰坚果种植专业合作社/汉源县治华商贸有限公司、汉源县伊鑫商贸有限公司、汉源县江军商贸有限公司一直位列四川丁点儿2017-2019年度鲜红花椒前五大供应商，2017-2019年四川丁点儿向上述三家企业合计分别采购1714.70万元、2180.08万元、1356.21万元。

不过有意思的是，这三家公司都成立于2017年6月12日，注册资本都是3万元，并且在2018年8月21日，三家公司又同时增资至84万元。从具体的操作行为来看，步调同频能做到如此一致，从常理角度来看大概会以为公司背后拥有共同控制人，但对外展示信息却显示，这三家公司却又是各自分隔的独立公司。所以四川丁点儿对这三家供应商是否拥有实际控制权也成为了外界质疑的一个地方？

申报材料还显示，2020年上半年，受新冠肺炎疫情影响，除华东区域有所增长外国内其他区域销售收入均同比下降。而华东区域之所以销售收入出现增长，主要是因为这期间新增了经销商余姚市纬海贸易有限公司，这期间纬海贸易在四川丁点儿采购的产品金额达636.57万元，为四川丁点儿当期第一大客户。

资料显示，余姚市纬海贸易是由徐建奇、邱燏文、沈奇超等三人于2013年成立。在2019年10月前，该公司并不具备食品销售资格。2018年10月上述三人将股权转让给现股东，而徐建奇、林浩仍担任该公司高管到2019年底，并在此期间办理了食品经营许可证。

不过接下来的操作就令人有些迷惑了，余姚市纬海贸易有限公司在徐建奇、林浩名义退出前办理相关许可证明，随即开始与四川丁点儿合作。作为一家刚刚获得食品销售资格的企业，在疫情发展扑朔迷离之际，并且期间其余市场普遍出现下滑的情况下，逆势向四川丁点儿采购数百万元商品，成为第一大客户。不得不说从商业逻辑来看，有些有违常理。这也让四川丁点儿被质疑是否存在潜在关联关系未披露的情况。

监管发出15连问

今年1月，四川丁点儿就已经就证监会反馈意见完成了回复并更新相关申报材料，但依然足足等了半年才等到了IPO审理。

四川丁点儿原拟在深交所主板上市，拟公开发行3033.50万股人民币普通股，占公司发行后总股本的比例为25%。四川丁点儿原拟募集资金4.30亿元，分别用于“四川丁点儿标准化川味调味料研发、生产基地扩能技改项目”、“四川丁点儿营销服务体系建设项目”。

7月8日，证监会第十八届发审委2021年第71次会议开审，审议丁点儿、郑州千味央厨食品股份有限公司、中铁特货物流股份有限公司这3家公司的首发，丁点儿成唯一被否企业，未获得通过。

根据披露信息，丁点儿经销商模式收入占比93%以上，监管层要求公司说明经销商与公司的关联关系、经销商销售金额与自身经营规模是否匹配、设立少数股东持股比例较大的浙江丁点儿的合理性等，并质问公司是否存在向经销商压货、虚增收入的情况。

同时，监管层还要求公司说明是否存在因产品质量问题或食品安全事故而受到行政处罚、媒体报道、消费者投诉举报的情况，是否构成重大违法违规行为，相关信息是否充分披露。以及自制半成品结存数量与全年耗用量相比的合理性、存货周转率显著低于同行业可比公司的原因、同种产品配方可以由不同半成品互相替代且变动较大的合理性等15项问题。

值得注意的是，四川丁点儿的保荐机构是宏信证券有限责任公司。而在今年，宏信证券暂未有保荐企业过会。