5

二线白酒龙头，凭啥再度买醉

 3 years ago
source link: https://www.gelonghui.com/p/475201
Go to the source link to view the article. You can view the picture content, updated content and better typesetting reading experience. If the link is broken, please click the button below to view the snapshot at that time.
neoserver,ios ssh client

由于市场关注度高，A股上很多企业都想走上白酒的舞台，乘机一炮而红。前不久，我们就遇见卖药的、卖金针菇的来客串，搞得主角们压力山大，快掉线。

这次借着中报的东风，白酒主角们好像看到了翻身的机会，终于按捺不住了。这个时候不好好发挥一把，面子往哪里搁。

然而不鸣则已，一鸣惊人。上周五酒鬼酒率先上场，一上场就来了个下马威，一度跌停，收跌7.88%，并凭一己之力，成功带崩整个板块，当天酒ETF下跌3.29%。

才过了一个交易日，它的两个好兄弟汾酒和舍得也出场了。不过，与酒鬼酒不同的是，今日汾酒暴涨9.71%、舍得封停。与此同时，整个板块好像看到了生机，酒ETF涨2.85%。

85a15-73a0b4bf-7740-4066-b067-d994231a37b6.png

从消息面上，昨晚舍得和汾酒发布中报业绩预增。讲到这里，前两天被振出局的投资者们肯定满脸不甘，问：怎么上周酒鬼酒业绩暴涨的时候带崩了全场，而舍得、汾酒的面子这么大？区别在哪里呢？能进场吗？

01

汾酒、舍得何德何能？

同样是发布业绩预增，今日白酒板块的表现与上周五截然不同，我认为与下面两大因素脱离不了干系。

一个是根据昨晚的两则公告，今年上半年，汾酒预计归母净利润，同比增长110%-130%，增加17.66亿元-20.87亿元；舍得预计归母净利润7.1亿元-7.5亿元，同比增长377%-404%。很显然，在大多数投资者眼中，这两家企业的业绩表现是超预期的。

他们是怎么判断的呢？大家对白酒企业的业绩增长预期，大多数建立与去年和今年1季度的业绩表现，特别是1季度，是白酒企业的销售旺季。

今年汾酒1季度增长78%，单2季度归母净利润同比增长为115%-200%，业绩增长呈现明显的提速。而舍得1季度暴涨1031%，单2季度归母净利润同比增长为197%-226%，去年第1、2季度舍得业绩分化较大，分别是下降73%和增长62%，舍得2季度在去年高基数的情况下进一步提速增长。

而酒鬼酒上半年归母净利润预增170%-182%，1季度同比增速179%，第2季度公司最高增长162%，而去年2季度酒鬼酒同比增速也仅为6%，也就是说2季度酒鬼酒是低基数下的降速增长。

另一个是降准带来的乐观情绪。上周五之前，大家想的是今年大概率是个边际收流动性之年，应当防范前期炒起来的白酒板块估值回落，因此酒鬼酒出现稍微一个不达预期，就引发市场狂砸。但上周五之后，全面降准的消息来了个猝不及防。

降准释放了流动性，实际上是利于拔估值的，但是降准相当于官宣经济有下行风险，又有可能面临业绩杀。这就造成了股市出现结构性分化，业绩好的，估值会高得离谱，而业绩不好的，估值自然也会低到令人折服。在这种背景下，汾酒、舍得超预期的业绩表现，自然是给足了市场继续追高的信心。

02

白酒的分化

今年的白酒板块发生了很大的变化，龙头茅五泸突然不香了，估值集体从年初近70倍PE回落至近50倍，取而代之的是水井、舍得、汾酒和酒鬼酒估值则一个比一个高。

b0ef7-0ebb35ad-1b71-4e83-bbb8-ce016c51bf77.png

若要追问个究竟，无非在业绩的确定性和成长性上，后者更有优势，这是为什么呢？

过去市场一直将五粮液、泸州老窖和茅台作为三大白酒龙头放在一块相提并论，茅五泸深入人心。但实际上前两者早就成为茅台的跟随者，若茅台价格涨，前两者跟涨，但若茅台不提价，前两者哪里敢拿品牌挑战茅台的权威？当前茅台批价站上2000元，但出厂价还只是个969元，“茅五泸”的称号反倒是限制了五粮液和泸州老窖的成长空间。

在价格上行不通，五泸只能寻求销量上的提升，但多年市场深耕，这两家企业大概率再努力也只能赢得销量增长的肯定，谈高增长显然动力不足。

那为何高成长落到了水井、舍得、汾酒和酒鬼酒头上了？

两个方面，一个是在高端、中高端白酒市场规模扩容的背景下，拥有高端，中高端品牌的白酒更具有优势；另一个是地方酒企全国化，具备渠道优势的企业增量高成长可期。

上述四家企业均有这个特征，2020年水井、舍得、汾酒和酒鬼酒中高端白酒营收占比分别为97%、79%、90%和86%，与此同时，在渠道上，汾酒近几年省外扩张快速，舍得背后有复星系加持，酒鬼酒设立内参公司，仿照茅台省外扩张。

相关数据显示，今年1季度这四大企业的高端产品收入高增长，其中汾酒青花瓷涨150%；酒鬼酒内参增速超100%；舍得酒业中高档酒增长166.98%；水井坊高端酒井台+臻酿八号收入同比增长 68%，典藏大师+菁翠收入同比增长 80%。

03

小结

受益于次高端酒快速扩容，以及渠道赋能，水井、舍得、汾酒和酒鬼酒四大企业的实现业绩高成长的确定性大，但市场已经给予了高估值，如果现在持续追高，也并不能断定没有回报，但可以肯定的是回报率不高，风险也大！

我们知道除了提价之外，渠道的拓张也贡献了一定的收入，但是这个销量是来自于终端动销，还是铺货行情还不好说。假若公司是因为终端动销而带动业绩增长，说明这些地方酒企全国化表现良好，后续有望推动高估值延续。但是，如果是铺货行情，那就代表着公司的动销还具备较大的不确定性，要是动销不好，后面的反噬将会不可想象。因此，现在追高，还是具有相当大的风险的，投资者需谨慎。


report

Recommend

About Joyk


Aggregate valuable and interesting links.
Joyk means Joy of geeK