他是我国最早的移动营销践行者之一，曾经当过Symbian架构师，也是米聊最早的开发者之一，更是手机YY的创立者…

因为高中时期非常喜欢化学，大学时他选择了化学专业。在大学期间，走上计算机自学之路亦是兴趣使然，毕业后他改行成了码农。在一次偶然的机会下，他结识了雷军，而后便追随其左右。在技术和产品方面积累了一定经验后，他开始对投资产生了兴趣。在雷军的支持下，他调往小米的战投部。而也正是这段两年半的VC经历，为他后来整个投资生涯奠定了良好的基础。在2018年意识到自己有投资能力后，他体会到了从未有过的自由感，2019年离开小米后他便没有再工作。在“人活着总要留下点活过的痕迹”这个心愿的驱使下，他成立了大愚基金。

“我只是在坚持做自己喜欢的事情。”虽然他的每次转行似乎都是一段从零开始的经历，但他从来没有觉得迷茫、焦虑或者感到有压力，他的两次转行都是缘于自己内心的热爱。在他看来，无论做什么最重要的是要有兴趣，有了兴趣才会花时间和精力去学习。

在采访过程中，他给秀哥带来的感受是：真实、随和且坚定。采访的最后他又特意向我们强调：“写的时候不要吹，有什么就写什么。”但在整理他人生经历的过程中，秀哥又不得不再次惊叹于他的学习能力。在雪球上大家称他为仓老师，但他认为自己只是一个混雪球时间比较长、关注者比较多的普通人。他就是本文的主角 @仓又加错-Leo  ，下面便随秀哥一起来领略他的人生。

我是刘成岗，在雪球的ID是 @仓又加错-Leo  ，大家都亲切地称我为仓老师。我不是藏族同胞，仓又加错的正确解释是加仓又加错了。我是研发背景出身，有20多年的互联网经验，在空中网、分众无线、Nokia、YY、小米等多家公司工作过，负责过各种类型的互联网业务，也曾担任小米投资部投资总监，从事过AI、互联网、芯片赛道的投资。2020年底我成立了 $大愚基金(P000768)$  。

l 从化学专业转行做码农、再到做投资，每一个选择都是由兴趣驱动的

我高中时非常喜欢化学，大学时便选择了南开大学的化学专业。到大一时，我接触了PC机，发现自己更喜欢编程，所以便自学了计算机。当时，我们系一个年级大概有150人，1993年那个时间，不管是哪个系，学计算机的人都特别多，而且很多人都是自学的，包括像现在金山的CEO邹涛，都是我们那时候的大学同学。大学的大部分时间里，我都是在编程中度过的，大四时也考了一个高级程序员。因为在大学里写代码比较多，功力还算可以，所以97年毕业后我就改行当码农了。在一家公司做了三年网管后，我去北京面试了一家公司当程序员。当时的面试也很简单，就把我写的代码给面试官看，代码也就是二三十行，看完以后那家公司就说你来吧。

2010年，一次偶然的机会下我加入了YY。那时候雷总刚成为YY的董事长，但同时雷总自己也在创立小米，所以雷总成为YY董事长后为YY做的事情就是招人。碰巧的是，当时雷总很多同事都是我的大学同学，他们和雷总介绍说刘成岗的技术挺不错的，所以雷总便找到我。那天，我和雷总在学院路附近一个茶馆里聊了整整一个下午和晚上，后来我就加入了YY，主要负责移动业务。在YY工作4年后，公司决定将我们整个部门迁移到广州去，我本着对我招进来的人负责的态度过去广州交接了几个月以后便离开了YY，回到了北京。

离开YY以后，我直接去了小米。从心里讲，我也不会去别的公司，就一直跟着雷总干。雷总对自己的老部下非常关照。在技术和产品方面积累了一定的经验后，我又对投资产生了兴趣，发现自己更喜欢投资。那时候在小米，我和雷总商量后就调去了小米的投资部。

刚开始在小米做VC的时候，我没有一点财务知识，但因为自身对这块非常感兴趣，所以愿意去学，当时确实是从零开始的一个挑战。第一年我基本上没有投公司，但基于我在互联网行业这么多年的经验和自己的学习，以及大概每年看300多家公司。（看300多家公司的意思是真的去跟公司的CEO去聊，或者上门拜访，或者他过来，是真的去聊。）第二年开始，在看过这么多家公司，真的会有一些感觉了，尽管300多家公司也就投两三家这样的一个频率。在小米战投部两年半的VC经历对我整个投资生涯，包括后来做二级市场投资的帮助都非常大。

