一年飞涨800%！石大胜华究竟配不配？

7月是整个A股不平静的月份，今年也是股市会被记住的一年。7月13日，创业板指首次超越上证指数，上演了逼宫的画面。

虽然指数随后很快就回落了下来，但带领创业板站上3500点的功臣不可忽视，沉寂了几个月的锂电池板块在今年迎来了春天，借着新能源车大热的东风，作为上游端的锂电池今年迎来了一波暴涨。

锂电池巨头宁德时代市值一度站上A股第三名，成为了新的“深市一哥”，今日盘中股价一度出现579.6元，再度冲击历史新高。

宁德时代花了整整两年的时间从67.9元/股走到今天的560元/股，翻了将近7倍。但有一只“妖股”石大胜华仅用了一年的时间，就从26.88元/股飙涨到了237元/股，飙涨了8倍。它到底成色如何？

到底配不配？

如果要讨论这只股票配不配，首先需要深入了解一下它。

山东石大胜华化工集团是中国211大学中国石油大学（华东）的校办企业，成立于2002年，是一家以生物化工及基本有机化工产品生产、销售的国家重点高新技术企业，并于2015年正式上市。

公司的主要业务是新能源材料业务和基础化工业务，其中新能源材料业务以碳酸二甲酯系列产品（锂电材料溶剂）为核心，数据显示，截至2019年底，石大胜华是国内唯一双基地DMC （碳酸二甲酯）生产供应商，拥有碳酸二甲酯产能12.5万t/a，六氟磷酸锂产能2000t/a，可以说是电解液溶剂绝对龙头。

但从前两年的财报数据来看还出现了亏损的状况，2020年上半年受到新冠肺炎疫情的影响，公司的主营业务受到冲击，实现营收17.35亿元，同比下降25.90%，归母净利润亏损4223万元，同比下降118.80%。

而石大胜华上市的5年内其股价的表现一直没有很大的起色，为何如今能够一飞冲天？

原因很简单，就是因为搭上了新能源汽车这辆“便车”，2020年7月，随着疫情的逐渐好转，新能源汽车的销售市场逐渐复苏，8月国内新能源汽车销量10.9万辆，同比增长25.8%，环比增长11.4%。

且从整体来看，电池级溶剂在电解液中用量占比达到80-85%，因此电池级溶剂未来的需求也将跟随下游电解液需求增加、新能源车终端需求的持续向好的影响，国内对DMC消耗较大的磷酸铁锂电池装机大幅增长，而石大胜华作为电解液龙头占据了全球40%左右的市场份额。

这部分在石大胜华近两期业绩报告中也得以显现，2020年业绩扭亏为盈，实现营收44.7亿元，归母净利润实现2.6亿元；2021一季度实现营收16.84亿元，同比增长93.5%，实现归母净利润2.31亿元。

不过，如此大幅的增加是因为跟2020年受到疫情影响的同期对比，横向来看表现正常的2019年一季度，营收增长48%，归母净利润增长76%。

但从整个锂电池的产业链来看，电解液所占的比重并不大。锂电池的成本构成中，正极材料（碳酸锂、钴酸锂等）占31.3%、隔膜占25.5%、电解液材料占17%、其他辅材（包装）占比14.5%、负极材料占11.7%。

而电解液一般由有机溶剂、电解质锂盐和添加剂等原料按一定比例配制构成，而按成本划分，锂盐占比约40%~50%，溶剂的占比约为30%、添加剂占比约10%~30%。溶剂的整体占比在电解液中的占比也不是很高，而放到整个产业中可能也更是微不足道了。

大票入场，机构炒作

其实要说是从去年7月1日开始看起，这只股票是没那么妖的，从股价来看，2020年7月至2021年1月的半年时间里，涨幅也仅有50%，要这么说石大胜华这时候已经是踏上锂电池这条赛道了，而且作为电解液的龙头应该还会有更好的表现。

但在大盘惨淡的218之后，石大胜华居然也走出独立的“上涨”行情，其实这离不开大票入场和大资金的注入。

从2021年一季度公布的十大股东来看，有四位新进的股东，并有两位老股东增加了持股数量，其中的2020年下半年的新进的个人股东也增加了持股比例。

虽然个人股东的持股比例并不大，加起来也仅超过了4%，但这两者都非普通人。栗建伟可是美的集团曾经的董事副总裁，也是当年美的集团对7位核心管理进行股权激励的其中一人。而另一位个人股东周成河则是一个牛散大佬，曾经当过基金经理。

从栗建伟的近年来的减持来看，从美的拿到的7500万股的解禁股票，在遭到不断减持后到如今的5010万股。粗略的算一笔账，按照美的上市以来的均价54元/股来算，至少也有将近14亿元了。而如今栗建伟半年就增持了15亿的石大胜华，可能就是来自美的集团的“资金”。

而股价真正开始“妖”起来则是从5月13日开始，当日晚间，石大胜华现6笔大宗交易，总成交六千多万元，其卖方均为机构。

而此后6月16日据龙虎榜显示，当日买入前五席累计成交金额为3亿元，其中不乏游资和机构席位。根据最近一次7月8日公布的龙虎榜，前五席累计净买入4.3亿元。而石大胜华的股价也在整整两个月间，飙涨了234%。

从国务院去年底发布的新能源汽车十五年规划来看，预计到2025年国内新能源汽车新车销售量将达到汽车新车销售总量的20%左右，而当前这一数据约为4%~5%之间——这意味着市场至少有三倍的成长空间。

不可否认的是，石大胜华所处的赛道真的不错，而且是一条增量空间很大的蓝海赛道。除了稳定的DMC市场外，以海外三元电池为发展趋势，EMC溶剂的市场也再进一步扩大，且电池级EMC的价格仍在不断的上涨。

但其在整个锂电池产业链中能分得一杯羹并不多，企业的毛利率也许会受到EMC大幅投入市场后等多方因素提升至30%（2020年为17%），但是整体的利润率并不高。

从石大胜华的估值来看，在四天两个涨停板后，其滚动市盈率如今已经飙到了将近100倍已经远远处在了历史平均估值的高位，市净率（PB）也已经来到了22倍的位置，其业绩远远撑不起如此高的估值。

锂电池板块确实迎来了一波春天，提早入场的投资者可以说是赚的盆满钵满了。对于理性的投资者而言，不妨边打边撤，让利润奔跑起来或是上策。