回顾我以前的职业发展经历，本质上其实基本上都是兴趣驱动的。无论是大学选择化学专业、自学计算机成为码农、管理产品、成为公司技术总监、当业务负责人、到小米的战投部做风险投资等，我始终都是在坚持做自己喜欢做的事情。在我看来，无论做什么，最重要的是兴趣，因为有兴趣才会花功夫去学。至于具体怎么学，现在有了互联网，免费学习的途径太多了。我们那时候的学习资料很少，就是泡图书馆、泡机房，学习写代码。相比之下，现在的资料太多了，但关键是你要有兴趣，包括做投资也是。你有兴趣自然就会潜下心去了解一家公司，学习投资体系等。可能因为一直在坚持做自己喜欢的事情，我从来没有觉得有迷茫、焦虑，或者说有压力的时刻，包括在做业务的时候，自己独立负责一个业务，从产品、研发、运营都是一个人负责的时候，也没觉得有太多压力，好像都干得挺得心应手的，是很开心的一种状态。

l 投资能力带给我一种不曾有过的自由感

我的第一桶金是YY的RSU，第二桶金是小米的RSU，都不是在股市上赚到的。但是，到目前为止，在股市上赚到的绝对金额要远超过这些RSU套现获得的金额。

2012年YY上市，RSU套现后我开始投资。最开始我以中资美元债为主，那时候的中资美元债是非常好的投资品种，像工行的优先股都有6%的票面利息。

刚开始的时候，我还没有形成自己的投资体系，只是拿出很少一部分钱来学着自己投资股票，包括现在我建议朋友们也经常说，如果想学炒股，你就拿出你的5%的资产来，全赔光也就当作学费了。看K线，技术分析这些我从来没有学过，因为从理科生角度看是不太相信这一套的。最初做投资时，什么高抛低吸、左侧交易、右侧交易等这些听起来条条是道的方法我也都尝试过，但后来也都不是很认同。同时，我也慢慢地认识到买股票就是买公司这个投资逻辑。

一直到2018年，在确认自己有投资股票的能力后，我清仓了所有债券，主要精力和仓位都放在了股票上。到2019年时，我的投资体系已基本成熟，长期的互联网从业经验和风险投资经验也给我的股票投资带来了很大的帮助。

从2012年投资，到2018、2019年形成成熟的投资体系，大部分人做投资都会经历这么一个变化的过程，在这个过程中控制金额是很重要的，不要把赚的钱赔光了。

在2018年意识到自己是有投资能力的时候，我整个人的心态便发生了重大的变化。因为知道自己可以凭借投资能力用现有的钱投资养活自己，在心理上就会有一种自由的感觉，这种心理上的自由是以前不曾有过的。想明白这一点以后，在2019年退休离开小米就是一个很自然的过程，我希望可以去追求更自由的生活。

l 在鱼多的地方“钓大鱼”，专注互联网和科技行业

回顾过去的投资经历，做VC的经历对我后期的投资生涯有很大的影响。VC投的公司是没有流动性的，没有时时刻刻的报价，所以VC们唯一能关注的就是公司的基本面好不好。而且VC投的公司一般都是很早期的公司，根本就没有利润，可能连收入都还没有，这种情况下怎么去识别一家好公司。这期间训练的技能和积累的经验对我现在股票投资很有帮助。

投资理念上，我相信在鱼多的地方“钓大鱼”，即选好赛道里的好公司，偏好成长股。“大”不代表是市值大，而是指赚钱能力。因为长期从事互联网和移动互联网行业，做过技术、负责过整体业务、也干过战略投资，我的主要的能力圈是互联网和科技行业。我在互联网有近20年的从业经验，在这个领域有一些认知上的优势，再加上7年的股票投资经验和2年多的战投经验，我希望可以把这些过往经验转化为投资收益。幸运的是，在我能力圈范围内的互联网、科技，有很多子赛道都是鱼很多、很肥的赛道。

如何保持对互联网和科技行业的敏感度、新鲜事物的学习？用他们的产品，多用就好了，感受产品身上散发出来的味道，再去看公司的年报、财报，听他们的财报电话会议、公司管理层的一些发言，观察他们做的一些事情。了解完这些后，基本上这个公司的味道好与差，你心里都会有个数了。

我的投资风格可以简单概括为佛系、满仓、适当分散、尽量集中。好公司价格合适就挂市场价单一次性买够仓位，然后就持有不动，持续关注公司基本面，做时间的朋友。新增持股会去跟持仓组合里的股票做比较，性价比好才会买入加入组合，在我的持仓组合如果不是异常高估，我不会轻易卖出。

投资一点都不难，如果觉得难，就不要投资。价值投资如果你信，只需要5分钟就能搞明白买股票就是买公司这个道理。我再补充一点，永远满仓，能解决持有股票的过程中的绝大部分贪婪、恐惧问题。聚焦（只关注公司），不要去关注宏观、市场、别人怎么想，能让事情变得更简单。我这几年的修行里最重要的一项是“认清自己”，也就是想想“这是该我赚的钱吗？”，或者“在这个领域（这只股票）我比别人强在哪里凭什么我能赚这个钱？”。特别是当你偶尔没怎么搞懂这只股票，却赚了几倍的时候，便是最危险的时候。如果这时候不问自己这两个问题，“这是该我赚的钱吗？”，“在这个领域（这只股票）我比别人强在哪里凭什么我能赚这个钱？”，任由贪婪之心炙热，将来一定会栽大跟斗的。投资中最重要的是看懂公司，如果没有能力圈，就不要投资，或者只买指数基金，好在我有长期的从业经验，让我对互联网、科技这些还是有点了解的。“认清自己”，你才能坚守在自己的能力圈里买股票，才能买你真正能搞懂的股票，如果这样，你的投资起码成功了一半。

我的投资体系是建立在一块哲学基石之上，即世界及真相是不可被完全认知的。

一、交易层面

因为不可被完全认知，所以（交易）有分歧，所以股价的短期涨跌无法预测。
1、因为股价的短期涨跌无法预测，所以不预测股价短期涨跌，交易（买和卖）不能建立在对短期股价涨跌的基础之上，高抛低吸者一般都认为自己有预测能力，最终往往会让自己陷入不幸。
2、因为股价的短期涨跌无法预测，所以上帝跟你开玩笑卖掉你的持仓并让你有机会用原价买回来的时候你会毫不犹豫买回来，持有等于买入。
3、以及以下种种都是错误的：合理估值的股票再跌一些就买入；准备卖出的股票再涨一些就卖。

二、个股层面
因为不可被完全认知，所以我们对企业的投资价值的判断可能是错的。
1、因为判断可能是错的，所以要尽量在自己擅长的领域进行判断提高正确率，即坚守能力圈。
2、因为判断可能是错的，所以要尽量深研提高正确率。
3、好不容易搞懂了一只股票，别轻易卖掉去买不那么懂的股票。
4、以及以下种种都是错误的：买入不懂的股票；买入xxx概念股；买入xxx受益股...

三、组合层面
因为不可被完全认知，所以我们对企业的投资价值的判断可能是错的。
1、因为判断可能是错的，所以重仓一两只股票的风险很大。
2、因为判断可能是错的，所以需要适当分散，努力搞懂更多股票很重要。
3、最终面对搞懂的若干只股票，根据他们的性价比（或简化为胜率优先）分配仓位，如果没有足够的性价比高于期望收益率的股票，就持有现金。
4、根据二（3），涨了仓位高了也不轻易卖，除非有性价比更高的股票或者性价比不如现金。
5、以及以下种种都是错误的：太集中；太分散；为了分散而分散；高性价比股票只配置小仓位。

四、基本面
1、因为股价的短期涨跌无法预测，所以唯一可以判断的是公司的基本面。
2、如果投资依据的是较长时间维度的基本面，那短期的经营波动怎么看？看那些长期因素变还是没变。
3、分析公司基本面之前先分析我自己的基本面，即，认清自己。即，凭什么你买这些公司能赚钱？所以我只投我能力圈里的股票，20多年的互联网和科技行业从业经验使我的认知能强于别人。
4、我比较擅长长期持有优质的互联网和科技公司。

五、逆向
基本面没有变化的前提下，你愿意买5.6万亿港币的腾讯还是3万亿港币的腾讯？腾讯从5.6万亿市值跌到3万亿了，看一下，长期基本面有没有变化？如果没有变化，则应该买入而不是卖出。逆向是赚大钱的好机会。这种机会可遇而不可求。

六、结果
如果没有对企业投资价值的判断能力，我会亏钱。
如果有对企业投资价值的判断能力，整个组合大概率是赚钱的，但是：
1、波动是无法避免的，正如股价短期涨跌无法预测一样。
2、组合净值某些时间段会快速上涨，勿喜，运气；某些时间段会快速下跌，勿悲，也是运气。（感兴趣的球友可以点击“致关注者”阅读更多我关于投资的一些分享贴）

l 人活着总是要留下些活过的痕迹

2019年离开小米后我没有再工作，有个念头一直在我脑子里，就是“人活着总要留下点活过的痕迹”。我曾经是我国最早的移动营销践行者之一，干过Symbian架构师，是米聊最早的开发者之一，是手机YY的创立者，在小米投过的不少项目。但现在去回顾，好像一点痕迹都没有留下。我想，虽然我不需要通过做基金赚钱，但是我喜欢做投资，自认也有点投资能力，如果做个基金，长期坚持做下去，好像可以留下点活过的痕迹。 这个念头驱使我成立了大愚基金。在辛苦筹备几个月后，大愚基金终于成立了，我确实很开心，希望接下来把大愚做好，真的能留下点活过的痕迹。我留了几年的生活费后所有的钱都会投入这只基金，既然股票是最好的大类资产，我又自认有点投资能力，没有不all in的理由。管这只基金就是管我自己的钱，管我自己的钱就是管这只基金，从操作、责任和心态上都是如此。

“大愚”的由来——我的投资决策可能会出错，或者说我的投资决策时间长了一定会出错，这是我的投资体系的重要构成部分，这便是“愚”。我认为如果投资体系是建立在“我的投资决策不会有错”之上，时间长了一定会亏光。大愚同时还是大鱼的谐音，《庄子－逍遥游》中说：“北冥有鱼，其名为鲲。鲲之大，不知其几千里也。”，我希望随着时间的复利，这只基金能成为一头大鱼，那么留在世界上的痕迹就能浓重一些。

 $大愚基金(P000768)$  

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